医药股一波未完一波又起 估值杀极都未完
美国药企礼来 (LLY) 上周三举办了投资者大会，并提供了管理层对于2022年的业绩指引及研发管线的最新发展。值得留意的是，管理层对与信达生物 (01801) 联合研发的PD-1癌症药在美国商业化的信心比之前减弱了。可见除了实体列表突如其来的恐慌外，信达生物亦要面对另一基本面转差的不利消息，因此公司股价至今仍是一蹶不振。 Tyvyt (信迪利单抗注射液) 是信达生物最重磅的产品，现时市场正重估着医保大幅降价后的不利变化，而且在国内临床研发政策收紧的环境下，PD-1的市场规模可能比早前的预期少很多，海外商业化变相成为其中重要的救命丸。 美国食品药品监督管理局(FDA) 于今年5月中受理了Tyvyt用于治疗一线非鳞状非小细胞肺癌患者的首个美国上市申请，该申请将会在明年3月有最终审批结果。可是，近日有FDA官员的评论报告指此临床项目只使用了中国的数据来美国申请上市，当中或存在一定不确定性，并建议要多国数据才可获批准。换句话说，如果FDA真的提出此要求，信达生物/礼来或需要再花更多研发支出及时间，来换取美国的商业化，届时整个PD-1的竞争情况将更激烈，非常不利信达生物的海外业务前景。再者，如此成了先例，很大机会其他缺乏多国数据的临床项目亦会因此而被延迟。 信达生物于本周一随即与大摩举行了电话会议，并指礼来正在等待FDA的反馈，相信产品上市仍能按计划进行。不过，始终今年国内医药股的政策风险实在太大，从药物降价、临床研发政策收紧，现时还要面对中美脱钩及加息周期的风险，这些未盈利的医药股在本已弱势的港股市场中可说是难上加难。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
带量采购全面铺开 医药行业雪上加霜
8月18日，《国家组织胰岛素集中带量采购方案》档在网上流出，事后国内某知名胰岛素企业核实了该档的真实性。在规则上本次集采将投标企业分成三组，每个分组的中选企业按报价由低到高分为A、B、C三类。第一名中选企业按医疗机构对其报量的100%带量，其他A类中选企业按报量的80%带量，B类中选企业按报量的80%带量，C类中选企业按报量的50%带量。由于集采规则相对以往较为温和，加上胰岛素行业整体产品单价偏低，胰岛素板块在集采靴子落地后出现小规模反弹。 8月19日，国家医保局发文响应推进生物药纳入集采。《国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第四次会议》文件中，国家医保局表明了对国家推动带量采购采取“应采尽采”的态度。并提出下一步要就相似性、稳定性和可替代制定生物制剂的一致性规则，进而推动生物药的带量采购。未来如果生物药一旦集采可能对信达生物（1801），君实生物（1877）等一批生物制药公司产生不利影响。 8月20日，安徽省发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，采购范围包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测、心肌疾病实验检测、激素测定和降钙素原检测。消息发布后IVD体外检测板块集体暴跌。 笔者认为，近期高频的带量采购政策（胰岛素，生物制剂，IVD）和恒瑞医药业绩爆雷引发了整个医药板块的恐慌情绪，让本已羸弱的医药板块上雪上加霜。目前医药板块的崩盘已经波及到医疗其他板块甚至整个大盘。尽管带量采购对于产品价格偏低的行业和市场份额不高的公司而言并非利空信号，但是考虑到市场浓厚的沽空情绪建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中信达生物（01801）上市公司的长/短仓。
股市受压于重磅季度业绩迭加议息结果 印度疫情利好疫苗股强势
