平台股受挫！美团下个受害者？
从蚂蚁折戟、反垄断、数据安全，再到民生与教培行业，各种行业企业都会被监管重锤，相关公司股票无一幸免，股价一律瞬间蒸发近50%至70%。市场监管局周一再出招，美团(3690)、阿里巴巴(9988)旗下「饿了么」再成为内地最新监管对象，要求保障外卖送餐员正当权益。投资者再呈现恐慌情绪，不确定性令投资者纷纷离场，美团股价两日累计跌近三成。 就是次事件，美团响应指公司已积极配合政府相关部门开展了多轮实地调研和座谈，主动汇报沟通相关情况，努力保护包括骑手在内的平台相关主体的正当权益。笔者认为更多着重于未来对财务上的影响，由于日后有机会加大对骑手保障费用，加上骑手成本占整体支出80%，每订单可带来0.4元人民币利润，经营利润率约3%。笔者作了一个简单推算，假设每年骑手成本上升5%，则公司将会延后1年至2023年才会正式盈亏平衡。政策监管短期带来更高不确定性，平台股逐一被市场下调目标价，反映市场情绪仍然悲观，然而笔者认为科技股仍有其投资价值，市场大举抛售后会尝试分段吸纳。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有美团的股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
美国就业数据大跌眼镜 强势的传统股或要失守
上周五（7日）美国公布的4 月非农就业数据只得约27万，远不及市场预期的100万，同时失业率亦没有改善，事件引发市场对美国经济复苏的疑虑，但数据公布当日只影响股市表现少许。其后美股纳指于本周一（10日）跌2.55%，是3月以来最大跌幅，本月至今跌约4%，电动车龙头特斯拉 (TSLA) 当日跌逾6%，可见现时市场气氛非常恐惧。 港股近期科技股的表现亦非常不济，恒生科技指数上周五已率先跌逾2%，事关占指数逾7%的美团（03690） 成为继阿里巴巴（09988） 后，再次出现负面消息网络巨企，截至周二（11日），本月至今已跌约16%。市场资金最近主要追捧周期性及防守性的股票，如航运、大宗商品以及公用股等，尤其能源股及「烂铜烂铁」的热炒情况非常严重，可见市场剩下的选择不多，似是股市下行的开始。 增长股被杀估值的情况并没有完结，笔者认为现时在整体行情下行时，相对估值的客观数据参考性将降低，难以估计此类别股票的回调时间表。如查看纳指与道指的对比图，现时走势与当时2000年科网股的爆破似曾相识，其可争辩的是现时市场的资金流仍未出现干旱迹象，而且美国联储局是否有能力加息亦是个疑问。 整体而言，可见环球股市都在回调，传统股也受拖累，因此笔者暂时的看法都较为悲观，基金仓位现时只得约五成，新旧经济的比例相约。虽然已进行了指数期货的对冲，但仍然希望持有一定水平的现金来避一避。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉及美团的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
我为何参与碧桂园服务的配股 投信心一票
踏入年底，市场散发着收炉气氛，指数近日都徘徊在26000-27000水平。然而，部分2020年表现较好的股份开始进行配售，继小米(1810.HK)配股集资近300亿后，上周碧桂园服务(6098.HK)出乎市场所料配售近80亿，消息公布后股价守稳$45元配股价，笔者亦对碧桂园服务配股感意外，在管理层解释资金用途及公司发展方向后，笔者对公司的信心并未减弱，反被公司积极扩张的态度吸引，最终亦有参与这次配售。 上周四收市后，公司原先公布配售集资49亿，然而，这次配售吸引到大量著名的长线基金参与，股份供不应求，最终公司提高集资额至78亿，可见市场认同公司的发展模式，而配售的折让9.5%亦比预期高，令是次配售更具吸引力。公司披露资金用途主要为发展小区团购及作出城市服务的投资及收购。公司早于中期业绩后已预期未来的发展方向会集中于城市服务，公司亦在10月时作出2宗环境卫生收购，作价合共约30亿，对此笔者亦不感意外。 公司另一集资用途：发展小区团购，为新提出的方向。上月底公司在广州举行“你好，新物业”品牌焕新发布会，提出四个“新方向＂，围绕新科技、新服务、新生态、新价值。疫情期间，无接触零售配送服务的小区团购成为常态，距离消费者最近的物业公司拥有原生的优势。公司拥有庞大的用户基础，现时亦已提供各样的小区增值服务，在小区团购及物业服务的基础上，公司可望升级物业服务体系，为客户创造更多的价值。集资用途主要建立小区团购的基础设施(团长、仓库、物流)，可见公司打入新市场的决心。电商巨头(拼多多、京东、美团) 未来将会投放更多资源在小区团购上，是次配售获得其中国内一间大型科技公司参与作战略性投资(预计是腾讯)，公司未来将会与其合作扩展小区团购业务，腾讯作为国内小区团购的主要参与者，其拥有庞大资源资源及网络拓展小区团购市场。公司作为行业的领航者，笔者对其发展仍然充满信心。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有碧桂园服务的长/短仓。
别人恐惧时贪婪！美团新业务续拓展
美团(3690)周一尾盘插水7%，因MSCI指数调整，成分股权重发生变动，导致被动型资金流出。随后美团发布第三季业绩，普遍胜大行预期，但可惜天意弄人，股价其后累跌逾10%。笔者认为现时一众新经济股正经历低潮期，加上受外围配股热潮导致股价一路受压。 从基本面分析，外卖业务经营指标做得较出色，上季总交易规模和每日订单量达1,512亿元人民币和3,400万单，创新高。连大行最关心的每单经营利润(EBIT/Order)达0.24元人民币，按年升74%，胜预期。管理层认为新业务是未来两年重点发展策略，当中「美团闪购」每日交易量飙80%，药物销售涨2倍；另外，管理层亦投放更多资源在小区团购，始终网上生鲜渗透率仍不足10%，加上刚需大及复购率高的特色，令不少电商巨头(滴滴、拼多多、京东(9618))亦参与其中。主打小区团购的「美团优选」扩张速度快得惊人，覆盖范围年底料涉1,000个城市，比其他电商发展速度更快。业绩后股价反应令笔者感到意外，但基于其基本面仍然优秀，小区团购的想象空间较大，笔者少有地尝试「捞底」操作。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有美团点评股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。