大行观点：内地国有银行股遭降级
5月7日，大摩发表的报告中下调了多只内银股的评级，其中中行和农行的H股评级均由「增持」下调至「与大市同步」；国有四大行（工商、农业、中国和建设银行）Ａ股均由「增持」降至「与大市同步」；目标价均下降至少一成。在特朗普出口术的影响下，周一中港股均有震荡；大摩又接连下调国有四大行的评级和目标价格，不免让人觉得中美关系的不稳定因素是导致大摩此次的唱空和态度转变。 其实，中美关系本身就很复杂。虽然之前一直没有谈不拢的负面消息，但投资者应该心中明白：中美的谈判是持久战。譬如此次周五的谈判，虽然有特朗普埋怨的速度慢以及口头威胁在先，但北京也只是推迟了一日继续出行。可见哪怕谈判有了波澜也是要继续的。这是双方的长期态度。股市短期对于中美贸易战的变量有所反应是很合理的，大摩的态度转变也只是参考。 但长期来看，中美在经济上的竞争局面已经无法避免的，因此笔者建议投资者不妨将心态应该转变为“Live with it”。毕竟，贸易战牵扯出来的已经不仅仅只是贸易关税，还包括了知识产权、金融市场开、制造业等一系列相关内容。所以, 特朗普的推特言论对于加速谈判出结果，作用是微乎其微。 以上大行观点分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
个股分析：立讯精密 (002475.SZ)
苹果4月底公布了其第二财季的报表、报表可见，虽然苹果在iPhone销售的数量上不断下降，但是其他销售业务显示了极大的上涨，尤其是：可穿戴设备。苹果可穿戴设备包括了：Apple Watch、Air Pods和 Beats耳机等产品，2019年第一季销售额同比增长30%，占苹果第二财季总额的29%，iPhone 营收占比则降至 53.5%。 苹果的零件供货商业在苹果公布最新财报后也水涨船高。港股当中，大家所熟知的当然是声学器件供货商-瑞声科技（2018.HK），而A股市场也有一家专门负责提供苹果设备中的连接器公司，叫做立讯精密（2475.SZ）。 2017年，立讯精密还是富士康旗下PC连接线的代工厂家，2010年开始通过收购开始慢慢成为主要计算机、手机的供货商。2011年，立讯收购昆山的联滔电子，正式切入苹果产业链，成长为苹果链接器的主供货商。（如图） 一开始的立讯精密，只是提供Macbook内部线，随着企业并购步伐的加快，慢慢开始提供Macbook Type C和承担苹果无线耳机、充电设备组装，全面打开了公司业务的长线空间。由于去年苹果AirPods销售量预估已经达到2500万套，市场预估2019年第二代AirPods销量可以继续上升，达到400万套。而立讯去年的市场占有率是40%，今年有望增长至60%。如果接下来苹果有相关无限充电产品推出，预计立讯2019年仍有进一步获利的空间。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有立讯精密（2475.SZ）的长短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
点睇延长的五一黄金周？
今年中央政府早于3月时为配合减税等刺激经济政策，十年难得一遇地延长了五一假期。由1天调至4天的黄金周，将大力刺激国内消费，全国共接待国内游客应比去年五一假期的1.47亿人次更多，说不定能够追近去年十一黄金周的7.26亿人次。 此外，长假期亦有利于澳门博彩业收入，加上开通了的港珠澳大桥，将改善5月赌收。周一已有传澳门多间酒店订房爆满，濠赌股亦因而被炒起，银河娱乐(027) 当日亦升2.8%。可惜翌日便出现套利情况，两日表现倒跌0.34%。内地于周二公布PMI数据未如理想，除出口数据有所改善外，其他经济数据都显示内地经济不能持续3月的强劲反弹。港股投资气氛亦持续冷淡，在缺乏南向交易下，暂时本周成交额只维持在约700亿元。现时市场看似没有更多理由去追逐早前的牛市，并在观望着内地政府对刺激政策的取向，亦同时担心美股的强势将会再次吸走市场资金。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有银娱的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