在印度疫情恶化并出现再多一款新冠病毒变种之际，市场正面临疫苗失效的风险，各国却开始提倡放宽口罩令等限制措施，同时环球股市正藉第一季度业绩期，使市场情绪变得不一。从宏观层面看，美国长期债券收益率维持正常水平，大宗商品价格上涨潮继续受惠于天气因素及行业需求，延续通货膨涨的故事，美国联储局将于29日公布议息结果，笔者期望会维持现状。 股票市场方面，A股的表现仍是很波动，估计受信用债危机所致。先有华夏幸福 （600340）、重庆能源违约等事件，再有华融 （02799）、蓝光发展）600466）等出乎意料之外的危机出现，令国内债市情绪不穏定，不多不少也影响着股票市场。不过指数表现暂时趋势仍是向上，笔者将继续看好A股今年的表现。 上周提及过的医美行业开始短暂整固，迎来另一波医药股的反弹潮。早前因估值昂贵而回调的股票中，港股科技巨头正面临着国内推行反垄断法，令医药股的值搏率变高，除了医美外，近日B仔股的反弹力度亦非常强劲，信达生物 （01801） 上周升约两成，连同业绩能见度较高的CRO行业也呈现上升趋势。印度新冠疫情爆发亦带动了相关疫苗股上升，美国总统拜登周二（27日）与印度总理莫迪进行通话，当中提及过曾与印度疫苗大厂签约的诺瓦瓦克斯医药 （NVAX） ，股价随即急升逾16%。 整体而言，随着全球疫苗接种量逐渐上升，发达国家的经济复苏能见度将提升，无论是经济数据，还是公司业绩、社交区离限制等都可反映出其效果。印度疫情将有机会引发「黑天鹅」事件，但暂时仍在可控范围内，有待观察。笔者认为后市还要看联储局的议息结果，以及本星期重磅公司业绩对未来的展望。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信达生物及诺瓦瓦克斯医药的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
【蘋果財經】北水大時代●專題｜「C基金」李浩德：料北水持續一段時間 今年炒全球復蘇 應開始部署舊經濟股
出身自惠理（806）的「C基金」基金經理、鵬格斯資產管理首席投資總監李浩德接受訪問時表示，認為現時「北水大時代」在升浪的初段位置，未至於構成泡沫。基金去年尾開始投資滙豐（005），料受惠全球復蘇。另外他看好電動車和CRO行業，有投資Tesla（美：TSLA）、蔚來（美：NIO）、寧德時代（深：300750）和藥明生物（2269），以上股份亦是其10大持倉。 今年初開始，「北水」湧入港股市場，李浩德稱之為「排洪」，因為他留意到自去年下半年起，內地經濟表現和出口數字相對較好，似乎未受中美貿易戰和疫情影響，資本市場表現強勁，出現了人民幣較美元強的現象。自去年第4季，內地的政策偏向將資金流向其他國家，以紓緩人民幣升值的壓力。雖然中移動（941）和小米（1810）等被美國制裁，北水卻湧入大量買盤，支撐被制裁公司的股價，以致北水淨流入和港股成交額屢創新高。 李浩德預期「北水」流入香港會持續一段時間，比較2015年「港股大時代」，現時只是升浪的初段位置，未至於構成泡沫。他認為大市較「港股大時代」時健康，因為當時內地實體經濟表現差，人民幣又受壓，香港經濟反而比內地好，現時則相反。另外部份中資股在被美國制裁後，缺少外資參與，股價仍企穩，預期拜登上場，中美關係緩和，外資一旦有機會回到中國，相信股價升幅會更誇張。 「C基金」自2019年成立，不斷提升美股和新經濟股持倉，李浩德指投資會根據大環境而轉變，事實上去年新經濟股表現跑贏大市，因為疫情令到實體經濟差，股市表現好源於量化寬鬆（QE），以及息口低，資金慢慢流向股市，特別是新經濟股。他預料今年會炒全球復蘇概念，去年大部份行業因武漢肺炎而停擺，今年可以寄望有好轉，因此投資機會不再限於新經濟股。 今年炒全球復蘇概念 應部署舊經濟股 李浩德建議投資者今年可以投放7成資金在新經濟類股份，3成可以放在舊經濟股。他今年特別看好滙豐，現時亦為基金10大持股之1，因為銀行作為百業之母，會最受惠於全球復蘇概念。另外，他也建議投資者可以留意消費類股份。 去年在美國上市中概股股價表現理想，李浩德指因為中概股業績好，例如從事電商和社區團購的拼多多（美：PDD）和視頻平台B站（美：BILI）等；其次是因為去年初瑞幸等中概股（美：LKNCY）被指賬目造假，反而令更多人認識中概股，從而開始投資。