大力度氢能源 亿万级市场的亿华通
随全球节能减碳环保意识抬头，汽车产业正式步入新能源驱动新时代。燃料电池作为新能源车核心技术，视为更环保的「氢燃料电池」同样具有庞大发展潜力。去年9月国家宣布氢燃料电池车应用进入4年推广期，以推动产业产业化、商业经济化的中长期良性发展。 上交所科创板上市的亿华通主要从事生产和销售燃料电池发动机，应用于货车、旅游巴士等商用车。目前量产产品综合性能接近海外(如Ballard及Hydrogenics)同级别水平，综合技术优势较好，研发投入与人员储备领先于行业。目前燃料电池应用更多仍处试点阶段，放量更多取决所在城市群对应的产销量规划与重要事件驱动。笔者认为亿华通深耕北京张家口(占总营收55%)，将携手丰田切入明年北京冬奥委会燃料电池用车供应。据《张家口赛区冬奥委会交通服务车辆能源加氢站规划》，冬奥委会期间运输的氢燃料电池车将达2,000辆，燃料电池汽车将应用于冬奥委会内交通，放量具备较高确定性。受益于中央政策落实产业链、成本下降及短期冬奥委会等事件，认为今年燃料电池市场销售将迎来增长爆发点。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有亿华通的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
长息持续上升 增长股回调重估
农历假后头两天港股表现依然强势，可是当A股重开后，港股增长类型股票出现重大回调，而价值型股却有部分备受追捧，同时迭加因通胀预期上升的商品相关资产「抱团」，令环球股市变得非常波动。上周四（18日）A股假后开市，恒生科技指数便跌逾3%，接着本周一（22日）更急泻约5.5%。美股纳指表现同样反映类似情况，幅度比港股较小，相信与年初至今表现有关。恒生科技指数虽然已回调逾一成，截至周二（23日），年初至今表现仍有约17%，跑赢众多大市指数。 市场原以为环球股市强劲的势头可延续至A股重开，可惜有一个重大指标改变了市场对资产价格的看法。美国10年及30年债券收益率于这段时间出现重大突破，持续上升的收益率在环球市场的国债上都有出现，可见相关年期的债券沽售情况甚活跃。债券价格下降的主要原因是市场对经济复苏的确定性更明朗化，让固定收入资产的吸引力大大降低，相信未来资金将流向经济复苏相关，商品期货如铜、纸都有反映相关情况。长息上升将影响公司的估值，增长股会因此出现一定调整。 美国联储局的资产负债表仍在膨胀，众议院最快本周五（26日）可表决总统拜登1.9万亿美元的经济刺激方案，因此笔者认为暂时「收水」的情况仍未出现。如「收水」真的出现，情况可是非同小可，届时所有资产类别或会大执位。但笔者相信短期内出现「收水」的机会不大，毕竟现时各国接种新冠疫苗的效果仍需时反映。不过，股市的确正出现板块轮动的现象，新旧经济交替将持续，情况就像去年美国总统大选一样。在投资部署方面，除了运用衍生工具对冲增长股回调外，笔者正提高旧经济相关的仓位，随时准备增长股估值继续重估的可能性。
多重利好刺激中药行业增长 政策力度之大史无前例
【凰凰网股评】 近期中药行业受到多重利好导致整个板块走强板,中药股成功站上了风口。2021年2月9日华东医药和东阿阿胶相继盘中涨停，行业龙头片仔癀云南白药也均创下历史新高的404元和162元。行业增长的主要驱动因素有原材料价格上涨和中药行业利好政策。 根据药通网大资料监测，2021年1月涨价的品种有128种。其中，涨幅较大的有王不留行，从6.5元涨至12元，涨幅达84.6％；莲须（山东）从140元涨至220元等。由于今年降水偏多，中药材普遍收成不如去年，从而导致货源紧张，价格自然水涨船高。今年以来的新冠肺炎疫情使得部分中药材进口受阻，这也无形中推高了相关品种的价格。中药稀缺性改变了市场对于中药行业整体估值的认知，无形中也刺激了中药板块股票的上涨。 同时，国家药监局于2月9日发布了《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，首次提出了：快速审评审批通道；社会资本发起设立中医药产业投资基金；5-10年培养10万名左右中医药骨干人才；中药饮片制剂自主定价等概念和设想，针对性的弥补了中药行业长期存在的痛点。从而进一步刺激股价上涨。 中药板块长期受制于缺乏行业标准和广泛存在的争议性导致行业整体估值偏低。但在片仔癀云南白药等行业龙头的示范效应下近期整体表现强势。在近期多重利好高强度刺激下终于实现补涨。未来行业的想象空间仍然很大，建议持续关注该板块，尤其关注行业标准和海外审批方面的进展。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现不持有评论涉及的上市公司股票。
环球股市气氛旺盛 港股农历假后首日企稳三万点
