中免白马股跌停 基本面出问题？
内地A股继顺丰控股股价爆雷后，本周二抱团股中国中免午后不足20分钟出现逾40亿成交量，其后更跌停，传是业绩有关。首季业绩快报营收达181亿元(人民币，下同)，按年飙1.2倍，但考虑上年同期基数低问题，参考2019年首季较合适，增长亦有30%。此外，净利润达28.5亿元，但与市场预期30亿元有一定差距，某程度与股价跌停有关。值得留意是去年第四季的29亿元净利润得益于一次性收入(9亿元)——上海机场租金分成。若果剔除一次性收入，按季增长应有三成，而非下跌4%。 市埸一直担心海南的竞争加剧及随着旅行的逐步恢复，对海南流量被稀释。但中免的品牌种类较多，且位于黄金地段，笔者不太担心其对中免盈利能力的短期影响；另外海南政府政策将继续支持中国免税市场，进一步将海外消费回流到内地，如放宽政策、允许海南本地居民免税购买外国进口日用品。目前也不太担心香港重新开放的影响，游客在港消费大多是在时尚及珠宝方面，目前还不是海南的重点对象。但鉴于A股市场氛围较弱，笔者仍然处于较保守操作，有待观察。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
内地基金抱团股逐一击破 中港两地市场气氛差
自3月底美国总统拜登公布了一个2.3万亿美元的基建计划后，美股便连日急升，标普500指数再创历史新高。最讽刺的是，港股方面没有怎受惠之余，表现还是牛皮，恒指维持在29000点以下水平。其中最主要的原因是A股表现疲弱，截至周二（13日），沪深300指数本年至今的表现约下跌5.2%，而美股受「杀估值」重创的纳指，现时却已回升至约7% 左右，可见市场资金都要流向至美股市场。 此外，美市上的中概股亦遭到除牌风险所影响，加上早前Archegos Capital 基金爆仓事件，令部分已受重创的中概股至今仍无法反弹成功。反观中港两地股票市场复活节假后的表现，除了受市场情绪主导外，龙头股持续有不利消息传出，腾讯控股（00700）南非大股股Nasper 千亿港元配股，对手阿里巴巴（09988）亦受国家市场监管总局的反垄断调查而被重罚约216亿元天价罚款。同一时期A股方面，顺丰控股（002352）上周四（8日）出人意料地发盈警，令公司股价连续两日跌停。接着，本周二中国中免 （601888）出第一季度业绩前的中午开市后，不到20分钟内便出现逾40亿成交量，并进入跌停状态。可见最近爆雷的股票都是基金的「抱团股」，去年为基金带来不俗的回报，现在却逐一在击破，令仓位的盈利不断收缩。 从外围因素上看，中美关系虽有磨擦，但未有十分激烈的行为出现。上月大家关注的美国国债收益率急升现象亦暂趋稳定，货币走势方面暂时也未见有警号。市场现时面对的问题是去年强势的股票已失势，但接任的强势股未能带动所属板块走势向好，似乎都是以短炒交易为主，令投资变得不容易。整体而言，笔者认为内地下半年的经济复苏将是关键，同时中美关系亦不容忽视。笔者将会继续以平衡的心态等待市场气氛回暖，同时尝试「跟红顶白」之余，也会专注在仓位的风险管理。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股、顺丰控股及中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中免规模扩张奠定霸主地位
年初全球备受新冠肺炎困扰背景下，中国中免这类免税行业与机场营运密切相关公司终于摆脱阴霾，重新走上正轨，股价由3月初下挫20%后急升2.7倍至182元人民币。 内地免税行业盛衰大多跟政策和牌照相关，免税行业是特许经营行业，政策属性强，目前仅有8家免税运营商，中免今年6月收购海免后市占率料达逾90%，稳居龙头。近期利好政策密集推出，如离岛免税商品由38种增至45种，大幅减少单次购买数量限制等，大幅释放客单价和渗透率提升空间，积极引导消费回流，重新推动内循环概念。中免凭借规模、供应链、定位上持续建立长期竞争优势。坐拥众多核心渠道优先卡位，如占据离岛三亚和海口最佳定点，加上海南免税购物政策辅助，料将受益于离岛免税市场扩容。中免占据北上广三地核心枢纽机场，占全国50%以上出入境客流，具备强大客户资源基础和采购规模优势。笔者认为，国人境外消费奢侈品体量庞大，消费回流空间广阔，加上免税购物政策增加客流和客单量，将是股价上升重点催化剂。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。