中美贸易「终局之战」？
虽然上星期中国的PMI经济数据没有惊喜，但港股在内地黄金周期间仍可在低成交额下报升。但最意想不到是美国总统特朗普态度突然变得强硬，于周日莫名其妙地宣布加关税，令恒指本周已跌逾千点。市场忽然变波动，而最近的消息都缺乏催化剂，原来看好下半年经济转好，看来需要重新审视。 暂时美国联储局还没有减息的取向，内地的刺激经济政策亦正在放缓推行速度，中美贸易谈判有机会最终破裂，种种原因都给予投资者看淡的机会，迎来真正的调整期。除非有人「剧透」，否则基本上很难去估计贸易战短期内的走势。笔者最不希望见到的画面是中美谈判最终破裂，结局相信是两国届时互相报复，严重影响环球经济，同时此举亦不利于特朗普连任总统的机会。 现时市场投资情绪转淡，恒指昨日险守29,000点，游戏变得难玩，笔者亦选择退守一会，先留意大市走势，静观其变，等待「贪婪」的时机。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
点睇延长的五一黄金周？
今年中央政府早于3月时为配合减税等刺激经济政策，十年难得一遇地延长了五一假期。由1天调至4天的黄金周，将大力刺激国内消费，全国共接待国内游客应比去年五一假期的1.47亿人次更多，说不定能够追近去年十一黄金周的7.26亿人次。 此外，长假期亦有利于澳门博彩业收入，加上开通了的港珠澳大桥，将改善5月赌收。周一已有传澳门多间酒店订房爆满，濠赌股亦因而被炒起，银河娱乐(027) 当日亦升2.8%。可惜翌日便出现套利情况，两日表现倒跌0.34%。内地于周二公布PMI数据未如理想，除出口数据有所改善外，其他经济数据都显示内地经济不能持续3月的强劲反弹。港股投资气氛亦持续冷淡，在缺乏南向交易下，暂时本周成交额只维持在约700亿元。现时市场看似没有更多理由去追逐早前的牛市，并在观望着内地政府对刺激政策的取向，亦同时担心美股的强势将会再次吸走市场资金。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有银娱的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成
去年内地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市后，斗鱼(DOYU)亦选相同路径，近日递交上市申请。斗鱼去年仍在亏损阶段，市场期望今年能达收支平衡。近年斗鱼收入分成及内容成本都极高，去年占总收入逾75%，其中原因是主播签约花红过高。 直播平台收入主要来自主播直播时收取观众的虚拟礼物，然后与主播对拆。由于竞争激烈，主播亦主宰平台人气，平台不得不用签约花红吸引主播跳槽，以「烧钱」增观众流量。始终高薪厚职的短期合约不利斗鱼长远发展，因此未来签约花红逐减才能稳定成本控制。 现时斗鱼和虎牙分别占市场分额约三成及三成半，可见两大平台还有空间争取分额。虎牙去年已有利润，营运方面占优，但斗鱼主播数量较强大。现时「幕后玩家」腾讯控股(700)持斗鱼四成股份，但亦有权于两年后收购虎牙不超过五成投票权，斗鱼将有两年时间追赶虎牙业绩。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中国剑指「内需型」主导经济改革
最近内地多项经济数据都超预期，先有3月PMI数据反弹，然后同月社会融资及信贷数据大量增长，再迭加强劲出口数据，最后昨公布首季GDP增长为6.4%，略胜预期并按季持平，总结了经济企稳迹象逐渐浮现。而中国10年国债孳息率本月明显持续上扬，料受惠股市向好及经济回稳，反映市场预期减息机会减少，带起热炒内银及内险股风气。 不过，经济合作与发展组织(OECD)发表报告指，中央政府因中美贸易战及疲弱内地需求缘故，加大刺激经济力度，将持续增加债务风险。刺激措施虽短期内能提振经济增长，但亦有机会让企业债务继续攀升，把早前所推行的「去杠杆」进展倒退。今年内地政府赤字支出料增1.8%，比十年前的同比增长(9.6%)少得多，换句话说，内地利用传统扩大债务带动经济增长的模式其实已不合时宜。故最近政策推动都是围绕着消费及投资，力求转形为「内需型」主导经济。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
政策市走势你知道吗？
今年头两个月强劲开局后，港股于3月表现波动，给予市场短暂喘息空间。由于中美贸易战逐渐明朗化及内地刺激经济政策不断出台，在1、2月时带起投资者乐观情绪，导致部分低质量股票表现优于大市。而3月踏入去年度的业绩发布期，市场焦点回归公司基本面。整体来说，大部分公司管理层都称市场已度过最差日子，但很少能够给予一个明确的未来业绩指引，可见公司仍对现时经济环境持保守姿态。 相信直至第一季业绩出现更明显盈利增长前，市场会继续被内地政策影响股价走势。在现时政策推行上，主要分为两大趋势：除补贴外，降税及交易成本减少将给予企业空间调整产品价格，尤其在消费领域，产品销售价格下降将刺激消费需求；另外，去杠杆仍在影响国企，股息支付率将持续受高杠杆资产负债表限制，投资者若追求持续性股息收入，需要分析股票的盈利防守性以及净资产负债水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
内地市场的股王？