今年盛傳會有多隻中概股來港第二上市，他建議香港投資者可以個別公司作研究，再率先投資美股，早著先機。 「C基金」的10大持股中有投資電動車公司Tesla、蔚來和鋰電池製造商寧德時代。李浩德指Tesla就好像蘋果手機一樣，即使市佔率第一，但手機市場仍有其他公司，例如華為和小米（1810）等，因此基金有投資蔚來，並認為內地新能源汽車市場仍有很大的發展空間，而且市場已發展到不再需要單靠政府補貼。他認為蔚來很像小米，在營銷方面做得很好，並且在內地的電動車行業的起步算早，產量較其他國內新能源汽車公司多。 相信阿里會重回正軌 部署CRO、創新藥和醫療器械股 去年尾螞蟻上市觸礁，之後內地互聯網巨企又經歷反壟斷風波，訪問當日阿里巴巴（9988）創辦人馬雲自螞蟻上市觸礁後，2個月首度公開露面，刺激公司股價急升近1成。李浩德表示，螞蟻被內地金融部門要求整改，以及政治風險因素，令早前阿里系股價受壓，惟他認為阿里基本面很強，市場過份憂慮政治因素，就好像騰訊曾在2018年，成為解決內地青少年遊戲成癮問題的打擊對象，當時股價一度大跌，現時亦重回正軌。他相信阿里的問題不難解決，雖然基金較高峰時已減少注碼，但仍投放一定資金。 去年內地醫藥股曾受到帶量採購的影響，股價經歷一段時間的調整，惟李浩德仍看俏藥明生物的發展，「基本上就係代工嘅概念」。他認為從事CRO的藥明生物受到政策改變影響的機會最細，「無咁嚇親大家，但個需求都強勁」，亦受惠於疫情而增加訂單。除CRO外，「C基金」也有部署龍頭的創新藥，例如信達生物（1801）和百濟神州（6160) ，以及醫療器械股微創醫療（853）。
与诺华制药合作 百济神州实力获认可
港股生物科技龙头股百济神州（6160）最近无论股价及成交额均大涨，股价本月至今已升接近四成，并创历史新高，完全扭转较早前第二大股东Baker Bros. Advisors LP于去年12月初配股后的弱势。尽管国家医保降价风险已反映在各大PD-1相关生物科技公司的股价上，百济神州于12月的表现仍是停滞不前，反观重注PD-1赛道的信达生物（1801）股价则屡创历史新高，笔者估计这与较早前百济神州重要股东减持有关。 新药卖海外授权 股价升破200元 可是，自从上周二公司宣布自主研发的PD-1新药百泽安，将把海外授权卖给全球顶尖制药公司诺华制药（NVS），股价便直飞上200元以上。若以市值计算，诺华制药现时是全球第四大药企，这次的海外授权交易可说是对百济神州很大的认可。一来诺华制药自主研发管在线其实已经拥有PD-1，暂时于第三期临床研发阶段，二来这个授权交易金额高达22亿美元，比信达生物去年与礼来（LLY）合作的大逾一倍。 随后隔了两日，百济神州PD-1新药百泽安用于治疗一线晚期鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）的适应症亦宣布已获批，可说是好事成双。该适应症的上市申请大概于去年4月左右受理，时间上算符合或早于预期。 笔者估计，另一一线晚期非鳞状NSCLC适应症将于上半年内获批商业化。其实肺癌有数种类别，去年国内新增肺癌患者多达80万人以上，死亡病例更是70万人起。NSCLC是最常见的肺癌，占全部病例80%至85%，NSCLC有3种主要亚型（腺癌、鳞状细胞癌及大细胞癌），约有25%至30% 肺癌属鳞状，吸烟导致的肺癌通常都是腺癌，大细胞癌的扩散速度则相对较快。因此，如要部署绝大部分的肺癌市场，药企需要在鳞状及非鳞状的NSCLC都投入研发，而百济神州及信达生物已递交的药品上市申请均有此类适应症。 新药陆续获批 收支平衡指日可待 虽然百济神州今年继续亏损约数亿美元的机会很大，主要原因来自高速增长的研发费用，包括收购研发及销售授权的费用，但随着新药PD-1及BTK的重磅适应症陆续获批，加上与大股东安进（AMGN）合作的商业化产品都已推出，笔者认为百济神州两三年内达收支平衡并不出奇。市场未来对生物科技股的要求将会逐渐提高，可能海外授权的收购会变成基本门坎，百济神州在海外的投资部署有绝对优势，现在名声亦得到了国际巨企认可，所以笔者将会继续看好公司中长期的发展。 （C基金现时持有百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