【iMoney智富杂志】尽管节日气氛浓厚，农历假后港股表现依然强势，截至周二（16日），恒指暂时企稳30000点以上，恒生科技指数年初至今升逾26%。港股在A股休市及缺乏北水的情况下，成交额仍逾2,000亿港元，可见市场气氛非常热闹。其中由于美股于香港假日期间表现不俗，标普500指数再创历史新高，上周五收市约3934点。美股带动环球股市表现继续向好，日经225指数于周二升至30000点以上，属1990年8月以来首次。 从宏观层面看，市场对经济复苏继续持乐观态度，估计市场上的基金都正在部署商品期货会因通胀预期上升而调整，铜价期货上周重拾升势，升逾4%。同时，美国德州因严寒天气导致炼油厂需要临时关闭，油价因产能下降而上升。此外，因为憧憬经济向好，10年美国国债收益率再度回升，尝试突破近期高位，汇丰控股 （00005） 本周二升逾7%，创去年3月以来新高。在如此火红的市况，继特斯拉 (TSLA) 投资15亿美元比特币后，投行大摩亦表态正考虑把比特币加入投资清单，比特币一度升穿历史高50,000美元。 种种迹象显示市场气氛非常活跃，「契妈 (Cathie Wood)」点石成金般增持哪一只股票，市场基本上会随即跟买，现时「契妈」旗下的基金开始投资港股，众安在线 （06060） 及平安好医生（01833） 都因此暴升。笔者认为现时市况的热烈程度难以显示实际基本面因素，股价的表现会因而更波动，但笔者仍会「跟红顶白」直至转势为止。基金的仓位几乎已满仓，现时将会密切留意个股的变化，随时准备换马的操作。整体而言，市况走势仍要等待内地股市重启，估计表现仍不会差港股太远，相信升势会持续。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有汇丰控股、特斯拉及众安在线的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
快递数字强势 顺丰受惠跨市快递机会
【AM730专栏】港股在A股休市及欠北水加持下，农历假后股市续强势，恒生指数企稳31,000点，今年暂累升近15%。内地上周公布1月快递行业数据符预期，快递业务量飙1.2倍，但去年1月处新冠肺炎疫情高峰，基数相对较小，增速加快或受此影响。客单价续受「通达系」价格战拖累，跌11%，每件约10.2元人民币。 单从跨城市快递业务量发现增长非常惊人，升逾1.4倍，除上述提及基数外，间接受惠各项政策，包括海南政府增加离岛旅客免税购物提货方式，包括邮寄送达方式提货。C基金持有的顺丰控股亦受惠，今年春运，美兰机场引进顺丰全货机，助力春运货物运输畅通，进一步开拓航空货运市场，助力海南自贸港建设。国际快递上，顺丰速运广州枢纽快件转运中心今年11月建成投产后将成为顺丰速运内地最大转运中心，加快推进国际货运航线网络建设，提升国际货运航空的国际竞争力，畅通国际产业链供应链价值链。京东物流正式启动IPO，成为京东集团(9618)系第三间公司上市。笔者认为物流板块会因京东物流的加入再炒起，顺丰作为行业龙头应受惠其中。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
百度靠自动驾驶平台概念翻生
电动车概念股去年表现出众，美股「契妈 (Cathie Wood)」亦凭着电动车龙头特斯拉 (TSLA) 的爆发，让旗下方舟投资 (ARK Invest) 的主动型ETF 打到街知巷闻，现时电动车行业可说是在投资部署上不可缺乏的一环。国内互联网搜寻引击龙头 – 百度 (BIDU) 自从谷歌 (GOOG) 于2010年退出国内市场后，一度成为中国市值第一的科网股，可是事隔10年后，市值仍原地踏步地处于400亿美元。不过幸运的是，「契妈」旗下的基金于去年12月中开始增持百度的股份，点石成金般成功令百度的形象由传统互联网广告业务转型为一间自动驾驶平台，短短两个月内市值翻倍至逾千亿美元。 百度的核心广告业务现时仍占总收入逾七成，其余收入大部分来自旗下视讯网站平台 – 爱奇艺 (IQ)。百度近年对爱奇艺的投资已不多，而且公司正发展的新业务亦有重迭，未来或有机会放弃爱奇艺。说到底，百度现时需要寻找更大协同效应的业务来支撑公司的未来增长点。虽然百度现时在国内搜寻引击的市场份额有逾七成，可是近年愈来愈多创新社交媒体出现，令搜寻引击行业在网上广告收入占比由3年前的约两成下降至一成以下，不多不小都有影响百度的前景。 自动驾驶平台将是百度「翻生」的一个机会，除了「契妈」加持外，与国内车企龙头 – 吉利汽车 (175) 的战略合作发展电动车也是最近的一个重大利好。百度 Apollo智能车联的业务涉及多个客户群，除了车企及消费者，还有地方政府。