内地基金抱团股逐一击破 中港两地市场气氛差
自3月底美国总统拜登公布了一个2.3万亿美元的基建计划后，美股便连日急升，标普500指数再创历史新高。最讽刺的是，港股方面没有怎受惠之余，表现还是牛皮，恒指维持在29000点以下水平。其中最主要的原因是A股表现疲弱，截至周二（13日），沪深300指数本年至今的表现约下跌5.2%，而美股受「杀估值」重创的纳指，现时却已回升至约7% 左右，可见市场资金都要流向至美股市场。 此外，美市上的中概股亦遭到除牌风险所影响，加上早前Archegos Capital 基金爆仓事件，令部分已受重创的中概股至今仍无法反弹成功。反观中港两地股票市场复活节假后的表现，除了受市场情绪主导外，龙头股持续有不利消息传出，腾讯控股（00700）南非大股股Nasper 千亿港元配股，对手阿里巴巴（09988）亦受国家市场监管总局的反垄断调查而被重罚约216亿元天价罚款。同一时期A股方面，顺丰控股（002352）上周四（8日）出人意料地发盈警，令公司股价连续两日跌停。接着，本周二中国中免 （601888）出第一季度业绩前的中午开市后，不到20分钟内便出现逾40亿成交量，并进入跌停状态。可见最近爆雷的股票都是基金的「抱团股」，去年为基金带来不俗的回报，现在却逐一在击破，令仓位的盈利不断收缩。 从外围因素上看，中美关系虽有磨擦，但未有十分激烈的行为出现。上月大家关注的美国国债收益率急升现象亦暂趋稳定，货币走势方面暂时也未见有警号。市场现时面对的问题是去年强势的股票已失势，但接任的强势股未能带动所属板块走势向好，似乎都是以短炒交易为主，令投资变得不容易。整体而言，笔者认为内地下半年的经济复苏将是关键，同时中美关系亦不容忽视。笔者将会继续以平衡的心态等待市场气氛回暖，同时尝试「跟红顶白」之余，也会专注在仓位的风险管理。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股、顺丰控股及中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
快递需求高景气 憧憬顺丰多元化
最近内地新冠肺炎疫情确诊数字节节上升，截至周二上午，现有确诊数字为2,201宗，当中石家庄最严重，占逾三成，近日A股牛皮市或多或少反映其中。A股周一收市后，各大快递公司纷公布上月营运数据，作为龙头的顺丰控股营业额和同比增速均保持第一。从业务件量看，顺丰去年增速达68%，大幅跑赢行业增速31%及一众通达系公司，主要受惠时效件与特惠专配产品较高增长，同时顺丰在下沉市场快速扩张引致。从快递客单价观察，各大快递龙头单票收入同比下降，价格战趋势仍明显；只有顺丰按月属正增长。去年因疫情影响，在线消费、直播带货、电商扶贫等加速崛起，故今年以来网上购物数额增长较快，对快递业务需求量亦持续增大。据国家统计局数据显示，受此利好影响，预计快递业务今年业务量增速处于30%。 不过，笔者认为虽然当前行业发展增速较快，但快递行业成本压力长期积累，且由于价格战等因素，导致单价长期处在低位，无法得到改善。因此，当前行业的竞争也在不断加剧分化，顺丰亦具有较优质服务，提升市占率只是时间问题。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
顺丰是科技或物流公司？
顺丰股价由今年2月至5月一直在四、五十元人民币横行，其后涨约一倍至近90元人民币，今年上半年业绩，收入按年增42%，远超行业12%。上升背后究竟有甚么因素支撑？ 顺丰近年提倡致力成为科技驱动物流运输龙头，将大数据、区块链及无人机技术融入在物流行业。今年上半年已获得及申报中的科技专利共约2,700项，专利持有量在内地物流行业排名第一(占比50%)，藉此提升核心竞争力。新冠疫情期间，顺丰运用无人机在武汉市等15个地区提供点到点医疗、民生物资物流解决方案，第二季件量涨80%，创5个季度新高。除无人机外，亦积极构建航空能力，管理层提到将以鄂州机场为建设范围，预计建成后，2025年货邮吞吐量245万吨，复式增长43%，有助大幅提升产品时效。同时顺丰未有受减价战拖累，高利润时效件业务受惠强劲消费需求，整体毛利率升至21%的2年高。该股逆市中迎难而上，多项数据有不俗成绩，不仅需要留意旧有业务，还需着重更多于新业务板块如快运、冷运及医药、同城急送，相信将会是一项重要的催化剂。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
免税店政策助顺丰增长
环球新冠肺炎疫情第二波的风险，导致旅游业复苏要无了期的等待，无法乘坐飞机到国外旅游购物，就只能于疫情稍为好转时，逼着留在本土消费，变相利好本土经济。近日海南岛免税店的政策出台超市场预期，免税店的长远发展将减少消费者未来飞往欧洲等地购物的意欲，加上疫情的影响，消费习惯正持续改变，网上购物的人会愈来愈多。 顺丰快递因独特自营模式在疫情中跑出，藉高质量速递服务，或在这个消费意欲回流国内的趋势中得益。过往到欧洲购物的，相信都为了以较便宜价格购买高档次产品，如皮包、美容用品等。现在多了本地免税店，将更多人选择以速递形式到付，造就速递龙头顺丰额外收入增长。虽然顺丰的自营模式扩张速度，比内地同行专营模式慢，但从最近618电商节强劲的销售增长可见，内地网上购物的渗透率将持续上升，这趋势有利顺丰于去年部署的电商特惠邮件业务。顺丰高投入的自营模式，让公司有本钱利用规模效应扩展业务，同时品牌的质素令速递业务在客户端仍有话事权，顺丰广泛的服务对未来长远的行业竞争有一定保障。 作者李浩德 为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有顺丰快递的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。