沪深两市成交多日过万亿 港股或可搭顺风车
A股年初开局升势延续，截至周二（12日），沪深两市成交额连续7日突破1万亿人民币，港股上周数天亦出现逾2,000亿港元成交，尽管中美关系最近有不利因素出现，现时市场气氛仍然非常正面，恒指暂时已突破28000点水平。 内地沪深300指数仍大幅跑赢环球各个主要股票市场，年初至今升逾7%，加上美元持续贬值，短期内A股仍会是不可缺少的投资之一。尽管制裁名单于周一（11日）已生效，数间企业因美国总统特朗普签署的行政命令而被禁止交易，就连盈富基金都受牵连，当中产生了一定的不确定性，但市场或憧憬下周候任美国新总统拜登的就职会让局势出现变量。 在港股方面，各个强势板块如医疗及汽车板块都见利好消息支持，不少个股再创历史新高。随着经济复苏，笔者将继续看好新能源汽车概念股如吉利汽车 （00175），以及受惠PD-1价格明朗化的生物科技股如百济神州（06160）及信达生物（01801）等。 如从宏观方面上看，美元去年弱势令人民币升值逾6%，把前年中美贸易战关税会引发人民币贬值的忧虑几乎都抹去了，现时甚至乎需要担心人民币会否升值过快。其实中央人民银行及外汇局去年12月已决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数下调，减少资金流入国内市场，变相持有外币的成本下降，间接有「排洪」的作用。笔者相信流出的资金，不少会流至股票市场及虚拟货币等现时最容易赚钱的资产。香港作为最近的「渠口」，将会有一定的利好，因此基金现时的投资已满仓上阵，暂时会继续投资一些衍生工具捕捉持续的升浪。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有吉利汽车、百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
国家医保结果或好过预期 PD-1龙头估值可重估
上周港股医疗板块出现重大变化，事关市场非常关注内地的国家医保谈判于上周一至周三举行。虽然官方文件仍未发放，但从市场主流信息显示，这次国家医保局的姿态相对温和，可能比上次医保谈判的平均六成降价幅度要小，令相关药企的毛利率下降压力减少，因此相关药企获估值重估的机会，几乎带动整个医疗板块反弹。 恒瑞医药促销 威胁信达生物 笔者认为这次医保结果较温和其中一个原因是涉及较多创新药企的重磅创新药，如热门的PD-1及BTK靶点的癌症药物等。最近首个医疗器械国家集中带量采购的降价幅度逾九成，不利这次医保谈判的市场预期，加上10月有传内地龙头药企恒瑞医药（600276）的PD-1药「艾瑞卡」将推出「全年药费3.96万元」促销活动 ，因此PD-1的相关药企股价都出现颇大的调整。 在这次医保谈判前，信达生物（1801）的信迪利单抗注射液（达伯舒）是内地唯一被纳入国家医保的PD-1产品，达伯舒现时每年治疗费用（报销前）约10万元人民币。恒瑞医药这次促销活动可说是大大威胁着信达生物的前景，信达生物于10月消息传出后曾经从历史高位回调接近三成。同时亦因为这个促销活动，市场预期7家药企的PD-1产品在医保谈判后，每年治疗费用会降到3万至4万元人民币，对应恒瑞医药的艾瑞卡的话，将是要由19,800元降至千元人民币。 如今市场暂时传出的利好消息有数个，第一是外企的PD-1产品报价过高，有机会不被纳入医保，将会承受失去大量市场份额的风险。第二是恒瑞医药艾瑞卡的4个适应症（霍奇金淋巴瘤、肝细胞癌、非鳞状非小细胞肺癌及食管鳞癌）都中标了，除霍奇金淋巴瘤外，其余中目标适应症每年在国内的新增患者有逾20万人以上，都是癌症发病率头六位之一，艾瑞卡有望成为先头部队，率先抢占市场份额。