其中最贴近消费者的会是2017年推出的小度助手 (DuerOS) ，该语音系统将提供智能驾驶舱的体验，同时为百度的云端服务带来协同效应。现时小度助手已与国内70多间一线车企开展合作，并已率先于逾百万辆新车预载小度助手系统，相信未来1-2年内装机量将会以倍数增长。 此外，自动驾驶平台现时主要卖点为自动泊车及自动导航，短期内较低风险的自动泊车的市场渗透率将会高速增长至20% 以上，而自动导航则会逐渐提升其技术层面。当中的竞争也是十分激烈，除了Apollo这种平台外，新进的电动车企如特斯拉亦会自主研发自动驾驶技术，同时资源丰富的传统海外车企也不会错失这个良机。 面对着这个局面，百度还有一个优势，就是与政府的关系良好。国内的智能交通系统发展需要自动驾驶平台的帮助，当中的实时交通数据将会倚赖云端服务，未来自动导航的公共交通工具 (Robotaxi及Robobus等) 也需要智能地图的支持，可见Apollo 在这方面都会有发展空间。Apollo 已于上周三在广州黄埔区推出全球首个自动驾驶MaaS (出行即服务)，未来将会有多过5款车型推出。 总括而言，百度的市值重估让市场重新考虑这类自动驾驶概念公司的幻想空间，当中正在反映的估值可能是以数年后的业务成果来计算。笔者认为在投资部署上，现时较需要分析公司的前景，以及想象空间的可行性，比当前看到的估值更重要。百度是一间传统的互联网企业，现时业务比同行落后，但胜在早就开始部署自动驾驶业务，因此笔者将看好Apollo未来的前景。 （C基金现时持有百度、特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。）
GME事件暂告一段落 环球股市长假期前再发力
游戏驿站 (GME) 事件发生后，截至本周二（9日），其股价已在短短约一周之间，从历史高位483美元急泻至60美元，跌幅逾八成。同时恐慌指数亦回调了约36%，因此，似乎GME风波暂时已告一段落。随之而来的是，美股强劲的反弹表现，纳指近日再次屡创历史新高，上周升逾6%。当中有不少创新板块出现热炒的情况，如3D打印及宠物概念等板块，金属3D打印公司Desktop Metal (DM) 本月至今已升逾45%，笔者亦有跟红顶地追入相关板块。此外，美国国会及欧洲央行方面分别有1.9万美元及7,500亿欧元的经济刺激政策最新进展，「放水」消息将继续利好市场气氛。 从外围因素来看，上周10年及30年美国国债收益率都有反弹趋势，30年债息一度升穿两厘，某程度上受惠于经济刺激方案的利好消息。同一时间，美元指数近日回调至90.5左右水平，离岸人民币汇率及黄金价格都有作出反应回升，短期内或可利好A股的表现。虽然临近农历新年长假期，但A股的表现仍不俗，沪深300指数更于周二打破历史新高。 港股方面，周二开始暂停「北水」，成交额收缩颇大，周二收市只得1,400亿港元成交额。可是，尽管流动资金收缩，恒生科技指数继续发力，受惠于大型新股快手（01024）上市后资金解放，并且有快速被纳入多个指数的消息，上市至今升逾两倍。快手短期的超卓表现或可利好微盟集团 （02013） 及中国有赞（08083）等相关SaaS板块的短线表现。 整体而言，A股上周的成交额已开始不足1万亿元人民币，虽然现时股票价格未有受成交额收缩所影响，但长假期将存在一定不确定性。笔者会继续看好A股的表现，并可能于假期前利用衍生工具稍作一点部署。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Desktop Metal、快手、微盟集团及中国有赞的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
上机免税店租金减免利盈利
【AM730专栏】 中国中免本周一至三连升3日，累升逾15%。背后原动力包括上周五全年业绩利好，去年海南免税店销售额达327亿元(人民币，下同)增127%。去年7月离岛免税新政实施后，毛利率较高奢侈品及其珠宝销售强劲，当中7至12月海南离岛免税香化类商品销售105亿元，飙达1.4倍。而新冠肺炎疫情严峻，出入境免税店受正面冲击。上海浦东机场去年国际旅客吞吐量减87%，上机免税店亦受挫。日上上海与上海机场协商后对原经营合同进行修订，去年上海机场免税店应付租金为11.6亿元，少73%，料增厚净利润7.5亿元。管理层透露，当前境外疫情再次升温，目前其他机场租金尚未明确会否签订补充协议，但不乏商谈可能，短期来看，机场免税店租金压力将明显减轻。 疫情冲击下中免凭借离岛免税迅速复苏，去年中免海南四店提前17天完成300亿元销售目标。加上消费回流大趋势下，海南提出今年600亿、明年1,000亿及2030年7,000亿元离岛免税销售目标，增强营收确定性。伴随政策红利继续释放及中免供货能力持续提升，预计海南板块仍将保持高增长动力。