联储局减息步伐主宰市场走势
美国上周公布的非农就业数据远超市场预期，加上中美关系发展转好，令减息预期略为减温。本月美国联储局议息的结果变得非常关键，虽然美国的经济数据看来仍然稳固，但欧洲方面已先后有德银、法巴裁员重组，后事如何发展仍充满着变量，不可松懈。 G20峰会后市场实时反应正面，但后劲不足，受减息的预期影响，投资者部署变得谨慎，港股这周的成交额持续低于800亿元，上周五更只得560亿元。 如减息步伐真的出现变量，美元继续强势下去，早前估计会回流到亚洲的资金将减少。港股表现向来都受资金流动性影响，如今还有四千多亿元市值的亚洲啤酒生产商一哥——百威亚太(1876)在港上市，以及月尾的内地科创板启动，确是短期内对港股市场弊多于利。 笔者希望今次不会重复去年12月G20会面成功后的先升大跌情况，当月标普大跌9.18%，固然当时的元凶是12月19日的加息；而今天看来，减息步伐或会慢于市场预期但大方向不变，毕竟我们已进入了全球竞争性量化宽松的日子。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
热门话题：达沃斯论坛的信号
一连三日的夏季达沃斯论坛在中国大连于周三闭幕，规模之大与参与人数至多，笔者在此就不多赘述。从消息层面来看， 本届的达沃斯持中国持续释放出的信号是：缩短外商投资负面清单，加快开放外商投资。 今年三月，大陆通过《外商投资法》，进一步推动外商在华投资。有数据显示，尽管受到贸易战的影响，但是今年以来外商对华制造业投资方却仍旧同比增长8%以上。而会议中，李克强更提出：对金融行业的外资限制，在原来规定的2021年提前到2020年，尽快取消证券、期货、寿险外资股比的限制。以上措施，显示国内对外开放决心与加快脚步，同时也表现出对外资的渴求。 作为对外出口大国，中国在过去的黄金增长时期一直保持经常账户的盈余占GDP大比值的情况。但2018以来，中国贸易经常账户盈余开始收窄至占GDP总值的0.4%。大摩在今年初预测中国经常性项目会继续在2019年处于下滑，未来的经济增长可能会变得需要更多外资。经济形势的转变与政府的大力促成，笔者认为相关政策会使得外资金融企业进一步收益。其中，保险公司友邦（1299.HK）被摩根士丹利、瑞银等大行相继看好，最乐观情况看到109港币。 以上投资观点纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
买黄金做保险
上周末中美会面看似「大成功」，上证综合指数周一升逾2%，虽然贸易谈判已重启，但「华为事件」仍未解决。特朗普声称将允许华为采购美商设备，并可重用Google的Android系统。不过，事实上国会跨党派参议员对此举十分不满，甚至扬言要提出法案继续华为禁令。由此可见，华为不论在5G发展及国防上都对美国有重大威胁，并不只是贸易战场上的一只棋子而已。然而华为现时仍无法进口美国，即继续失去美国市场，而在非中国的市场上，能否继续使用Android系统将是提升用家信心的关键。 特朗普已两次让步，中美磨擦的确降温了，看似再增磨擦机会不大，但谈判前景仍模糊。市场对会晤反应并不大，中港市场反弹止在一天，反而对环球经济敏感度大增，密切关注各国减息取态。澳洲央行7年来首次连续两个月减息，经济下行近在眼前，新兴国家都在增持黄金储备，中国自去年12月以来已连续6个月增持黄金至1,916吨，占外汇储备约2%。在现时环境，中长期都有利金价上升，相关ETF或金矿股如招金矿业(1818)、山东黄金(1787)将因而受惠。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有招金矿业及山东黄金的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。https://www.facebook.com/pickerscapital/
G20会晤或会利好A股
G20大阪峰会将于明天开始直至周末，市场普遍聚焦于峰会后中美两国元首会面成果。虽然特朗普来电一改市场对会晤的保守看法，但早前美官媒多次强调会晤不会得出完整谈判结果。外电指部分基金现持仓比较轻，持静观其变姿态，反映这次中美会晤对股市短期走势有多关键。为了给予会晤更好气氛，继听证会结束后，传美方昨正考虑暂停这新一轮3,000亿美元的关税征收。不过笔者认为就算G20确认恢复谈判，甚至有更进一步成果，中美关系不会就此和好，别忘记现时两国斗争已并不只在贸易层面上，在「华为事件」、「加拿大肉商涉伪造卫生证书」等，可见两国在阻挠对方经济发展上可怎不择手段。 如周末会晤能为市场带来利好消息，认为A股短期将受惠，因以下三点：科创板快将上市；MSCI将于8月再次提高所有中国大型A股纳入因子至15%；中央政府将密切监察经济状况，并很大机会再推刺激经济政策，让国庆七十周年「好好睇睇」。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
