内地基金抱团股逐一击破 中港两地市场气氛差
自3月底美国总统拜登公布了一个2.3万亿美元的基建计划后，美股便连日急升，标普500指数再创历史新高。最讽刺的是，港股方面没有怎受惠之余，表现还是牛皮，恒指维持在29000点以下水平。其中最主要的原因是A股表现疲弱，截至周二（13日），沪深300指数本年至今的表现约下跌5.2%，而美股受「杀估值」重创的纳指，现时却已回升至约7% 左右，可见市场资金都要流向至美股市场。 此外，美市上的中概股亦遭到除牌风险所影响，加上早前Archegos Capital 基金爆仓事件，令部分已受重创的中概股至今仍无法反弹成功。反观中港两地股票市场复活节假后的表现，除了受市场情绪主导外，龙头股持续有不利消息传出，腾讯控股（00700）南非大股股Nasper 千亿港元配股，对手阿里巴巴（09988）亦受国家市场监管总局的反垄断调查而被重罚约216亿元天价罚款。同一时期A股方面，顺丰控股（002352）上周四（8日）出人意料地发盈警，令公司股价连续两日跌停。接着，本周二中国中免 （601888）出第一季度业绩前的中午开市后，不到20分钟内便出现逾40亿成交量，并进入跌停状态。可见最近爆雷的股票都是基金的「抱团股」，去年为基金带来不俗的回报，现在却逐一在击破，令仓位的盈利不断收缩。 从外围因素上看，中美关系虽有磨擦，但未有十分激烈的行为出现。上月大家关注的美国国债收益率急升现象亦暂趋稳定，货币走势方面暂时也未见有警号。市场现时面对的问题是去年强势的股票已失势，但接任的强势股未能带动所属板块走势向好，似乎都是以短炒交易为主，令投资变得不容易。整体而言，笔者认为内地下半年的经济复苏将是关键，同时中美关系亦不容忽视。笔者将会继续以平衡的心态等待市场气氛回暖，同时尝试「跟红顶白」之余，也会专注在仓位的风险管理。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股、顺丰控股及中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
Archegos事件有惊未有险 债息杀估值风险仍存在
A股近日表现向好，截至周二（3月30日），上证指数连升三日，似乎国内资金短期回流至市场，早前的增长股、抱团股都出现反弹势头，医疗器械龙头迈瑞医疗 （300760） 从底部升逾一成。港股方面，上市公司正值业绩期，北水对业绩超预期的增长股有支持，多间业绩较佳的「抱团」医药股都有在股价上反映表现，可见市场气氛短期回暖。 不过，除了新疆棉花事件外，Archegos Capital孖展违约事件，亦成为了上周市场至今的焦点。近日美股的中概股、WSB股都出现急泻情况，腾讯音乐 （TME）、爱奇艺 （IQ） 及探索频道 （DISCA） 等强势股票一度从高位回吐约五成，情况属非常罕见。周末更传出多家华尔街银行因为Archegos 爆仓，而于上周进行了多次抛售相关股票。野村 （NMR）、瑞士信贷 （CS） 分别发出警告，提及相关亏损将高达20亿美元，以及将对Q1业绩会有重大影响，难免令人担心事件会引发类似雷曼事件。野村及瑞士信贷股票其后于周一（3月29日）跌逾一成。暂时来看，事件只严重影响了个别银行，投行龙头如摩根士丹利虽然亦出售了价值40亿美元与Archegos相关的股票，但未见有重大损失，相信跟不同银行的风险控制能力有关。 整体而言，虽然A股气氛稍为回暖，港股的成交额未有回升至2,000亿港元水平。同时，10年美债收益率近年再次上升，暂时处1.77% 左右水平，美元指数及美元兑日元汇率都有所反应，增长股「杀估值」的风险或仍然存在。因此，虽然基金仓位已提升至八成多水平，笔者在投资部署上，仍是以较平衡的「新、旧经济」打法去应对，暂时将对业绩较出众的增长股进行少量加注，并继续关注强势的旧经济股。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有迈瑞医疗、腾讯音乐的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。