跟随高瓴的投资灵感 疫情下小注抄底
美国确诊个案已超越中国，全球感染数字愈半百万，在正恶化的疫情底下，全球股市却出现短期急速反弹。美股道指接近弹回一半的跌幅，本月至今跌约11%，市场似乎憧憬美国政府的救市政策会有成效。同时各国政府已不断出招刺激经济，减息、买债、禁止做空、派钱等，多国甚至宣布无限量化宽松。但另一边厢，美国上周的失业资料高达2008年股灾的五倍，半个香港人口的失业，加上油国削价竞争等问题未解决，股市却节节上升。 股市大起大落令人难以捉摸，恒生指数近乎每周都有一两天会出现升跌过千点，确实心血少一点都会被玩残。若跟随市场太近，将伤亡惨重；如按兵不动，则有可能错失捕捉股市触底反弹的时机。 在大市于转折点徘徊之间，笔者每次都小注在流动性高及基本面可靠的公司上，尝试寻找升跌市中都优于大市的股票，虽然需要付出成本，但总好过原地不动。 其中的小注有医疗相关的行业，受疫情影响，部份医疗设备的需求上升，迈瑞医疗 (300760)、微创医疗 (00853) 等医疗器械集团最近股价非常强势，本月至今分别升约一成及六成。 以微创医疗为例，除了疫情的利好因素外，股价的升幅估计最主要来自高瓴资本增持事件。高瓴资本去年下半年起增持了不少医疗器械企业，除微创医疗外，还有启明医疗 (02500)、爱康医疗 (01789) 等，这些股票今年涨幅都远超大市，可见高瓴眼光独到。另外，微创医疗早前发出盈喜，同时去年分拆上市的子公司–心脉医疗 (688016)的业绩也不俗，笔者很期待微创医疗于月底发布业绩的表现。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有迈瑞医疗及微创医疗的长/短仓。
逆境生存的抄底技巧
自从本月9日油价崩盘、“黑色星期一”的出现后，美期在非交易时段时熔断的画面彷佛已变家常便饭的事情。环球股市在上周四及周五得到稳定，恒指在低位反弹愈百多点，市场的气氛稍为没早前的恐慌，但新型冠状病毒的疫情仍是市场会否重拾信心的关键。 过去这周，股票、黄金、美债、外汇等你能够数得到的资产类别都在向下走，过往的对冲方法不再有用，反而变为你投资组合中的负担之一。这时，要分析的事情比过往买股票的要多，甚么信用违约互换交易（CDS）、恐慌指数（VIX）、附买回协议（REPO）等，才可让你知道现时经济的大环境是甚么模样，但始终也是无法估计市场情绪的变化，只能说股灾就是这样了 。 简单来说，目前市场就是因为2008年金融海啸的惨痛经验，非常害怕市场的资金流动会有短缺的问题出现，在近两周持续出现恐慌性抛售，基金被赎回、补回保证金等不断发生，导致恶性循环出现。因此美国联储局接二连三地降息、放水，推出一连串货币及财政政策刺激经济，务求市场会相信流动性已恢复正常。 笔者认为现时无论“抄底”、“高追”也好，最重要是风险管理。投资组合必须有一定水平的现金在手，或许是五至六成的持仓，在大市反弹的时候作出相对的调整，例如股市回升一成，便把仓位按有秩序地提高一成。在非常时期，不能因股市大跌便眼光光看着资产贬值，心存侥幸股市反弹后资产会“返家乡”的心态，只会令心理上在逆境时更大压力，适量的风险管理可能会救回意想不到的损失。只有持有现金，这样才有机会熬到最后，在最黑暗的一刻看见黎明。 【声明】C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
OPEC談判破裂 低處未算低
本周環球股市經歷著一場腥風血雨，周末石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯談判破裂一事，油價一度狂瀉至每桶30美元，並觸發美期及美股熔斷，標普500波動指數(VIX)曾暴升至近十年來的高位。 油價下降可引至通脹下行，長遠或令油企出現倒閉危機，引發一連串相關債券爆煲，像2008年雷曼事件的系統性風險亦有機會出現。雖然這個結果有點誇大，在現時情況還是言之過早，但市場對事件疊加疫情的恐慌已反映出來，美國30年國債債息曾一度跌至低於1厘，黃金價格升至每安士逾1,670美元。 現時情況明顯比2018年的惡劣，在風險管理的要求上會更高，否則在這麼極端的環境下，只要行錯一小步，足以對資產造成重大傷害。除了持有一定現金外，在倉位上，筆者也選擇留守在較有信心可捱價的股票上，就算有利潤的倉位因風險的緣故，也相對調整了倉位比例。當然，或許現時是個「撈底」的好機會，但種種外圍因素的不確定性很高，不能只因環球股市已急瀉很多便肯定已「見底」。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。 https://www.facebook.com/pickerscapital/
盯紧美股浪头 有序调整仓位
美国联储局上周二突然宣布减息0.5厘，虽然早前主席鲍威尔已吹风，但降息0.5厘的力度或许超出市场预期，并担心当局认为疫情会严重冲击美国经济。过往的临时减息都有0.5厘或以上，有2008年的美股暴跌、雷曼兄弟爆煲，也有2001年的科网泡沫、911事件等，随后的常规会议多数也会再次减息，相信接着本月中美联储的公开市场委员会会议也离不开减25点子。 环球股市并没因此事而反弹，反而美股走势变得更加波动，令投资者对市场信心越来越低。联储局临时降息或多或少制造市场恐慌，现时美息可减的空间很少，以25点子计算的话，只能减多四至五次便会降至零息口。因此，疫情好转后不能排除加息的可能，这样反而更增加市场波动性，难免令人质疑这次减息的时机是否过早。 无奈的是，美股从历史高位回落愈一成，无论是力度或速度都惊人。现时受疫情、美国总统选情及货币政策变化所影响，加上环球经济衰退的可能性仍存在，美股短期内继续受压或回调的机会很大。另一方面，A股市场近日的表现相对靠穏，年初至今表现仍是正数，疫情的消息同样比国外的穏定，或许美市的资金会回流至中国市场。不过要留意临近业绩期，疫情对产业链有重大影响，公司对未来的盈利展望必定会有所调整，因此笔者认为短期内港股及A股同样都会波动，只是波幅可能比美股小。现时板块轮动的轨迹仍是很模糊，旧经济股如银行、保险、内房等行业仍未能走强，科技相关股却面临着调整的压力。种种原因，全球市场的资金有机会陆续流至美债、黄金等避险资产，全球股市的波动会变更大，惟一暂时可做的是有秩序地调整仓位，留意着美股的动态，如跟随太紧，效果反而弄巧成拙。 【声明】以上个股份析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。