大市点评：雷声大 雨点小
上周，中美谈判因为一通电话又重新启动；但同时，双方又在紧锣密鼓地在会面前拼命加大手中的筹码。 上周三，习大大在事先没有透露半点风声的情况下，突然宣布出访朝鲜。在这个节骨眼上，中方又重申了中朝的传统友谊，无疑是希望在G20的会晤中多一些谈判筹码。而美国也是不甘示弱。昨日，美裁定3间中国银行拒绝遵从美国违反朝鲜制裁禁令案件调查所发出的传召，认为美国政府有权力禁止其银行清算美元的业务。此消息一出，中资的金融股昨日开始下跌，与事件相关的银行：招行（3968.HK）、浦发（600000.SH）、交通银行 (3328.HK) 分别下挫7.8%、3%、3.6%。 笔者认为，这两件事情都类似“雷声大、雨点小”，更多的是为 G20谈判造势。为什么这么说呢？首先，习大大访朝鲜为期仅仅两天，结束之后也没有提及任何实质成果，只是重申友谊。所以，此趟14年来、中国领导人首次朝鲜之行象征意义更大。而至于美国盯上的三家中国银行，他们在美国开展的业务本身比较少；而这三家银行事件当天下午就已经发出公告表示并未接受到美方的有关调查。 既然双方都如此激烈地加大筹码，倒令笔者心中更加期盼本星期的“习特会”了；但手中的股票策略依旧是保守为主。毕竟之前变量太多，双方极其重视的态度也不代表谈判会一帆风顺。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大行观点：中兴通讯 (763.HK)
6月19日，中兴通讯（763.HK）与腾讯（700.HK）传出消息说正式签署5G备忘录，证实双方对于5G牌照商用的探索。中兴当日股价随消息一日攀升7.4%。 自从内地发出商用5G牌照以来，中兴身为5G设备生产商率先受惠；再加上积极探索5G商用模式，投资者反应热烈也不出奇。目前，中兴A股的涨幅也已经将5月份的跌幅填平。据摩根士丹利发表的报告中指出，中兴A股已股价已经充分反映其估值，给予“与大市同步”的评级。 大摩6月20日首次对于中兴H股给出了“增持”的评级，主要是因为中国国内采购速度加快，而本地的科技产品组件和设备商将会因此受惠。就在最近政府机构公布的采购名单中，笔者留意到中兴新支点操作系统被列为政府机构采购操作系统品牌；而之前中移动之前公布的采购5G设备与手机的数量中，中兴也是继华为之后的市场宠儿。相对较高的市场占有率将有利于中兴在初期的定价能力。目前，大摩对中兴H股的最新目标价是26港币，投资者可以作为参考。 以上大行点评纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大市分析：政策市下看股市
习近平与特朗普在昨日进行G20会晤前的通话，双方表示G20期间确定见面并进行谈判，而中美团队之间的磋商也在会晤前开始再次接洽，中美贸易战的协商终于在5月破裂后又在此启动。市场对消息及时反映，美国道指、纳指升1.4%; 今早恒指高开2.6%， 国指高开2.7%，难得股票市场集体扬眉吐气的一天。 除此消息外，笔者留意到昨日欧洲央行总裁德拉吉也暗示了接下来欧元减息以及量化宽松的预期。虽然特朗普在推特上抗议了欧洲央行的降息导致欧元兑美元的自动贬值，但欧洲率先放鸽，不排除其他国家也跟随其脚步，对市场而言是流动性增强的信号。之前对大市看淡的投资者，可以在近期中美和谈重启、欧洲开始的利率宽松的政策下，不妨重新审视市场，其中地产股笔者建议投资者可以着重关注。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
热门话题：清凉一夏 空调混战
6月10日，格力空调（000651.SZ）在其微博上实名公开举报对手奥克斯（2080.HK），指认其空调产品的不合格，并打着为消费者维权的旗号。在商言商，恐怕格力不是仅仅因为消费者才公开举报奥克斯的。目前，就从市场占有率看，格力这几年一直牢牢抓住内地空调销售30%左右的份额，奥克斯据统计市场份额仅有5.8%（来源：中怡康数据）；从定位来看，奥克斯一直瞄准的是二三线消费群体，其净利润率也只有格力空调的三分之一（来源：中怡康资料）所以目前从这两方面来看，奥克斯与格力之间实力悬殊非常大。 但两者有一个很大的不同点就是空调销售渠道。 格力空调散货渠道一直是依赖各地的经销商，以传统营销管道模式取胜，是线下销售的佼佼者； 而奥克斯是标准的“互联网”时代下的产儿，其销售80%都是来自于与网络销售。6月18日，是国内淘宝天猫举办年中大促的大好时节，奥克斯网上销售即将迎来旺季。此时格力挑起的产品质量之战，怕是在为即将到来的空调旺季打响战争的号角。