大行观点：万洲国际 (288.HK)
万洲国际在 2019 年 4 月 29 日收市之后，公布 2019 年第一季的业绩。首季，万洲的经营性利润下降 10%，纯利润下跌 21.3%至 1.96 亿美元。 野村和瑞信对于万洲第二季度的猪肉销售量恢复比较有信心，均维持「买入」评级。由于今年4 月美国生猪价格已经按年涨了 47%，野村预计生猪生产业务可于第二季度扭亏转盈；瑞信认为万洲将受惠内地下游盈利能力持续改善，公司有多个选项可避免成本压力；亦将受惠于内地猪肉供应短缺将支持价格走强。野村、瑞信将万洲的目标价一致上调为 10.7 元。 大和维持万洲「持有」评级，其担心由于中国生猪成本持续上升，以及美国猪肉市场供过于求，万洲在美国及中国的经营毛利率在下半年波动会维持在高水平位置。最终，大和将万洲股份目标价由 7.6 元上调至 8.5 元。 若接下来贸易战缓和中国扩大对美国低价肉制品的进口，可进一步支持鲜猪的盈利能力，这对于公司整体利润率也是锦上添花。 以上观点纯为各人意见，不构成投资建议。笔者现时持有万洲国际的的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital
鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成
去年内地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市后，斗鱼(DOYU)亦选相同路径，近日递交上市申请。斗鱼去年仍在亏损阶段，市场期望今年能达收支平衡。近年斗鱼收入分成及内容成本都极高，去年占总收入逾75%，其中原因是主播签约花红过高。 直播平台收入主要来自主播直播时收取观众的虚拟礼物，然后与主播对拆。由于竞争激烈，主播亦主宰平台人气，平台不得不用签约花红吸引主播跳槽，以「烧钱」增观众流量。始终高薪厚职的短期合约不利斗鱼长远发展，因此未来签约花红逐减才能稳定成本控制。 现时斗鱼和虎牙分别占市场分额约三成及三成半，可见两大平台还有空间争取分额。虎牙去年已有利润，营运方面占优，但斗鱼主播数量较强大。现时「幕后玩家」腾讯控股(700)持斗鱼四成股份，但亦有权于两年后收购虎牙不超过五成投票权，斗鱼将有两年时间追赶虎牙业绩。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
大行观点：中国铁塔 (788.HK)
中国铁塔 17 日公布 2019 年首季业绩，其营业收入同比增长 9.6%。中国铁塔的业务分为塔类业务，室分业务和跨行业业务。前两个业务保持稳步增长，而跨行业业务实现了 272.6%的增长比例，增速惊人。近日，铁塔也透过披露限制性股票激励计划解锁条款，进一步披露为达到限制性股票激励计划解锁条款，于 2020 年至 2022 年纯利需较 2018 年增长不低于 92%、122%及 161%、营业收入增长率不低于 15%、23%及 32%、净资产收益率(ROE)不低于 2.7%、3.1%及3.6%。 瑞信因其首季业绩超市场预期，上调铁塔目标价至 2.55 港元，并维持跑赢大市评级。大摩则称对中国铁塔能达成未来的财务增长目标有信心，其预测远高于限制性股票激励计划解锁条款，因此授予中国铁塔「增持」评级及目标价 2.5 元。但花旗在最新报告指出铁塔有机会面对电信收入增长压力、5G 业务发展及「服务于国家」的职责等挑战，并指出近期铁塔的股价升 势已基本反映出积极盈利及自由现金流增长的影响，因此维持「中性」的投资评级，但仍将其目标价上调至 2.26 元。 以上大市观点纯为个人意见，不构成投资建议。C 基金现时持有中国铁塔长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital
财经小知识：股票型基金和股票的区别
