美股科技板块领跑 港股正等待盈喜潮追落后
虽然市场唱淡的声音越来越多，美股的表现仍然强势，截至撰文时，纳指继续创历史新高，由上次高位升逾2%。以「契妈」为首的ARK系列科技股表现出众，其旗舰ETF基金ARKK已从五月低位反弹逾三成，年初至今表现有约5%，可见「新、旧经济」的分化仍然存在。年初时被「契妈」祝福的百度（BIDU）虽然已被其基金公司打入冷宫，但百度一众的中概股近期都回暖，国内电动车三傻之一的蔚来 (NIO) 更于低位30美元回升逾六成。由此可见，在一轮通胀预期飙升、杀估值，以及美国联储局议息等消息尽出后，市场对高估值的股票接受程度逐渐提升，或许市场在平衡估值分化及板块轮动之间，更偏好后者。 在联储局还未正式启动收水前以及市场资金充裕的情况下，美股的强势相信会依旧持续。近日美元指数已率先反弹，低估值的港股变相只能做「追落后」的靶点。7至8月将会又迎来一轮业绩期，港股大多都会发布中期业绩报告，由于去年新冠疫情的低基数影响，笔者相信今年将会有不少公司发出盈喜公告。上周正在热炒风口的体育用品股—安踏体育（02020）及李宁（02331） 分别先后发出了盈喜公告，两者本月至今的表现升逾一成及三成。笔者对此公告并不意外，尤其今年受益于「新疆棉」事件及国潮复兴，或许下月的东京奥运仍可对股价有一定支持，但笔者已于较早前少许获利，尝试适度控制仓位风险。 面对着港股、中概股及A股回暖，笔者已调整了相对的对冲占比，整体仓位亦回升至约八成的水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有ARKK、百度、安踏体育及李宁的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
百度靠自动驾驶平台概念翻生
电动车概念股去年表现出众，美股「契妈 (Cathie Wood)」亦凭着电动车龙头特斯拉 (TSLA) 的爆发，让旗下方舟投资 (ARK Invest) 的主动型ETF 打到街知巷闻，现时电动车行业可说是在投资部署上不可缺乏的一环。国内互联网搜寻引击龙头 – 百度 (BIDU) 自从谷歌 (GOOG) 于2010年退出国内市场后，一度成为中国市值第一的科网股，可是事隔10年后，市值仍原地踏步地处于400亿美元。不过幸运的是，「契妈」旗下的基金于去年12月中开始增持百度的股份，点石成金般成功令百度的形象由传统互联网广告业务转型为一间自动驾驶平台，短短两个月内市值翻倍至逾千亿美元。 百度的核心广告业务现时仍占总收入逾七成，其余收入大部分来自旗下视讯网站平台 – 爱奇艺 (IQ)。百度近年对爱奇艺的投资已不多，而且公司正发展的新业务亦有重迭，未来或有机会放弃爱奇艺。说到底，百度现时需要寻找更大协同效应的业务来支撑公司的未来增长点。虽然百度现时在国内搜寻引击的市场份额有逾七成，可是近年愈来愈多创新社交媒体出现，令搜寻引击行业在网上广告收入占比由3年前的约两成下降至一成以下，不多不小都有影响百度的前景。 自动驾驶平台将是百度「翻生」的一个机会，除了「契妈」加持外，与国内车企龙头 – 吉利汽车 (175) 的战略合作发展电动车也是最近的一个重大利好。百度 Apollo智能车联的业务涉及多个客户群，除了车企及消费者，还有地方政府。其中最贴近消费者的会是2017年推出的小度助手 (DuerOS) ，该语音系统将提供智能驾驶舱的体验，同时为百度的云端服务带来协同效应。现时小度助手已与国内70多间一线车企开展合作，并已率先于逾百万辆新车预载小度助手系统，相信未来1-2年内装机量将会以倍数增长。 此外，自动驾驶平台现时主要卖点为自动泊车及自动导航，短期内较低风险的自动泊车的市场渗透率将会高速增长至20% 以上，而自动导航则会逐渐提升其技术层面。当中的竞争也是十分激烈，除了Apollo这种平台外，新进的电动车企如特斯拉亦会自主研发自动驾驶技术，同时资源丰富的传统海外车企也不会错失这个良机。 面对着这个局面，百度还有一个优势，就是与政府的关系良好。国内的智能交通系统发展需要自动驾驶平台的帮助，当中的实时交通数据将会倚赖云端服务，未来自动导航的公共交通工具 (Robotaxi及Robobus等) 也需要智能地图的支持，可见Apollo 在这方面都会有发展空间。Apollo 已于上周三在广州黄埔区推出全球首个自动驾驶MaaS (出行即服务)，未来将会有多过5款车型推出。 总括而言，百度的市值重估让市场重新考虑这类自动驾驶概念公司的幻想空间，当中正在反映的估值可能是以数年后的业务成果来计算。笔者认为在投资部署上，现时较需要分析公司的前景，以及想象空间的可行性，比当前看到的估值更重要。百度是一间传统的互联网企业，现时业务比同行落后，但胜在早就开始部署自动驾驶业务，因此笔者将看好Apollo未来的前景。 （C基金现时持有百度、特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。）