美国疫情未受控 腾讯在跌市中显露强势
美国纽约州仅两周已突破20万宗新冠肺炎确诊数字，全国每日新增个案仍以两万宗起跳，上周四更突破三万宗单日确诊个案。美国每日确诊个案增速未有放缓，复工复课仍言之尚早。疫情仍在只能估计的阶段，国际货币基金组织指出，全球经济将面临大萧条 (The Great Depression) 以来最差的经济衰退，全球GDP可因“大封关”而降到负3%。中国国家统计局周五也发布资料，第一季度GDP下跌6.8%，是28年来首次单季经济负增长。 面对经济大衰退的压力，尽管各国已使出五花八门的救急政策，但功效仍需时间观察。近日投行高盛认为美国救市政策措施，已阻止了经济彻底崩溃的可能性，并指现时正处于技术性牛市的美股已见底。可是，恒生指数现时只在24,400点以上下游走，市场仍未有信心突破25,000点，始终疫情对经济更深层次的冲击危机仍未解除，美国的失业数字已达2008年金融海啸规模，同时全球疫情未有明显好转，股市下行风险一直存在，因此，一些持“已见底论”的观点，还未能说服笔者。 从好的方面看，技术性牛市暂时为市场带回穏定的资金流动。由3月这个地狱折返人间后，腾讯控股 (00700) 是其中一只在大跌市中较突出的股票。当人人慌忙逃跑时，强者却变得更强。虽然月中曾跌至325元，但在家工作措施增加手游玩家人数及游玩时间，腾讯3月整月表现只跌1.5%，在大型增长股中算是表现最好之一，现时已升至409港元。笔者认为在股市反弹途中，强势股中都有分强弱，尤其目前存在转势风险时，更要分得出哪些股票在回调时还是强势。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有腾讯的长/短仓。
见底言之尚早 腾讯完美跑赢
美国纽约州仅14天已突破20万宗新冠肺炎确诊数字，全国每日新增个案仍以两万宗起跳，虽然个案增速有放缓，但要复工复课还言之尚早。欧洲个案相对渐趋稳定，意大利、西班牙昨个案是3月中以来单日新低。疫情仍在只能估计阶段，国际货币基金组织指出全球经济将面临大萧条(The Great Depression)以来最差衰退，全球GDP可因「大封关」而降到负3%。面对经济大衰退压力，各国已使出五花八门救急政策，惟功效仍需时间观察。不过，近日投行高盛认为华府的政策措施，已阻止了经济彻底崩溃的可能性，并指现时正处技术性牛市的美股已见底。可是，恒生指数现只在24,200点游走，疫情对经济更深层次的冲击危机仍未解除，已见底论还未能说服笔者。 从3月这个地狱折返人间后，腾讯控股(700)是其中一只较突出的股票。当人人慌忙逃跑时，强者却变得更强。虽然月中曾碰325元，但腾讯3月整月表现只跌1.5%，在大型增长股中算是表现最好之一。笔者认为在股市反弹途中，强势股中都有分强弱，尤其在现时存有转势风险时，更要分得出哪些股票在回调时还是强势。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中概股短期仍受压 波动市中如何选股？
上周美股急速反弹，从三月低位进入技术性牛市，更是1974年以来标普指数升幅最强的一周，该指数上周表现升愈12%。不过，新冠肺炎疫情在美国仍较为严峻，即使股市反弹显示流动性回暖，让市场有短暂的喘息空间，但笔者仍是抱着保守地摸着石头过河看法，暂时把仓位相对地调高而已。 值得注意的是，在股市反弹期间，瑞幸咖啡 (LK) 的黑天鹅事件仍未结束，公司接二连三有丑闻传出。除了早前因造假帐22亿元人民币而被抛售及起诉，近期更出现股东质押股票准备爆仓的风险，大股东的信托基金已有亿元计的瑞幸股票被强制平仓，其余多间贷方银行如摩根士丹利、瑞信等随时都会进行强制程序。事件至今，瑞幸股价急泻逾八成后并已于周中停牌，岌岌可危。 然而，风波没有就此完结，沽空机构将盯上大量中概股。首当其冲的便是以烧钱模式营运且仍没有盈利的公司，例如：跟谁学(GSX)、爱奇艺(IQ) 便很快成为他们的新猎物。令人关注的是，好未来 (TAL) 此时还自爆旗下员工涉嫌虚增销售收入。笔者估计部分中小型的高增长中概股，短期内会受压一阵子。 纵观目前的状况，笔者的判断是市场仍处于大幅波动区间，地雷满地。可以说，当下还没有发现有明显趋势的板块，选股难度较大。此外，过去你要是多用止损、不抄底的方法，在波动市中成功率可能会降低，因为持股可能更容易因为市况猛烈波动而忍不住抛掉，止损的标准也可能因此需要调整。 但笔者明白投资者最感兴趣的，还是买股。要估计哪类型的股票能承受短期的沽压并不容易，大多会以公司的规模及营运的稳定性先作参考，如腾讯 (00700)、阿里巴巴 (09988)，但投资组合中总要有其他更特别的选股才能跑赢大市，而笔者还认为医疗保健板块的增长趋势仍存在。 【声明】以上个股份析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有好未来、腾讯及阿里巴巴的长/短仓。
疫情进展模糊 拥抱新经济股