股票型基金是较为常见的基金品种，以股票作为投资对象。股票型基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来，投资于不同的股票组合。而股票是由上市公司直发行的，投资人可在证券营业部直接买入或卖出。在现代科技不断发展的今天，很多散户已经藉助手机软件直接进行股票的买卖，但其实他们依旧是通过在线券商进行买卖。 简单比较来说，股票型基金是基金公司把投资人分散资金募集到一起，投放到股票市场或债券市场。每购买一单位（Unit）的股票型基金，相当于买了一份一篮子的股票。风险层面，股票的风险就是自负盈亏，自己看准时机、价格后自行买卖。很多普通投资人认为自己缺乏专业的技术和经验，对大势难以做出正确的判断，常常觉得在股市中取得收益风险很大，于是转向购买有专业基金经理打理的股票型基金。 以上财经小知识纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital
中国剑指「内需型」主导经济改革
最近内地多项经济数据都超预期，先有3月PMI数据反弹，然后同月社会融资及信贷数据大量增长，再迭加强劲出口数据，最后昨公布首季GDP增长为6.4%，略胜预期并按季持平，总结了经济企稳迹象逐渐浮现。而中国10年国债孳息率本月明显持续上扬，料受惠股市向好及经济回稳，反映市场预期减息机会减少，带起热炒内银及内险股风气。 不过，经济合作与发展组织(OECD)发表报告指，中央政府因中美贸易战及疲弱内地需求缘故，加大刺激经济力度，将持续增加债务风险。刺激措施虽短期内能提振经济增长，但亦有机会让企业债务继续攀升，把早前所推行的「去杠杆」进展倒退。今年内地政府赤字支出料增1.8%，比十年前的同比增长(9.6%)少得多，换句话说，内地利用传统扩大债务带动经济增长的模式其实已不合时宜。故最近政策推动都是围绕着消费及投资，力求转形为「内需型」主导经济。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
财经小知识：MSCI 全中国指数 VS MSCI 中国所有股票指数
4 月 13 日，MSCI 宣布推迟 MSCI 中国系列指数的替换，其实指的就是标题中的两种指数。不过这两种指数究竟是什么呢？为什么需要替代呢？ MSCI 全中国指数 (MSCI All China index) 是综合指数，由 MSCI 海外中国指数、MSCI 中国指数和 MSCI 中国 A 股指数组成。目的是追踪在中国、香港、美国和海外上市的大中型、具有代表性的中国股票。 MSCI 中国所有股票指数 (MSCI China All Shares Index) 通过一种叫做: “MSCI 环球可投资市场指数（MSCI GIMI）” 的方法，追踪包括在中国、香港、海外上市的大中型、具有代表性的中国股票。简单来说，它的目标是通过使用同一种单一的方法，代表所有中国上市股票类别。 其实比较之下读者就可以发现，两种指数覆盖的股票范围和目标十分类似，二者选其一能够优化 MSCI 的中国股票指数体系。同时， MSCI 全中国指数(MSCI All China index)是由多种指数编制，与之后可能要纳入的 A 股股票不相符合，所以 MSCI 才在 2018 年 3 月正式宣布了用 MSCI中国所有股票指数(MSCI China All Shares Index)来替代。 以上财经小知识纯为个人意见，不构成投资建议。...
大市分析：经济复苏 股市却出现无形阻力
上周五人民银行公布了 3 月份的新增人民币贷款 (1.69 万亿元) 以及社会融资规模增长(2.68 万亿元) 数据，都远超市场预期，该消息刺激港股夜期一度升穿 30,200 点水平。 最近的经济数据反弹显示内地经济状况都比去年第四季时好，市场预期中国经济下行已触底反弹，期望第二季经济会慢慢复苏。中央于四月亦启动了下调增值税，将进一步刺激经济并巩固未来 GDP 增长。现时市场聚焦在内地本土行业复苏，笔者尤其看好周期性行业 (如水泥、钢材等) 以及内地房地产。 今日两地股市冲高回落，开市不久恒指曾一度接近今年高位 30,300 点，但后来市场却充满着疑惑，在没有震撼性的消息出现下，一蹶不振地吐回整升幅并收市倒跌近百点。 虽然冲上三万点出现了阻力，在政策及数据支持下，投资气氛短期内将会向好，此阻力的出现或可能是不错的入市时机。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。基金现时并没持有以上股票的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook 主页: @pickerscapital