邁瑞醫療新品發佈 助力開拓海外市場
10月26日，邁瑞醫療推出了新一代超聲影像設備TE7 MAX，首次加入21.5英寸的垂直高清LED顯示幕和觸摸式介面，最大程度擴大醫生視野。本作升級了配套AI軟體，首次加入了智慧胎心率（FHR），通過檢測B-line的參數計算胎兒心率，協助醫生在胎兒發生不可逆的損傷前協助醫生提前分娩。 筆者認為，配備高清LED顯示幕的意義重大。因為隨著超聲探頭 (eSpacial Navi, iNeedle+)的不斷升級，資料獲取端已經今非昔比，迫切需要LED大屏配套顯示。加上人工智慧靶區勾畫結果較為複雜，如果沒有高端顯示裝置將造成醫生的誤讀。故本次的升級解決了邁瑞超聲影像長期存在的痛點，將大幅提升醫生臨床使用的體驗和閱片效率。 新冠期間邁瑞監護設備和呼吸機的市場份額在歐美大幅度攀升，大量歐美頭部醫院開始使用相應設備並體驗良好，均表示願意嘗試邁瑞的其他產品。本次影像設備的升級將大幅增加在歐美醫院中標的可能性，打開海外市場銷路。在如今國外器械晶片短缺和國內國產替代的大背景下，TE7 MAX的更新有望增加邁瑞影響設備的市場份額，成為邁瑞除了監護設備和IVD外的第三增長點。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金持有文中邁瑞醫療（300760）上市公司的長/短倉。
迈瑞医疗绩后遭市场沽售 是业绩失利还是市场错杀
10月19日，迈瑞医疗（300760）发布2021年三季报：单季度实现收入66亿元，同比增长20.3%，符合市场预期。扣非归母净利润65.44亿元，同比增长17%，高于高盛预期2%。尽管券商大行普遍看好本次业绩，但是市场似乎并不买单：业绩后次日开盘20分钟内急搓8.67%，最终以4.81%的跌幅收市。造成本次下挫的原因在于市场难以接受不及20%的净利润增长速度和环比负增长。 对此，笔者认为市场反应是错杀的可能性较大。首先，迈瑞剔除汇率贬值因素净利润增长超过30%。根据管理层透露，迈瑞医疗本季度由于海外业务增加，受美元贬值的影响较为严重，同期美元同比贬值7.5%，对业绩造成了约13%的影响。由于汇率变动只是短期因素，所以业绩下滑并不具有可持续性。 其次，迈瑞IVD业务面临爆发临界点。目前迈瑞已经完成南京市和安徽是集采的谈判，整体降幅在3-4成左右，管理层对于谈判结果非常满意。目前发光IVD进口品牌占据超80%的市场份额，生化IVD市场整体过于分散。在进口替代加速的背景下，本轮集采将大幅增加迈瑞的市场份额。海外方面，迈瑞已经完成了中高样本客户IVD试剂运输仓储管道铺设，在未来几个季度将实现海外的放量。本季度对Hytest的收购将持续支持未来迈瑞IVD放量。 综上，笔者对迈瑞的业绩和公司的中长期发展持肯定态度。建议投资者后续关注其他省份的IVD集采进展情况。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中迈瑞医疗（300760）上市公司的长/短仓。 (凤凰网股评)
Archegos事件有惊未有险 债息杀估值风险仍存在
A股近日表现向好，截至周二（3月30日），上证指数连升三日，似乎国内资金短期回流至市场，早前的增长股、抱团股都出现反弹势头，医疗器械龙头迈瑞医疗 （300760） 从底部升逾一成。港股方面，上市公司正值业绩期，北水对业绩超预期的增长股有支持，多间业绩较佳的「抱团」医药股都有在股价上反映表现，可见市场气氛短期回暖。 不过，除了新疆棉花事件外，Archegos Capital孖展违约事件，亦成为了上周市场至今的焦点。近日美股的中概股、WSB股都出现急泻情况，腾讯音乐 （TME）、爱奇艺 （IQ） 及探索频道 （DISCA） 等强势股票一度从高位回吐约五成，情况属非常罕见。周末更传出多家华尔街银行因为Archegos 爆仓，而于上周进行了多次抛售相关股票。