此外，艾瑞卡这注射液将降至每支3000元人民币，年度费用大概约5万元人民币，超过市场预期。因此，恒瑞医药的股价上周强劲反弹并创历史新高，升接近两成。 产品进医保 支持恒瑞逾两成年增长 虽然现时暂未见医保的官方消息出现，但期望与行业传出的消息出入不会太大，因此笔者期间都有增持恒瑞医药。艾瑞卡今年将会占恒瑞医药的全年销售逾15%，约40多亿元人民币，无疑继续持有内地PD-1市场最多份额，因此其产品的价格变动对公司未来业绩表现极为重要。艾瑞卡明年进入医保后相信增速会加快，估计有机会达逾60亿元人民币的销售，继续支持恒瑞医药近年平均每年两成以上的收入增长。 （C基金持有恒瑞医药及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
收炉月疲态显现 反垄断法再引板块轮动
美股上周表现开始牛皮，基金年尾「收炉」味重，截至周一（14日），本月至今表现还是纳指较强，升约2%。环球经济还是向好，美元持续眨值，美元指数维持在90左右水平，利好新兴市场资金流入。港股方面，虽然英国央行批准汇丰控股（00005）等本地银行重新派息，市场仍在等待详细讯息，恒指本月至今表现相对较差，暂时跌约0.5%。其中主要原因是指数成份股比重调整后，网络巨头如腾讯控股（00700）、阿里巴巴（09988）等正面临着反垄断法的风波。 对大型科技企业的监管是一个全球化现象，世界其他国家关注的是社交媒体 (信息传播)，而中国则是在审查电子商务 (过度补贴)。暂时这些巨头正拖累着恒指的表现，直至具体措施公布并有机会被市场消化之前，该行业仍可能面临压力。正因如此，大规模的板块轮动正在进行中，近月弱势的医疗板块因医保谈判首日降价幅度比预期好，重获市场欢心，憧憬政策对业绩及估值的影响可能没想象中的严重。周二几乎整个板块都反弹，尤其市场重点关注的PD-1单抗肿瘤药更在谈判前率先炒起。若谈判结果正如市场所愿，早前较惨淡的信达生物（01801）或因负面消息尽现而强势起来，因此笔者这次亦有部署小注衍生工具。 其实A股的医疗板块最近气氛已稍有回暖，如笔者早有部署的迈瑞医疗 (300760) 及爱尔眼科 (300015) 都在11月中回调后反弹。在互联网短期下风的情况下，医疗板块或可成为资金的新宠，这次医保谈判的利好消息将对板块有个重大的支持，期望相关行业龙头将会释放早前积压已久的压力，狭淡仓的情况或会继续出现。笔者将会持开放态度对待医疗板块，如形势真的向好，不排除会加大相关行业的仓位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有汇丰控股、腾讯控股、阿里巴巴、信达生物、迈瑞医疗及爱尔眼科的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
新股先声药业估值不吸引 市值远逊龙头
昨日由于内地冠脉支架带量采购文件发布，重创整个医疗器械行业，惟生物科技相关股票表现较为稳定，如信达生物 （1801）及百济神州（6160）本月至今暂时都有双位数增幅。笔者相信短期内生物科技行业或在医疗板块中会是受政策影响较小的股份，可见近期有关新股的推出亦有加快，表现不俗。然而，昨日截止申购的先声药业（2096）是罕有地拥有盈利的传统药企新股，故事有点像两年前的龙头药企石药集团（1093），同样是造仿制药起家，因为带量采购政策所影响，现时都转型集中火力研发创新药，但笔者认为现时传统药企在不利的市场气氛下，这只新股或有机会是「先升后跌」。 胜在有星级基金做基础投资者 其实先声药业是首家中国生物制药公司以中概股形式于2007年在美国上市，相信当时热度十足。可是后来正值金融海啸，一篮子中概股被沽空机构盯上，接着于2009年曾收购及增持股份的延申生物更传出疫苗造假、数据造假等丑闻，股价一直受压，结果公司随后于2013年底私有化退市。