海尔集团持续转型 绩后引发市场关注
海尔集团旗下的海尔智家(600690.SH)和海尔电器(01169)在上周公布第三季业绩，不论是同比或环比都录得增长，海尔智家收入及利润同比增长16.9%及37.8%。两者增长都胜于预期，且延续了第二季的复苏。国内的家电升级，智能家居的发展，配合私有化带来的裨益，都对海尔未来增长及发展有正面影响。 在第三季，海尔智家国内及海外业务表现出色，国内业务收入同比增长16.3%，单季销售费用率优化1.4个百分点。公司聚焦高效触达用户的零售体系建设，空调收入增长27%，部分品牌和产品如卡萨帝热水器实现高增长，前三季度累计增幅超过80%。国外市场方面，公司发挥全球资源布局优势，坚持自主建立品牌实现高端增长，克服外部环境带来的不利影响，期内收入增长17.5%，其中冰箱、洗衣机和空调三大产业在 20 多个国家进入 TOP3 行列。 期内整体毛利率下跌0.3%至28.1%，然而，营业利润率则增加1.3%至5%，反映利润的增长主要来自成本降低及营运效率提高。在绩后的分析员会议上管理层亦提到第三季的成本降低措施有望持续至明年，并预期第4季利润率会有所提高。 作为海尔智家子公司，海尔电器第三季各个业务亦录得增长，洗衣机收入增长18.7%，热水器及净水机增长16%，渠道增长16.4%，充分显示集团不论在线上线下的市场额份都保持优势及持续提升。 海尔集团在近年的转型，从产品到智能家居场景，都持续为集团开辟新赛道，整合集团旗下业务将带来协同效应。管理层亦提及私有化方案正稳步进行，希望在2020年能够完成交易并使海尔智家在香港上市。笔者早前亦已部署了海尔电器，不但寄望集团受惠内循环概念，亦期待私有化后带来的协同及潜力，为海尔智家业绩、市值带来进一步的提升。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有海尔电器的长/短仓。
股市回套 海尔电器稳中求胜
九月以来恒指大跌超过1,500点，连带黄金价格亦急速回调，美汇指数见底回升代表市场套现需求增加。在动荡的局势中，具有独特概念而且受事件推动的股份沽压相对较低，主要从事洗衣机、热水器等白色家电的海尔电器(01169)则符合上述条件，不但受惠内循环概念，同时母公司海尔智家(600690.SH)亦对其提出具吸引力的私有化方案，使其股价在跌市中保持平稳。 私有化的作价包括控股股东海尔智家发行1.6股H股加1.95元现金交换，以海尔智家A股最新股价22元计算，现时海尔电器理论价值42港元，计及A/H溢价后股价仍存在一定折让，公司将在12月前后表决私有化方案，预期方案将获通过，有助集团整合海尔电器及海尔智家，提高运营效率，巩固市场地位。 自疫情爆发以来，内地零售业步入寒冬，上半年不论是海尔电器或海尔智家盈利都出现倒退。然而，最新8月份家用电器零售分类表现由跌转升，按年上升4.3%，反映疫情过后零售开始复苏，经济回暖，配合中央大力推动内循环概念，发挥内需潜力。疫情期间积压的购买力报复性消费，家电积压的库存纾缓，拥有刚性需求的家电成为消费热点。同时，中央政府推行地方政府补贴，支持家居及电器替换需求，进一步增加家电消费，下半年有望反映于业绩上。 与同业如格力、美的相比，海尔电器的估值较为落后，主要原因是净利润相对其他两者低(格力9.15%， 美的10%，海尔2.9%)。由于海尔的家电业务有两个上市平台，两者存在复杂的内部交易，管理沟通成本高，产生一定的效率问题，股东未能分享整个海尔家电的利润。然而，笔者看好海尔集团在物联网及智慧家庭业务的布局，消费升级使消费者追求更个性化、 场景化、 智慧化的家电，海尔借高效的研发体系及生产制造能力引领产品功能升级，积极发挥全场景智慧家庭，其智家APPS更可在线管理家电，形成全生命周期成套智慧解决方案。笔者对海尔集团提出的发展策略抱有信心，在现时市况未明朗时不失为优质的避风港，寄望私有化方案顺利通过，集团能集中资源推动智慧家庭发展，进一步提升企业价值。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有海尔电器的长/短仓。