野村 （NMR）、瑞士信贷 （CS） 分别发出警告，提及相关亏损将高达20亿美元，以及将对Q1业绩会有重大影响，难免令人担心事件会引发类似雷曼事件。野村及瑞士信贷股票其后于周一（3月29日）跌逾一成。暂时来看，事件只严重影响了个别银行，投行龙头如摩根士丹利虽然亦出售了价值40亿美元与Archegos相关的股票，但未见有重大损失，相信跟不同银行的风险控制能力有关。 整体而言，虽然A股气氛稍为回暖，港股的成交额未有回升至2,000亿港元水平。同时，10年美债收益率近年再次上升，暂时处1.77% 左右水平，美元指数及美元兑日元汇率都有所反应，增长股「杀估值」的风险或仍然存在。因此，虽然基金仓位已提升至八成多水平，笔者在投资部署上，仍是以较平衡的「新、旧经济」打法去应对，暂时将对业绩较出众的增长股进行少量加注，并继续关注强势的旧经济股。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有迈瑞医疗、腾讯音乐的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
收炉月疲态显现 反垄断法再引板块轮动
美股上周表现开始牛皮，基金年尾「收炉」味重，截至周一（14日），本月至今表现还是纳指较强，升约2%。环球经济还是向好，美元持续眨值，美元指数维持在90左右水平，利好新兴市场资金流入。港股方面，虽然英国央行批准汇丰控股（00005）等本地银行重新派息，市场仍在等待详细讯息，恒指本月至今表现相对较差，暂时跌约0.5%。其中主要原因是指数成份股比重调整后，网络巨头如腾讯控股（00700）、阿里巴巴（09988）等正面临着反垄断法的风波。 对大型科技企业的监管是一个全球化现象，世界其他国家关注的是社交媒体 (信息传播)，而中国则是在审查电子商务 (过度补贴)。暂时这些巨头正拖累着恒指的表现，直至具体措施公布并有机会被市场消化之前，该行业仍可能面临压力。正因如此，大规模的板块轮动正在进行中，近月弱势的医疗板块因医保谈判首日降价幅度比预期好，重获市场欢心，憧憬政策对业绩及估值的影响可能没想象中的严重。周二几乎整个板块都反弹，尤其市场重点关注的PD-1单抗肿瘤药更在谈判前率先炒起。若谈判结果正如市场所愿，早前较惨淡的信达生物（01801）或因负面消息尽现而强势起来，因此笔者这次亦有部署小注衍生工具。 其实A股的医疗板块最近气氛已稍有回暖，如笔者早有部署的迈瑞医疗 (300760) 及爱尔眼科 (300015) 都在11月中回调后反弹。在互联网短期下风的情况下，医疗板块或可成为资金的新宠，这次医保谈判的利好消息将对板块有个重大的支持，期望相关行业龙头将会释放早前积压已久的压力，狭淡仓的情况或会继续出现。笔者将会持开放态度对待医疗板块，如形势真的向好，不排除会加大相关行业的仓位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有汇丰控股、腾讯控股、阿里巴巴、信达生物、迈瑞医疗及爱尔眼科的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
迈瑞医疗受惠疫情 无惧政策风险
环球经济这半年来受尽新冠疫情煎熬，现时经济复苏初有起色，却迎来第二波的爆发风险，或有机会再次出现经济放缓。尤其美国的疫情极为严峻，环球股市难免受拖累，在港股的选股方面，板块轮动的迹象似乎仍未出现，还是新经济、科技及医疗保健的板块较为强势。虽然疫情或多或少都有影响药物研发的进度、医院的使用率，但反而有利部份医疗设备股如迈瑞医疗 (300760)。 迈瑞医疗有一部份收入来自疫情急需的监护仪、呼吸机等的生命信息与支持板块产品，公司在第一季时的收入已增长愈两成，净利润更升三成，抗跌能力明显地强，股价今年至今已升约七成。股价升幅如此强劲，别以为这是细价股，迈瑞却是内地创业板中的龙头之一，市值3,700亿元人民币，占创业板4.6%。 