先声药业这次卷土重来胜在有星级基金做基础投资者，才让市场有信心令孖展暂录得逾700多亿港元（截至上周五），相信定价至上限价的机会不小。不过，笔者对先声药业的产品线仍有保留，尤其公司的增长力比起龙头药企相差太远，而且届时上市市值只得300多亿港元，比现时药企龙头逾千亿市值还有一段距离，可是估值却毫不便宜。 先声药业去年销售有逾50亿人民币，主要收入来自三大产品（恩度、必存及艾得辛），由于产品数目不多，十款药品已占总收入逾八成。现时先声药业肿瘤板块占收入逾三成，与行业龙头相比，增速并非六至九成，而是约三成的同比增长，并不讨好。其中原因是主打肿瘤创新药物恩度虽然用于竞争激烈的肺癌市场，但该抗血管靶向药在非小细胞肺癌治疗药物中排名只得第七。反而增长较快的是自身免疫相关的抗风湿药物艾得辛（埃拉莫德），去年有逾五成同比增长并占收入约一成。但最不幸的是，改善急性脑梗塞的重磅药必存于2018年被药物监控目录，今年上半年更从国家医保目录上除名，令必存上半年收入同比增长急泻八成，这款过往占总收入逾两成的药物将为先声药业带来重大影响。 倘以上限定价 比龙头药企更贵 现时先声药业大部分产品都是仿制药，有部分仍未进行带量采购或未能中标，创新药管线只在一期临床或之前，还有一段时间才会为公司带来收入。虽然公司今年8月推出了两款新药（恩瑞舒及先必新），分别是抗风湿及必存的改良版药物，笔者认为其产品的增长力仍有待观察。至于重点PD-L1产品KN035为重磅创新肿瘤药，而且不是由先声药业自主研发，在市场份额及收入方面都会有折扣。总括而言，如先声药业以上限价上市，估计明年市盈率将是26倍左右，明显比龙头药企贵，加上现时市场风险胃纳收缩及不讨好的往绩表现，因此笔者并不看好这次招股及不会参与。 （C基金现时持有信达生物及百济神州的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
港股缺北水仍强势 看好A股重开势头持续
美国总统大选辩论上周开打，美股市场气氛逐渐向好，但特朗普在港股中秋及国庆休市期间突然传出确诊新冠病毒，幸好情况可控。现时传闻候选人拜登胜算很高，甚至有投行期盼他会大获全胜，笔者则认为特朗普或因确诊而得到不少同情分。尽管如此，9月美股表现惨淡，部分原因来自美元走强，不过最近股市反弹也见美元指数回落，同时黄金价格亦企穏每盎司1,900美元以上，属良好信号，至于本周的短线发展，还要看美国政府最新抗疫方案的谈判进展。 另一边厢，港股亦跟随美股反弹走势，周二（6日）恒生科技指数 (HSTECH) 强劲抽升逾3.4%，上升动力主要来自较二线的科技公司，如微盟集团 （02013），因此可见恒生指数 (HSI) 的上升力度相对较小，仍未返回24000点水平 (截至周二)。医疗保健板块表现有较明显的增幅，尤其在北水暂停底下，早前回调的港股通新贵信达生物 （01801） 都有反弹至约60元水平，笔者期望周五（9日）北水重开时可让板块升势持续。 其实此刻要估算大市指数走势是非常困难，加上美国总统大选会增加市场波动性，但笔者认为投资机会仍存在。在第二、三季期间，市场都较关注与新冠疫情巿有相关利好的公司，如科技、新经济等高增长的行业，但现时经济已逐步复苏，很多措施变常态化，笔者估计有部分投资者将会多加关注实体经济相关股票，如光伏玻璃及纸张行业等。如有留意与实体经济有密切关系的铜期货，该产品自疫情受控后一直穏步上扬，现时正处较不错的水平作整固，或是支持实体经济复苏步伐的信号之一。最后，美股占较多中小企业的罗素2000指数近日上升趋势不错，同时国内十一黄金周数据表现不俗，笔者期望周五国内开市会持续势头，因此基金现时的仓位水平已回到九成。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有微盟集团及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
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