目前，格力除了面临第一梯队美的空调的竞争压力，还承受着像奥克斯这类二线性价比较高的品牌的网上挑战。根据中商产业研究院发布的报告来看，2018年格力的零售占比仅为17%，而奥克斯凭着超过28%网售销售份额压群雄，排在了第一。 触动到了格力市场份额，即便奥克斯利润率再低、消费者定位不同，身为老大的格力也是容不下的。众所周知，格力空调的技术在市场上处于领先地位，但是此次竞争的关键在于传统分销商的销售模式是否还可以在互联网蓬勃发展的中国持续下去呢？毕竟，以“质量”取胜的格力最终也是要销售量来获得市场认可的。 以上热点聚焦纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有格力空调的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大市分析：五月风云
2019年的5月标志着全球资本市场的一个转折。就在5月5日，特朗普在中美谈判看似即将达成之前，提高了对中国进口商品的关税，随后并将华为列入美国公司收购零部件和技术的黑名单。此举表明，贸易战的战火已经燃烧到了贸易之外，中美贸易达成协议的希望也变得更加渺茫。在即将到来的G20会议期间，虽然市场普遍密切关注习特会面；但由于目前双方的强硬的言论，各方对此次会晤成果预期很低。 随着第二季度宏观经济公布，两国实体经济风险显示均有所增加。到目前为止，数据表明中国工业生产增长放缓，以及美国就业人数低于预期。反过来说，如果局势进一步恶化，可能会带来美国降息、中国采取更多刺激措施的可能。美联储已经表示愿意采取预防性措施，而中国也已逐步加大基础设施融资的力度。 随着6月前市场波动性的增加，笔者选择在5月份减少基金的仓位，即使笔者察觉到市场潜在的几波反弹，但还是选择保护利润并采取防守，直到出现更明确的经济放缓转向的信号。在股票层面，笔者青睐于杠铃策略，这将有利于盈利周期性低和/或竞争对手少的公司，以及那些相对难以预测但具有独特增长前景的公司。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
热门话题：韭菜们的“巴菲特午餐会”
笔者是价值投资者的信奉者，如果能与股神巴菲特坐下来一起吃饭、聊天，也是梦寐以求的了。沃伦巴菲特慈善午餐一直以竞价的方式，为有兴趣的朋友提供这样的一个机会。6月4日，内地青年数字货币“波场Tron”创始人孙宇晨以将近460万美元的价格拍卖下了巴菲特20周年的慈善午宴，这一数字也是目前巴菲特午餐会的最高价了。 曾经的200倍暴涨 可能股神在听说这个年轻人之前，怕是不太能够理解孙宇晨的赚钱的方式-与价值投资的原则彻底背道而驰。2017年，孙宇晨创建了数字货币 “波场Tron”，并在ICO半年之后将波场币的价格由一分多钱拉升2块钱（人民币），暴涨200多倍。网上流传着很多孙宇晨买币套利的消息，但笔者无法找到其卖币的记录，但单凭市场的号召力，孙宇晨的营销能力非同一般。从图表可以看出，在2018年经历过暴涨之后，波场币也迅速下跌，最终徘徊在0.026美金附近。 波场币真的能用？ 与所有虚拟数字货币一样，波场TRON 区块链上帐户的基本单位是TRONIX，希望进入或退出 TRON 平台的人必须购买或出售 TRONIX，也就是波场币。波场2018年6月收购了总部位于旧金山的BitTorrent，也就是互联网上有名的免费点对点文件共享公司，相信80、90年代的网民对于免费「BT种子」下载服务并不陌生。波场币可以应用于提高BT下载速度、激励更多人进行档分享。2019年2月，波场推出波场商城，用波场币可以在商城进行实体商品的购买与买卖。笔者下载波场商城后看到，的商城主打产品为小米旗下产品，数量和种类并不完善；而商品的对价比例维持在1元人民币等于4. 8个波场币左右。两个实体场景的应用，使得波场币年初至今价格节节攀升，上涨幅度高达87%（如图）。随着波场币得到越来越多的场景运用，货币的价格走势似乎肯定了其一定的 “价值” 。 回归价值本身 人性始终是贪婪，投资者千万不要忘记这一点。如果币圈的人真心只是“以币换场景应用”的心态买卖，恐怕波场币的涨跌幅也不会如此忽上忽下，犹如过山车般刺激。所以，即便波场币的应用场景越来越多，其本质依旧是不具生产力这点不曾改变。况且波场币的前十大股东占据了已发行货币的99.31%（如图），货币定价远远不是市场供求决定，所以“价值”一说也只能听孙总继续吹了。难怪巴菲特一再向媒体表明: “比特币是一种赌博设备，不生产任何实质性的东西。” 因此，对于孙宇晨竞拍下“巴菲特午餐会”的操作，笔者始终认为多半还是为了营销造势，而最终为这顿午餐买单，仔细想想还是币圈里贪婪的“韭菜们”。 以上熱門话题純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital