【提价释放利润天花板】 食品及饮料系列 (啤酒篇)

行业背景: 2021年疫情持续反复不定， 影响啤酒于餐饮及夜场场景的消费力度。 但我们仍然认为啤酒行业是值得持续留意的， 主要由于行业仍然处于产品高端化发展， 利润释放的上升周期。 笔者希望以下内容能够帮助读者了解中国啤酒行业未来发展趋势， 包括: 1). 未来行业内增量空间， 2).同业竞争要点 及 3). 未来发展趋势洞察。 首先， 读者需要明白中国啤酒市场消费量过去几年整体保持小幅度下跌趋势。 根据GlobalData 数据显示， 全国啤酒消费量从2013年约540亿公升以按复合年跌幅率约2.0%下跌至2018年489亿公升。 按整体消费值计算， 由2013年703亿美元以按复合年增长率3.1%上升至2018年818亿美元。 中国啤酒市场规模增长来源于产品高端化发展而带来啤酒平均单价提升红利，但由于民众的健康意识持续提升使得整体啤酒消费量减少。 另一方面， 啤酒高端化仍然是未来各个啤酒厂发展核心方向。 根据euro-monitor (欧睿咨询) 数据显示， 2015-2020年， 中国高端啤酒消费市场规模占比从2015年的24.6%上升至2020年35%。 投资啤酒行业核心逻辑: 1). 产品提价后， 原材料成本回落时将会释放利润增量。 参考过去2017年包装材料价格大幅上涨的经验， 原材料上涨整体而言会利好行业利润提升。 主要由于原料成本的大幅上涨能够让啤酒提价幅度加大。 虽然短期毛利率可能因原料成本上升而受压， 但当原材料价格出现回落时将一般会释放较原来更高的毛利率。 主要是因为原料价格回调时候， 一般啤酒零售价不会因此回落而带来利差扩大。 所以原材料价格上涨一般对啤酒行业而言为正面的事件， 只是需要考验投资者耐性等待雨后的晴天来临。 2). 产品高端化扩阔毛利率空间。 未来我们认为产品持续高端化路线将会出现利润增速快于收入增速的状况。 主要由于高端化带来销售额增长的同时， 亦会带来毛利率扩阔。 对于行业内较多企业利润率低于10%而言， 假如利润率提升1-2%， 将会直接为利润提升约10-20%。 毛利率提升与利润提升的杠杆比例高将啤酒的独特之处。 啤酒销售渠道分布： 在理解啤酒提价的逻辑前， 需要先对啤酒销售渠道分布有基本理解。 国内啤酒行业销售渠道主要分为1)....