风电发电量增 龙源前景良好
股票市场一片腥风血雨，恒生指数暴跌，最低曾见23,771点，十分夸张。但弱市底下，能源电力股仍保持坚挺，在恒指稍为回稳时更有力再上，当中龙源电力(916)破位而出，值得投资者关注。能源板块能保持强势，全因有政策大力支持。据内媒指，内地拟规划西部地区建设400GW风电光伏大基地项目，主要分布在西部沙漠地带，计划有可能在近期「国际重要场合」曝光，料风电和光伏将各占一半，有一半装机容量料早于「十四五」规划内完成。另上周五国家能源局指在「三北」地区优化风电基地化、规范化开发；在中东南地区推进就地开发，特别在广大农村推进实施「千乡万村驭风计划」；在东部沿海地区推动海上风电集群化开发。作为为世界第一大风电运营商的龙源电力自然分一杯羹。 龙源今年上半年累计完成发电量331.06亿千瓦时，其中风电发电量274.07亿千瓦时，升20.35%，主要受惠装机容量增加及风速上升和设备治理成效增强。笔者认为政策大力推动及其营运情况改善，将成为其中长远投资价值方向。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有龙源电力股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
政策明确鼓励社会办医 民营医院板块强势反弹
9月17日，医疗板块整体强势反弹，其中民营医院行业表现尤为亮眼：海吉亚医疗（06078）上涨7.73%，通策医疗（600763）上涨10%，爱尔眼科（300015）上涨6.92%。除了受板块整体上行风向影响，笔者认为医院股的强势也和政策息息相关。 9月9日，医疗保障局关于政协委员提案答复的函中提到“党中央、国务院高度重视发展社会办医，鼓励引导社会力量依法举办医疗卫生机构”。次日，《北京市医疗卫生设施专项规划（20年-25年）》中指出“积极引导鼓励社会力量举办医疗机构”和“为社会办医疗卫生机构预留规划空间”。 虽然鼓励社会办医的政策屡见不鲜，但是本次的政策却意义重大。原因在于市场对8月31日医保局发布的《深化医疗服务价格改革试点方案》解读存在分化：有人认为公立医院退出市场对民营医疗是重大利好；也有人认为监管民营医院价格对长期盈利是重大利空。 笔者一向认为，该政策利弊取决于政府的态度。政府只要支持则其中的利空因素很难成立。近期也有官方表明该政策重点在于监管市场“非正常”价格，也进一步打消了投资者的疑虑。 除此之外，最近集采进行的也是如火如荼，一旦落地后能大幅压低民营医院的成本，也是另一利好。在此，笔者建议投资者关注海吉亚医疗，通策医疗，爱尔眼科等龙头民营医院；并提醒投资者密切关注社会办医后续和价格相关政策，审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中海吉亚医疗（06078）上市公司的长/短仓。
分布式光伏迎来高增长
光伏概念股股价近两星期呈调整，市场忧产业链上游硅料涨价再次影响下游装机需求，但笔者与行内分析师讨论，提出硅料下半年产能仍较紧，但价格能维持每公斤180至200人民币，加上新增产能陆续于下季释放，硅料价格明年或续向下调整。政策层面，本周二光伏板块迎来大利好消息。国家能源局指整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单，676个县(31省)列入其中，数量位列前三的省分山东(70个)、河南(66个)、江苏(59个)这类日照充足地区，省数量比预计的22省有较大提升。能源局将对于2023年底前安装光伏发电比例均达到要求的地区列为示范县，对于不达要求的地区则取消试点资格。 这些措施将有助分布式光伏加速推进和规范实施。因当前内地分布式光伏渗透率仅3%，较澳洲美国30%仍有较大发展潜力，考虑到整县推进政策将有力带动分布式光伏装机增量，料未来5年，分布式光伏装机至少新增150GW，平均每年新增30GW，成长空间广阔。当中牵涉光伏建筑一体化业务的隆基股份，分布组串式逆变器的阳光电源亦因此受惠。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份，阳光电源股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
关节集采靴子落地 爱康医疗一枝独秀
周二（14日）上午，人工关节集中带量采购在天津开标。本次集采结果总体降幅在80%左右，总体超过市场预期和之前冠脉支架的降幅。国产品牌中爱康医疗 （01789）、威高股份（01066） 及微创医疗 （00853） 均有中标，其中以爱康医疗表现最为出色，在陶瓷-陶瓷髋关节和膝关节排名第一，在陶瓷-聚乙烯髋关节排名第二，在合金-聚乙烯排名第四。高的排名意味申报的量将保证分配，结合爱康医疗本身最大的申报量，意味着爱康医疗未来巨大的市场份额。 由于爱康的报价低于出厂价，下半年可能需要向分销商提供1亿元人民币的管道库存补偿，导致2021年的全年销售疲软。但是公司对明年的业绩复苏充满信心，爱康的管理层预测2022年的销售量从15万上升至18万至19万。受中长期手术量增长，市场份额的增长、3D打印产品和增值服务等业务孵化，估计2022年至2025年复合增长率将逾30%。 笔者认为，骨科行业在集采前长期由琼森 (JNJ) 、美敦力 (MDT) 等海外巨头垄断。本轮的带量采购对骨科行业整体进行了新一轮的洗牌，让国产品牌能够突破国际品牌的封锁，被市场逐渐认可并占据一席之地。但是，由于集采的大幅降价，只有少数的国产品牌能生存下来，无形中也促进了行业的整合。笔者将继续关注爱康医疗，微创医疗等头部公司，并留意明年3月集采的实际推行情况。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有爱康医疗及微创医疗的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