新型冠状病毒引起的武汉肺炎疫情仍未有突破性进展，恒指本月开始似乎已触底反弹，现正尝试挑战28,000点。当中推动恒指反弹的原因，相信是市场憧憬中国人民银行「放水」。人行春节后首两天已净投放5,500亿元人民币，其后本周一亦进行9,000亿元人民币逆回购操作，使资金流入市场炒起各大指数。不过，香港疫情似乎仍在发酵，如世界梦号邮轮、「边炉家族」等未知因素，当中承载的风险无人知晓。因此，笔者认为如单一只看疫情的进展，其实未必能给予明确的股市走势方向，相信顺势而为是个权宜之计。 随着内地打工仔陆续复工，疫情风险会增加，相信纯靠人行的纾缓措施只能治标。但笔者顺势而为的打法，亦会继续追随股市短暂的反弹，间中仍会做点防风措施，如对冲人民币来减低组合的风险。种种的概念股仍在热捧中，腾讯控股(700)眨眼间又回到412元近期高位。大市现时反弹的程度，大减笔者对旧经济股的兴趣如中国平安保险 (2318) 及港交所 (388) 等，反而选择留守风险较大的科网、物业管理、教育等板块。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 投资建议。
武汉肺炎会让股市跌多少？ 认准“危”与“机”的转化契机
过了农历新年假后，武汉肺炎仍是全球焦点，多国开始出现首个确诊个案，环球股市表现受压，市场在等待本周A股开市。港股开市三日，恒指重创1,600多点，从29,175点高位急泻约9.8%，股市反映此次新型冠状病毒比03年的SARS更可怕。以现时疫情的严重性来看，确诊个案已比SARS的多，但死亡率还在较低水平。春节后回家的人流会急增，第二波人传人的风险很大，笔者相信下沉空间仍存在，需继续尊重市场并减持。 在大跌市期间，林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减，加上国内新年假延长及在家办公等利好政策，大大增加娱乐时间，促使腾讯 (00700) 等手游股跑赢大市，腾讯在恒指最近高位至今跌约8%。另外，市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备，大部分药房、网店的相关产品全售罄，供给紧张，此或许造就香港电视 (01137) 翻身的机会，其公司三日股价升愈一成。不过，笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短，只能小注「搏大雾」，注意力应集中在防守上，顺势而为。 跟据过往经验，只有死亡率降低，以及确诊个案增长减少，疫情才有慢慢好转的迹象。亳无疑问，疫情必会影响供应链，中国的GDP增长将会受冲击，市场更推断GDP或许未能保「6」。03年SARS股市高低位曾达接近15%，笔者也有心理准备武汉肺炎的冲击能达此水平。 最后，无论怎分析疫情的进展，可控之空间很少，惟退守才可予自己较少的心理压力。大跌市总感觉减极也是不足够，但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说：「每件负面的事件，都是给自己提升的机会」，因此千万不要错失大跌市中的机会，Stay Hungry。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。
用逆市心态在大跌市减持
过了农历新年假，武汉肺炎仍是全球焦点，多国开始出现首个确诊个案，环球股市受压，市场在等待下周A股开市。港股昨开市恒指一度跌少200多点，但收市重创接近800点，与笔者期望相若，但相信下沉空间仍在，需继续尊重市场并减持。 在跌市间，林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减，加上内地新年假延长及在家办公政策，大大增加娱乐时间，促使腾讯控股(700)等手游股跑赢大市。另外，市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备，大部分药房、网店相关产品全售罄。此或许造就香港电视(1137)翻身机会，昨股价升愈一成。不过，笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短，只能小注「博大雾」，注意力应集中在防守上。 无论怎分析疫情的进展，可控空间很少，惟退守才可予自己较小心理压力。大跌市总感觉减极也不够，但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说：「每件负面的事件，都是给自己提升的机会」，千万不要错失大跌市中的机会，Stay Hungry。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团及立讯精密的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
逐步威胁阿里 美团强势未炒完