说起香港股市「股王」，大家都知道是腾讯控股(700)；但内地股王是哪只呢？今天就漫谈大家可能还不了解的贵州茅台。茅台酒相信都听过，它的名声历史悠久。从1972年尼克逊访华，茅台就作为国酒招待外宾。2009年奥巴马访华，据说领导人也是开茅台迎宾。所以，茅台在中国白酒市场定位是高端消费人群。除名气外，茅台酒的酿造时间根据财报称长达5年；其在销售时强调以特有兑比例保证白酒的口感和纯度，决定了其质量的独特性。 股王的诞生除质量和名声，还有的是资本和消费市场认可。目前茅台市值逾1万亿元人民币，规模上看是当之无愧的巨无霸。茅台去年营业额逾700亿元人民币，净利润实现双位数增长，显示产品得到消费者认可。笔者认为，正因为茅台的高端定位和独特酿制方式决定其产品稀缺性；加上近两年稳定的营收和两位数盈利增长，奠定其A股股王地位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有贵州茅台的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
国企派息有阻滞？
上周五华润电力(836)业绩令市场大跌眼镜，皆因管理层突修改分红政策，由每股稳定派息改为每股按基本稳定派息率派息，业绩发布当日股价收市跌约一成半 管理层曾于2017全年业绩承诺2016至18年都会维持稳定每股股息，因此2016及2017年每股都派0.875元，吸引不少喜欢「收息股」的投资者。而2018年派息只得0.328元，瞬间跌逾六成，严重影响商誉，省掉了二十多亿元的派息，却失去了百多亿元市值。润电跟早前发布业绩的中国移动(941)都因派息政策而股价受挫，主要原因都是来自较大的资本性开支，加上国家政策引导，未来企业不得不积极降低杠杆率，因此唯有放弃投资者的短期盈利，减少派息。另外，联储局最近亦表明今年不会再加息，去年年尾已有资金流入高息具防守性的公用股，炒起房托(REITs)、港铁(066)等。如今要慎防国企的派息「地雷」，倒不如考虑此类股票，稳定第一季升市的投资收益。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
医药股点样睇？
《4+7带量采购》本月正式实施，市场担心药物大幅降价将影响药厂上半年盈利。医药股近大半年来一直受国内政策改革冲击，原是有利于避开中美贸易战风险，却变成非常波动的概念股，就算是行业龙头都逃不过股价大幅调整命运。现时市场仍担忧第二批集中采购药物拟于年内推出，以及辅助用药清单更新会影响部分重要药品销售数量。 龙头药厂恒瑞和石药集团(1093)近日都交出胜预期的业绩，去年盈利增速达逾30%，过往几年增速能维持逾20%，稳定的发展吸引不少价值投资者。自从去年12月确定《4+7》的降价幅度后，全行业股价都大跌不少，但医药股今年股价表现却远远跑赢各大市场指数，占内地市场份额七成半的生物制剂平台药明生物(2269)股价更升逾六成。医药股药品管线虽难跟进，亦大受政策影响，但其发展潜力不容忽视。但需留意最新国家医保发展动向，及恒瑞期望月底的肿瘤药批件。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有恒瑞医药长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
外资能够控制A股市场?
1月尾开始，外资续流入A股市场，各大指数飙升。本月刚开始，市场出现回调迹象，首两周北向资金当日余额升约6%，其中原因是外资获利离场，减低早前高追市场的压力。上周四富时中国A50指数率先回调，两日一度急跌逾5.5%，其最近走势与其他指数相差甚大。富时中国A50主要包含金融股及一些白马股，如贵州茅台及格力电器等，相信早前均遭外资热捧，现如今外资撤回资金，基本都在静观其变。 笔者认为虽然现时内地股市正回调，不过如秋官所说，只是「技术性调整」而已，料外资不会有去无回。其次，MSCI 将在未来调整A股权重，港交所(388)拟推MSCI中国A股指数期货合约，料吸引更多资金流入A股，相信「白马股」续受外资青睐。值得投资者思考的是：当下A股市场由一系列政策推动，如科创板成立，这会否为港股的资金流动带来巨大威胁？港股市场在未来日子的定位又会如何？ 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有贵州茅台及格力电器长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中美贸易战有咩好?
去年中美贸易战严重影响两国经济，为了平息美国的不满，现时中国不得不加快吸纳外资，开放资本市场给予更多外国投资者。从股市数据可见，去年全年净外资投入国内股市金额约三千亿元人民币，但今年1月至2月净流入已高达千亿元人民币；因此中国资本流动甚至占了2月新兴市场逾七成。 此外，MSCI今年将分阶段调高A股占比，提供中国市场更大投资空间，内地股市上升潜力因而进一步提升。另外，中国1月外商直接投资(FDI)同比升4.8%，当中高科技投资金额升逾四成。从地理位置上看，美国流入中国市场的资金更是多了1倍以上，可见中国在未来日子很有机会继续放宽外资持股限制。 内地政府放宽外资持股限制亦为金融市场带来新机遇，如外商独资企业友邦保险(1299)最近已获批于天津市与河北石家庄扩充版图，藉此品尝「头啖汤」，吸纳更多资金增加收入。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有友邦保险的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。