信义光能玩完？

信义光能(968)周二收市后发盈喜，料今年纯利同比增75%至95%，至42亿至47亿元，远超高盛料赚36亿元。强劲升幅主要受惠内地组件抢装潮令双玻需求提升，玻璃价格上升及生产效率强化。该股昨曾爆升10%，正当市场气氛最炽热时，同日工信部对现行《水泥玻璃行业产能置换实施办法》作修订，内容指光伏压延玻璃等项目不受产能替代限制。消息一出，全线光伏玻璃股同插水，信义光能及褔莱特玻璃(6865)分别跌约2%和12%。 毕竟今年在产能置换限制下，产能缺口不断扩大，造成价格飙升，3.2mm玻璃从低位24元人民币/方米，一度升至45元人民币/方米。倘不受产能替代限制实施后，玻璃价格下降空间将持续。但笔者认为这对光伏龙头影响有限，光伏玻璃行业进入门坎依然较高，除技术积累外，扩产周期长、前期资金投入大，一条生产线正常需要施工18至24个月才能正常运作，所以笔者预计明年产能缺口仍维持。内地政策的影响，足以盖过盈喜这正面消息，但考虑未来两年行业扩产仍集中在两家龙头、生产效率提升，加上海外扩产能力，龙头地位难以撼动。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

十四五规划明朗化 光伏板块爆发

2018年信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)因《531新政》被政府降低对光伏企业的补贴强度，更被迫调低光伏装机量，两者股价更曾跌逾五成，但今年初投资者因新冠肺炎疫情关系，重燃对洁净能源的激情，加上十四五规划对光伏极为重视，令股价表现反弹3至5倍。 随十三五规划可以得出光伏发电属于超额完成情况，由以往2016年目标只占总发电5%，升至今年10%，相比其他洁净能源实际完成比例都仅仅达标，笔者认为这超额完成反映企业对光伏需求稳定提升。十四五规划亦不只受惠于光伏玻璃，当中更包括光伏组件(module)及光伏逆变器(PV inverter)。内地光伏组件龙头隆基股份，亦因组件成本降低优势令毛利率大增。一众投行料组件成本由今年1.6元人民币/W，降至2025年0.8元人民币/W，相对2025年毛利率有5%升幅，跑赢同业5%至8%，值得长期持有。国际层面上，美国总统大选民调拜登胜算继续提高，间接利好新能源股，如电动车、光伏、风能等；笔者认为十四五规划对新能源的上调及玻璃价上扬绝对是中长线股价上升的催化剂。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能、福莱特玻璃及隆基股份的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

信义福莱特的世界

恒生指数于上周三起急挫近1,000点，多个行业股票都有被抛售的情况，反之能源相关板块却有一定支持，当中光伏玻璃极为强劲，信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)是行业中的佼佼者，笔者亦作小注尝试。 到底这两家于内地市占率合共达50%的公司有甚么机遇？由于去年内地的非化石能源消费占比已达15.3%，代表「十三五」所定的占比15%目标已超额完成，加上「十四五」国策预计会上调光伏装机量达到55至60吉瓦，对于政府上调能源比例的举动，市场目前看法乐观。 信义光能及福莱特玻璃亦藉此分别扩产6,000和4,800吨/日，这次新投产线扩充已超过两家公司在2017至2019年的扩产数量，可见在国策加持下的增速非常惊人。除了抢装潮外，光伏玻璃价格亦因双面玻璃需求爆发而提高，2mm及3.2mm报价于8月起分别上升3及4元人民币/方米，至24及30元人民币/方米。笔者认为两家市场占比过半的龙头公司在量价齐升及国策推动下，光伏能源行业仍有较大想象空间，玻璃消费升级的故事仍会继续下去，因此或比同行更值得长期持有。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能及福莱特玻璃的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。