天赐股权激励及扩产彰显成长信心

天赐材料股价涨8%创历史新高，笔者认为原因有三：其一，该股日前公布首三季业绩，因已发布业绩预告，料前三季净利润14亿至16亿元(人民币，下同)故市场对其业绩有所预期，结果与预告一致，净利达15.5亿元，净利润率创新高至26.5%。基于锂电池所需电解液耗电量差异，磷酸铁锂电池所需电解液耗电量比三元锂电池多400吨/吉瓦时，加上内地锂电池行业使用磷酸铁锂电池占比首次于今年7月高于三元锂电池，直接令电解液需求增加。其二，拟斥5.3亿元建设年产30万吨电解液项目，位于四川彭山经开区，临近西南部客户和市场，建设周期18个月，达产后料可实现年收入86.9亿元，净利5.4亿元。 天赐在电解液行业市占率排名第一，料2023年电解液产能达逾100万吨，市占率续提高。最后，拟向616位中高层授予841万股，覆盖人数占员工总数的21%，覆盖面广。股权激励的考核年度为22至24年，达成条件为净利润不低于38亿、48 和58亿元，20至24年复式增长达到90%，比市场预期77%还要高，可见管理层对于该公司中长期前景仍然充满信心。

锂电池需求旺 天赐分一杯羹？

受惠「碳达峰、碳中和」利好刺激及新能源车政策影响，下游新能源行业需求续旺盛，电解液龙头天赐材料受惠电解液涨价，股价年初至今涨逾120%。该股是锂电池电解液和内地个人护理品材料主要生产商之一，电解液主要负责离子电荷导电工作，电解液虽占锂电池成本仅12%，但对电池容量、寿命及安全性能等有重要影响。电解液市场需求旺盛，令电解液主要原材料六氟磷酸锂(占锂电池成本50%)由去年7月每吨8万元升至44万元，成本提升直接转嫁于电解液提价。该股亦有六氟磷酸锂内部大量供应，纵向一体化令其采购成本较同业低。 该股产能产量提升，同时因产能扩张积极推进，令产品成本下降和市场份额爬升。该股上月底宣布扩产计划，其中扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟，项目建成后成本优势进一步突显。其电解液出货量稳居第一，先后进入LG、Panasonic供应链，并与海外特斯拉签订长单。不论需求、供应、扩产速度非常正面，可密切留意六氟磷酸锂及电解液价格走势。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有天赐材料股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。