股市回套 海尔电器稳中求胜

九月以来恒指大跌超过1,500点，连带黄金价格亦急速回调，美汇指数见底回升代表市场套现需求增加。在动荡的局势中，具有独特概念而且受事件推动的股份沽压相对较低，主要从事洗衣机、热水器等白色家电的海尔电器(01169)则符合上述条件，不但受惠内循环概念，同时母公司海尔智家(600690.SH)亦对其提出具吸引力的私有化方案，使其股价在跌市中保持平稳。 私有化的作价包括控股股东海尔智家发行1.6股H股加1.95元现金交换，以海尔智家A股最新股价22元计算，现时海尔电器理论价值42港元，计及A/H溢价后股价仍存在一定折让，公司将在12月前后表决私有化方案，预期方案将获通过，有助集团整合海尔电器及海尔智家，提高运营效率，巩固市场地位。 自疫情爆发以来，内地零售业步入寒冬，上半年不论是海尔电器或海尔智家盈利都出现倒退。然而，最新8月份家用电器零售分类表现由跌转升，按年上升4.3%，反映疫情过后零售开始复苏，经济回暖，配合中央大力推动内循环概念，发挥内需潜力。疫情期间积压的购买力报复性消费，家电积压的库存纾缓，拥有刚性需求的家电成为消费热点。同时，中央政府推行地方政府补贴，支持家居及电器替换需求，进一步增加家电消费，下半年有望反映于业绩上。 与同业如格力、美的相比，海尔电器的估值较为落后，主要原因是净利润相对其他两者低(格力9.15%， 美的10%，海尔2.9%)。由于海尔的家电业务有两个上市平台，两者存在复杂的内部交易，管理沟通成本高，产生一定的效率问题，股东未能分享整个海尔家电的利润。然而，笔者看好海尔集团在物联网及智慧家庭业务的布局，消费升级使消费者追求更个性化、 场景化、 智慧化的家电，海尔借高效的研发体系及生产制造能力引领产品功能升级，积极发挥全场景智慧家庭，其智家APPS更可在线管理家电，形成全生命周期成套智慧解决方案。笔者对海尔集团提出的发展策略抱有信心，在现时市况未明朗时不失为优质的避风港，寄望私有化方案顺利通过，集团能集中资源推动智慧家庭发展，进一步提升企业价值。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有海尔电器的长/短仓。

热门话题：清凉一夏 空调混战

6月10日，格力空调（000651.SZ）在其微博上实名公开举报对手奥克斯（2080.HK），指认其空调产品的不合格，并打着为消费者维权的旗号。在商言商，恐怕格力不是仅仅因为消费者才公开举报奥克斯的。目前，就从市场占有率看，格力这几年一直牢牢抓住内地空调销售30%左右的份额，奥克斯据统计市场份额仅有5.8%（来源：中怡康数据）；从定位来看，奥克斯一直瞄准的是二三线消费群体，其净利润率也只有格力空调的三分之一（来源：中怡康资料）所以目前从这两方面来看，奥克斯与格力之间实力悬殊非常大。 但两者有一个很大的不同点就是空调销售渠道。 格力空调散货渠道一直是依赖各地的经销商，以传统营销管道模式取胜，是线下销售的佼佼者； 而奥克斯是标准的“互联网”时代下的产儿，其销售80%都是来自于与网络销售。6月18日，是国内淘宝天猫举办年中大促的大好时节，奥克斯网上销售即将迎来旺季。此时格力挑起的产品质量之战，怕是在为即将到来的空调旺季打响战争的号角。目前，格力除了面临第一梯队美的空调的竞争压力，还承受着像奥克斯这类二线性价比较高的品牌的网上挑战。根据中商产业研究院发布的报告来看，2018年格力的零售占比仅为17%，而奥克斯凭着超过28%网售销售份额压群雄，排在了第一。 触动到了格力市场份额，即便奥克斯利润率再低、消费者定位不同，身为老大的格力也是容不下的。众所周知，格力空调的技术在市场上处于领先地位，但是此次竞争的关键在于传统分销商的销售模式是否还可以在互联网蓬勃发展的中国持续下去呢？毕竟，以“质量”取胜的格力最终也是要销售量来获得市场认可的。 以上热点聚焦纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有格力空调的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

热门话题：格力股权转让 多方博弈

本周热们话题不过于格力电器（651. SZ）混改。周一，格力集团发布公告，公开征集转让 15%的股权，此举完成后可能涉及公司控股权的变动。周二复盘后，格力的股价是一字涨停的，可见市场对事件的热捧。不过格力上涨了两日后，周四周五已经下跌少许。说到底，还是因为股权的接手人身份依旧不明。 既然是公开征集，就有几个途径：一是私募资本连手拿下所有或部分股权；二是格力电器原有股东，包括格力电器管理层以及第二大股东河北京海担保投资有限公司等通过二级市场购入股票，增加股权份额；三是大众持有大部分股权。不管是哪一种，都有利于使得格力摆脱“国企”的帽子，而改善公司的治理结构。 格力本身从今年年初至今，股价已经上升了将近 57%，加上“家电下乡”的政策，格力的市场份额牢牢霸占。这次的股权转让，鹿死谁手，还待资本市场揭晓。 以上热门分析纯为个人意见，不构成投资建议。C 基金-中国股票现时持有格力电器长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook 主页: @pickerscapital