国产首款自研CAR-T成功获批 药明巨诺能否突破国外原材料封锁？
9月3日，药明巨诺（02126）CAR-T产品瑞吉奥伦塞注射液在国内获批上市，是国内第二，全球第六款获批的CAR-T产品。与传统的治疗方案相比，CAR-T 疗法治疗时间较短，将传统疗法的8个月治疗时间缩短至两周时间。CAR-T疗法是通过移植T细胞的 “根治型”疗法，能够治疗传统疗法难以奏效的复发性或难治性肿瘤患者以及中老年患者。 瑞吉奥伦塞注射液在CAR-T产品中临床表现优异：在用于弥漫大 B 细胞淋巴瘤II 期试验中， 瑞吉奥伦塞注射液客观缓解率和完全缓解率分别达到73%和53%，超过竞品平均水平。 目前药明巨诺的商业化已经开始，根据管理层透露目前已经组建了100人的团队在50-100家医院开始销售。由于目前市场上基本没有竞争对手，目前商业化推进顺利。同时由于产品价格远高于常规医保目录药品，未来基本不可能受带量采购政策影响。 目前药明巨诺面临的最大的问题在于价格过高，目标市场过小。造成价格高昂的原因在于大量关键原料来自于国外。药明巨诺对此也有对应的降低成本计划。短期减少生产环节中的浪费。中期通过自产质粒和病毒载体节省成本。长期的战略是在生产CAR-T细胞过程技术创新，改变原材料。对此笔者认为有可行性，因为目前国内质粒病毒载体等也有诸如键凯科技等质粒龙头涌现，未来药明巨诺无论是通过自研还是合作都能够突破国外的原材料封锁。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中药明巨诺（02126）上市公司的长/短仓。
锂电池需求旺 天赐分一杯羹？
受惠「碳达峰、碳中和」利好刺激及新能源车政策影响，下游新能源行业需求续旺盛，电解液龙头天赐材料受惠电解液涨价，股价年初至今涨逾120%。该股是锂电池电解液和内地个人护理品材料主要生产商之一，电解液主要负责离子电荷导电工作，电解液虽占锂电池成本仅12%，但对电池容量、寿命及安全性能等有重要影响。电解液市场需求旺盛，令电解液主要原材料六氟磷酸锂(占锂电池成本50%)由去年7月每吨8万元升至44万元，成本提升直接转嫁于电解液提价。该股亦有六氟磷酸锂内部大量供应，纵向一体化令其采购成本较同业低。 该股产能产量提升，同时因产能扩张积极推进，令产品成本下降和市场份额爬升。该股上月底宣布扩产计划，其中扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟，项目建成后成本优势进一步突显。其电解液出货量稳居第一，先后进入LG、Panasonic供应链，并与海外特斯拉签订长单。不论需求、供应、扩产速度非常正面，可密切留意六氟磷酸锂及电解液价格走势。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有天赐材料股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
广汽从合营模式转型至自主品牌仍有待观察
近日市场有传广汽集团 （02238） 旗下的广汽菲亚 (GAC FCA) 有意出售20% 股份，其合营公司股东Stellantis亦有意于明年3月前把其中一条生产线 (广州) 关闭，可见广汽菲亚进入了业务重整阶段。值得留意的是，其实菲克 (Fiat) 品牌早于2018年退出了中国市场，广汽菲亚近年主要销售以SUV Jeep品牌为主。可是，广汽菲亚的销量非常惨情，年初至今只卖得11,760 辆车，同比跌约四成，而6月更一度只产岀5辆车，可见存库高企令产能使用率极低，因此将广州的产能转移至长沙也是合理。 说到产能方面，不得不提广汽丰田及现时公司力推的新能源品牌埃安。广汽丰田现时产能有逾130%，其销量仍然非常稳健地增长，同比增长有约三成。因此于7月投产的广汽丰田新能源产能将有助提升其业务的效率，加上下半年的新款国产Toyota Sienna 或可成另一爆款，为广汽丰田带来持续的增长。 至于埃安系列则成为广汽转型至自主品牌的关键，皆因早年部署的传祺品牌出师不利，年度销量一直下降。传祺今年下半年将有全新换代的GS8，但笔者认为仍有待观察。而埃安的势头则是最好的，其品牌去年全年销量达6 万，今年管理层预期销量可达11万，明年初亦会有新产能投产。如果以销量与新能源三宝比确是较强，但与比亚迪 （01211） 相比却仍有一段距离。