【明报专讯】2020年大市开局颇有「融涨」（Melting up）之势，美伊乱局不足一星期，市场再次Risk On。其实笔者认为第三次世界大战之说是言之过早，始终美国一直希望在军事上从中东抽身，中东石油的战略重要性亦随着美国页岩油生产而下降。现在最重要还是中美双方准备于本周三签署的第一阶段协议，最佳情况是先签协议而再择日开始讨论第二阶段协议，以免再次「埋牙」时谈不拢又再拳来脚往。 美团完胜饿了么 阿里急变阵 现时市况主题虽多，但焦点和部署应该是「谭先生」（T.A.M）：腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）及美团点评（3690）。这内地三大互联网公司最近的每日成交额总和，更占港股成交额接近一成，还未计算不少背后窝轮、牛仔、AQ、DQ……三者当中，又以美团去年表现最强劲，全年股价升愈1.3倍，市值涨至6500亿元。 强势的股价无疑在反映着美团正由烧银纸进入收支平衡的阶段，阿里眼见对手愈来愈有威胁，上周亦作出了重大的管理层调动。蚂蚁金服总裁胡晓明将担任CEO一职，并同时管理阿里巴巴本地生活业务，显示美团的快速成长，快要威胁到阿里巴巴的核心业务──支付宝。在2015年美团与点评合并时，阿里曾经想得到美团的话事权，但被CEO王兴多次拒绝，结果最后是腾讯进场了。从此之后，阿里与美团再无瓜葛，还变成了正面交锋的竞争对手。美团点评合并后，就在这几年高速扩张，随着规模愈来愈大，补贴业务的支出会慢慢降低，阿里的饿了么亦可能无法再以补贴来应战。现时美团的餐饮外卖业务在内地无论是市场份额（去年高逾六成），还是每日平均活跃用户，都把饿了么完整地击败了。 毛利有提升空间 交叉销售潜力大 放眼未来，美团现时每天送餐已超过2000多万单，但每单送餐平均毛利还只是1元。假如用户黏性持续，利润率还有很大的上升空间；美团正在扩张的业务，如叫车、订酒店、租单车等，都可靠着平台的协同效应来交叉销售顺势增长。因此，笔者相信美团不单单是只炒一两季业绩的故事。另要留意近日传闻指恒指公司很快便会咨询同股不同权股份纳入恒指成分股的资格，美团随时有机会于今年5月恒指季检后「染蓝」。 （C基金现持有腾讯、阿里巴巴和美团点评。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
大行观点：中兴通讯 (763.HK)
6月19日，中兴通讯（763.HK）与腾讯（700.HK）传出消息说正式签署5G备忘录，证实双方对于5G牌照商用的探索。中兴当日股价随消息一日攀升7.4%。 自从内地发出商用5G牌照以来，中兴身为5G设备生产商率先受惠；再加上积极探索5G商用模式，投资者反应热烈也不出奇。目前，中兴A股的涨幅也已经将5月份的跌幅填平。据摩根士丹利发表的报告中指出，中兴A股已股价已经充分反映其估值，给予“与大市同步”的评级。 大摩6月20日首次对于中兴H股给出了“增持”的评级，主要是因为中国国内采购速度加快，而本地的科技产品组件和设备商将会因此受惠。就在最近政府机构公布的采购名单中，笔者留意到中兴新支点操作系统被列为政府机构采购操作系统品牌；而之前中移动之前公布的采购5G设备与手机的数量中，中兴也是继华为之后的市场宠儿。相对较高的市场占有率将有利于中兴在初期的定价能力。目前，大摩对中兴H股的最新目标价是26港币，投资者可以作为参考。 以上大行点评纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
个股分析：腾讯 (700.HK)
5月15日，腾讯公布第一季度业绩（未经审核），显示其总收入同比增长16%，达到人民币854.65，但是环比增长仅1%。其中，腾讯第一次公布金融科技及企业服务的收入，绝大部分是由商业支付和云服务带来的。这部分同比增长达到44%，占总收入比重为25%（如图）。 除此以外，游戏一直是腾讯的业务重心。本次财报发布一周之前，腾讯终于通过改版使得《和平精英》通过改版上线。去年，国内游戏审核的名单中迟迟不见“腾讯”身影，好在情况到了今年有所好转。目前来看，腾讯第一季度实现游戏营收为285.13亿人民币，同比下跌了1%。 瑞银在腾讯公布业绩后，预计其「权力游戏」及「地下城与勇士」可自下半年起收费，会增强其自身的盈利。因此上调腾讯目标价自400元上调至450元，维持「买入」评级。但花旗将腾讯目标价由453元降低至448元。理由是腾讯首季的收入低于预期，尤其是网络广告以及视频等业务发展脚步放缓。 笔者认为，虽然游戏审批的好转还未反映到利润表上；但经过上年的历练，相信腾讯已经找到游戏监管的方向；加上“王者荣耀”等游戏的收入支撑，逐步恢复游戏业务还是有希望的。腾讯的未来业务增长重点，还是在于如何提高广告营收和视频业务的利润进一步增长。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有C基金的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成
去年内地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市后，斗鱼(DOYU)亦选相同路径，近日递交上市申请。斗鱼去年仍在亏损阶段，市场期望今年能达收支平衡。近年斗鱼收入分成及内容成本都极高，去年占总收入逾75%，其中原因是主播签约花红过高。 直播平台收入主要来自主播直播时收取观众的虚拟礼物，然后与主播对拆。由于竞争激烈，主播亦主宰平台人气，平台不得不用签约花红吸引主播跳槽，以「烧钱」增观众流量。始终高薪厚职的短期合约不利斗鱼长远发展，因此未来签约花红逐减才能稳定成本控制。 现时斗鱼和虎牙分别占市场分额约三成及三成半，可见两大平台还有空间争取分额。虎牙去年已有利润，营运方面占优，但斗鱼主播数量较强大。现时「幕后玩家」腾讯控股(700)持斗鱼四成股份，但亦有权于两年后收购虎牙不超过五成投票权，斗鱼将有两年时间追赶虎牙业绩。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。