疫情出现第二波的风险，现时迈瑞海外的订单仍是供不应求，令国内的订单有所延误，公司已在这段时间积极扩展产能，同时亦推出新型号的呼吸机，整体来说疫情对迈瑞是利多于弊。美国疫情增加对迈瑞相关产品的需求，迈瑞去年国外的收入占公司四成多，相信短期内中美贸易战亦难以在此类产品再开刀。 新冠疫情同时加快国内政策推动医疗基建的投入，未来新建的医院将增加迈瑞的产品需求，国内有研究指中国的医疗器械行业未来数年可保持在15%左右，产业本土化及消费升级都利好医疗器械行业的中长线发展。医疗器械产品的研发周期长，迈瑞拥有丰富的产品种类，有些器材还需高技术含量，如在疫情受重用的呼吸机，所以入行门坎甚高。 为了降低国家医保支出，药物全国性带量采购已成常态，但笔者暂时未见医疗器械今年会出现全国性的采购，现在只在某些省份如江苏、安徽等地做试点。迈瑞的产品多样化，同时医疗设备的分销商亦会承担部分产品价格下行的风险，相信比起药厂对带量采购的影响会较少。国内的医疗行业受政策影响甚广，暂时对医疗设备板块的还是颇正面的，因此笔者仍看好迈瑞的中长线表现。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有迈瑞医疗的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
疫情全球化 医疗设备股受捧
短短两个月间，新冠肺炎由武汉爆发变为「全球化」，美国及欧洲没有SARS的防疫经验，加上卫生文化差异，导致现在该两大洲的疫情比中国的官方确诊数字更严重，疫情扩散程度出乎意料之外。环球股市仍然受疫情所影响，时间亦比想象中的长，全球经济今年将面对极巨大的挑战，美国总统特朗普上周末已签署2.2万亿美元的刺激经济方案，金额相当于两年的财政赤字，约一成的美国国内生产总值（GDP）。 高端医疗设备股 股灾月表现强势 在大市波动摇摆不停的期间，要在情绪带动的市场中跟贴走势是非常困难，但要从中找到较强势的股票却是不一样。始终疫情影响不同行业的程度会有所不同，甚至会有公司因疫情而受惠。在疫情持续恶化的环境底下，环球对医疗健康服务的需求有增无减。在医疗器械板块方面，虽然中国的疫情已好转，但器械出口的需求正每日增加。因此，高端医疗设备股在3月大股灾中的表现却是非常强势。 迈瑞医疗呼吸机订单急增 以中国医疗器械制造商龙头：3000亿元人民币市值的迈瑞医疗（300760）为例，彭博社上周有报导表示，新冠肺炎重症患者对呼吸机的需求大幅上升，目前需求已是全球医院现有设备至少十倍以上，迈瑞现时的订单已达至接受水平的几倍。迈瑞因呼吸机的业务支持，3月整月股价升约9%，大幅跑赢大市。 此外，另一家高科技医疗器械公司：微创医疗（0853）亦非常值得一提，公司股价在3月的表现可说是十分惊人，整月暴升逾六成。微创主要从事心血管介入产品、骨科及心律管理医疗器械等业务，公司在1月尾曾发出盈喜，子公司心脉医疗 （688016）亦于2月尾发布了亮丽增长的业绩，高瓴资本及JP Morgan更在3月头增持合共接近15亿港元股份。 微创医疗3月升逾六成 基金追货 同时因疫情的缘故，国策推动发展现时在国内暂无本地生产的人工心肺（ECMO），微创早已与ECMO三大龙头之一索林于2014年在国内设合资公司研发生产心律管理产品，更于2017年与云峰基金携手收购了其公司的心律管理业务，市场憧憬微创或可在国内的ECMO行业有发展机会。连绵不断的利好消息，令微创在疫境中爆发，引起市场对医疗设备股的关注。虽然国内的医疗器械比国外起步慢，以微创的规模与迈瑞比较，要追上国际的水平还有一段距离，但中国医疗器械的市场规模非常巨大，2018年的市场已达5300多亿元人民币，增长均速高达20%，发展的潜力仍然十分吸引。 （C基金现时持有迈瑞医疗及微创医疗的长/短仓，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]