唯一亮点是其电池相关技术颇有噱头，尤其是将于本月推出的Aion V 超级快充车型，除了支持500kW快充外，更可以8分钟回充80% 电量。 总括而言，广汽集团现时正在转型阶段，除了是传统车至新能源车的交替，更有合营至自主品牌的转型，可是笔者认为现时还是言之尚早，毕竟整体较有看头的业务体量还是很小，尤其这个快速充电效果还需等待更多第三方的认证。传祺品牌能否翻身仍是个疑问，现时广汽主要销量还以丰田及本田为主，在下半年只有少量新车型推出的情况下，看来只能寄盼埃安的新车款有好消息。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有比亚迪的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
医院板块政策引发市场波动 政策本身究竟是利是弊？
8 月31 日，国家医保局等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，引发了医院板块的震荡。海吉亚医疗（06078.HK）开盘下挫13.35%至52.25港币，周五小幅反弹；希玛眼科，莎普爱思等走势接近海吉亚；爱尔眼科，通策通策医疗小幅下探；那么，医院板块的新政究竟是利是弊？ 从积极地方面来看，政策明确了公立医院非盈利收入比例需要超过90%，进而确立了公立医院的非盈利性设定。这意味着公立医院退出市场竞争，给民营医院留出了更多份额；政策还明确了不得将医务人员薪酬与业务收入挂钩。这将导致大量业务出色的医生“下海”民营医院，为民营医院引入优质人才。 从消极的方面来看，公立医院的非盈利化将拉低整体行业的收费水平，导致民营医院利润率下降（这里的民营医院指华润医疗、国际医学等常规医疗服务医院）。同时加强民营医院价格监管也为投资者带来顾虑。 常规上来讲，该价格监管针对的是价格虚高，欺诈消费者的行为。诸如海吉亚，通策，爱尔等龙头本无需担心。但如果按字面意思也可解读为政府要介入民营医院的定价权。如果是这种情景，那么未来海吉亚等在价格提升上可能会面临压力，进而影响到其盈利增速。当然，根据政府一贯对民营医院的鼓励态度这种可能性较小，后续还需要通过政府的发声和补充政策打消疑虑。 综上，笔者认为政策有利有弊，究竟影响如何还需看政府后续表态。建议持仓医疗服务板块的投资者密切留意。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中海吉亚医疗（6078）上市公司的长/短仓。
隆基大跌 业务出现变化？
新能源板块近月受市场资金追捧，由新能源车到光伏储能股股价有不错涨幅。光伏巨头纷公布中期业绩，隆基周一收市后发布业绩，营收和盈利齐增长。但股价周二跌8%，有认为和业绩有关。笔者认为隆基业绩算不错，考虑光伏产业链期内上游硅料涨价跨张，年初至今涨逾140%，令下游组件制造商承受更大盈利压力，部分规模较小组件商因成本上涨而退出市场。隆基凭自身一体化强项，自制硅片作自用，扩大成本优势，加上定价权及品牌资产提供组件较高溢价。在营收利润增速、毛利率均胜同业。此外，其组件出货量达近17GW，虽然提供今年组件出货量指引为40GW，只占全年43%，但内地上半年新增装机量仅14GW，全年指引55GW，隆基出货亦优于行业整体水平。 市场担心两个部分，一是硅料价格回升续拖累组件利润，二是硅片产能过剩而引发价格战。笔者认为光伏仍处于利好阶段，组件8月开工率提升10个百分点，出货量环比升30%，对于组件商，尤其光伏龙头长线投资价值依然存在。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
要为三孩政策让路 医疗保健板块前景各不同
港股临近中期业绩发布潮的尾声，因此笔者在此整合了对医疗板块的看法。 首先，整体板块还是受着政策忧虑所耽误，不论是创新药、医疗器械、医美及医疗服务机构等行业。外包研究机构方面，股王药明生物 （02269） 上周一（23日）发布了非常亮丽并超管理层指引的中期业绩，但并没有调高全年业绩指引，市场还要等待10月会议更新才会得到最新数字，笔者认为上调概率很高，除非突然出现重大基本面的变化。 而传统药企如恒瑞医药 (600276)、中生制药 （01177） 等正处于调整期，恒瑞基本面面临挑战，市场正调整估值，而中生制药业绩则乎合预期，但市场也对该行业前景仍感到迷糊，毕竟带量采购的影响一直慢慢地反映着，创新转型的故事在疫情影响下短时间内难以提供漂亮的数据。 至于医疗器械方面，因为将要在本月投标的全国性骨科带量采购，骨关节植入物供货商—爱康医疗 （01789） 的销售因价格风险而超预期地下降，加上海外疫情反复，业绩表现可说是惨不忍睹，或许要等待投标出结果才能有好转机会。 而医美及医疗机构等其实业绩表现不错，可是近期政策风波带动股价居多，暂时面对的风险相对较大，难度高。 整体而言，医疗保健板块正面对新的政策风险将会变成常态，市场或许需要点时间来消化估值，但唯一可以肯定的是个别行业的增长空间，新的概念股仍会慢慢浮现并支持这个长牛板块，因此笔者仍会密切关注此板块的最新动向。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。