医院板块政策引发市场波动 政策本身究竟是利是弊？
8 月31 日，国家医保局等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，引发了医院板块的震荡。海吉亚医疗（06078.HK）开盘下挫13.35%至52.25港币，周五小幅反弹；希玛眼科，莎普爱思等走势接近海吉亚；爱尔眼科，通策通策医疗小幅下探；那么，医院板块的新政究竟是利是弊？ 从积极地方面来看，政策明确了公立医院非盈利收入比例需要超过90%，进而确立了公立医院的非盈利性设定。这意味着公立医院退出市场竞争，给民营医院留出了更多份额；政策还明确了不得将医务人员薪酬与业务收入挂钩。这将导致大量业务出色的医生“下海”民营医院，为民营医院引入优质人才。 从消极的方面来看，公立医院的非盈利化将拉低整体行业的收费水平，导致民营医院利润率下降（这里的民营医院指华润医疗、国际医学等常规医疗服务医院）。同时加强民营医院价格监管也为投资者带来顾虑。 常规上来讲，该价格监管针对的是价格虚高，欺诈消费者的行为。诸如海吉亚，通策，爱尔等龙头本无需担心。但如果按字面意思也可解读为政府要介入民营医院的定价权。如果是这种情景，那么未来海吉亚等在价格提升上可能会面临压力，进而影响到其盈利增速。当然，根据政府一贯对民营医院的鼓励态度这种可能性较小，后续还需要通过政府的发声和补充政策打消疑虑。 综上，笔者认为政策有利有弊，究竟影响如何还需看政府后续表态。建议持仓医疗服务板块的投资者密切留意。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中海吉亚医疗（6078）上市公司的长/短仓。
美联储货币政策消息尽出 市场回归公司基本面
今年宏观经济的分析对市场走势的影响变得重要，大家仿佛都成为了经济学家，尝试解释每日市场的动态。市场正寻找较平衡的想法去对待「新、旧经济」的估值分化情况，除了旧经济股强劲的反弹外，美股科技巨企如FAANG 等估值相对合理的增长股，暂时都得到市场认可，这些股票对美股纳指最近创历史新高的表现可说是功不可没。 美联储上周的议息结果至今仍在带动着市场的情绪，截至周二（22日），主席鲍威尔已在公开场合多次发表讲话，上周的「鹰派」加息说法现在却带有「鸽派」的口吻，使得重要指标如美国十年长债收益率、 恐慌指数(VIX)等走势都很波动。而今年热炒的大宗商品期货如有色金属类别，经过一轮技术调整及政策压力下，暂时出现短暂反弹的迹象，可见市场对资源系列的支持仍存在。 尽管美股势头强劲，港股的表现相对平淡，完全可体现出「炒股不炒市」的现象。本周最为突出的表现有医疗保健板块，市场一般都看好这板块的定价能力强，在通胀的压力下的影响相对较小。在第五轮的全国性药品带量采购投标下，一众国内本土药厂的表现仍是牛皮，反而较二线的生物科技公司却能像衍生工具般，车轮战形式陆续于1个月内升逾倍，相信投机成份居多。而受政策利好的医院、诊所类别股票势头仍然强劲，主要提供肿瘤医疗业务的海吉亚医疗（06078）上月升约五成后，尽管6月头有股东配股，本月至今表现仍有约两成。 除了疫情恢复的进度以及经济数据的更新，市场另一难题还有中美关系要面对，但整体而言，环球股市表现正回暖，托赖加息的消息与市场预期相差不大。笔者期望市场情绪短期向好，有助早前部署的个股跑出，同时亦会相对调整仓位，必要时在过份暴升的股票上小许获利。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Facebook及海吉亚医疗的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
海吉亚收购贺州广济医院 高溢价背后是否合理
2021年5月26日盘后，海吉亚医疗(06078.HK)宣布收购贺州广济医院，一家位于广西贺州拥有548张床位的三级盈利性综合医院。从数据上来看，本次收购对价6.42亿人民币，P/E（市盈率）为34.8x，接近于行业37.9x；PB（市净率）为6.2x，远高于行业3.5x的水平。考虑该医院地理位置偏僻，医院规模较少，本次收购的溢价相对行业水平相对较高。 但是，笔者依旧对本次收购持审慎乐观态度，原因有三： 一、高增速：贺州永济医院的19-20年的营业收入增长仅为-3.3%，但净利润增速却高达46.8%，远高于行业平均增速（-0.23%）。未来引入海吉亚标准化运营体系后，营收和净利增速有望进一步提高； 二、高空间：贺州地区人口密集，周边肿瘤医疗资源较匮乏；同时贺州地处广西，是鼻咽癌高发地区；再加上广济医院本身未利用的土地资源（比如新门诊综合大楼等），未来贺州广济医院的增长上行空间不可限量； 三、高战略：海吉亚管理层长期意图布局华南地区切入鼻咽癌市场。本次的并购意味着海吉亚在华南的第一粒棋子已经落下。贺州永济医院未来作为海吉亚医疗在华南的桥头堡，战略意义不言而喻；除了贺州本地的市场外，辐射广西乃至整个华南的鼻咽癌患者人群； 综上，笔者认为本次收购虽然溢价较高，但是物有所值。最后提醒投资者海吉亚在今年下半年可能还有一到两次收购，建议持续关注。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现持有 海吉亚医疗(06078.HK) 上市公司的长/短仓。