美联储货币政策消息尽出 市场回归公司基本面

今年宏观经济的分析对市场走势的影响变得重要，大家仿佛都成为了经济学家，尝试解释每日市场的动态。市场正寻找较平衡的想法去对待「新、旧经济」的估值分化情况，除了旧经济股强劲的反弹外，美股科技巨企如FAANG 等估值相对合理的增长股，暂时都得到市场认可，这些股票对美股纳指最近创历史新高的表现可说是功不可没。 美联储上周的议息结果至今仍在带动着市场的情绪，截至周二（22日），主席鲍威尔已在公开场合多次发表讲话，上周的「鹰派」加息说法现在却带有「鸽派」的口吻，使得重要指标如美国十年长债收益率、 恐慌指数(VIX)等走势都很波动。而今年热炒的大宗商品期货如有色金属类别，经过一轮技术调整及政策压力下，暂时出现短暂反弹的迹象，可见市场对资源系列的支持仍存在。 尽管美股势头强劲，港股的表现相对平淡，完全可体现出「炒股不炒市」的现象。本周最为突出的表现有医疗保健板块，市场一般都看好这板块的定价能力强，在通胀的压力下的影响相对较小。在第五轮的全国性药品带量采购投标下，一众国内本土药厂的表现仍是牛皮，反而较二线的生物科技公司却能像衍生工具般，车轮战形式陆续于1个月内升逾倍，相信投机成份居多。而受政策利好的医院、诊所类别股票势头仍然强劲，主要提供肿瘤医疗业务的海吉亚医疗（06078）上月升约五成后，尽管6月头有股东配股，本月至今表现仍有约两成。 除了疫情恢复的进度以及经济数据的更新，市场另一难题还有中美关系要面对，但整体而言，环球股市表现正回暖，托赖加息的消息与市场预期相差不大。笔者期望市场情绪短期向好，有助早前部署的个股跑出，同时亦会相对调整仓位，必要时在过份暴升的股票上小许获利。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Facebook及海吉亚医疗的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

长债息回调利好美股强势反弹 后市等待议息结果

上周市场非常关注的美国5月CPI数据再次超出市场预期，可是这次却没有引起市场的恐慌，可见市场开始认可暂时性通胀的说法。反而10年美债收益率却连日大幅回调至今年二月的1.5% 左右水平，显示债市气氛短暂回暖。同时，早前热炒的大宗商品如铜等有色金属，迭加中国官方强化的打击行动下，价格都开始回调。感觉早前二、三月杀估值的交易正在倒过来，这个现象也利好了美股的科技股，纳指近日继续强劲的反弹趋势，回到差不多历史高位约14200点水平，或许市场对增长型及价值型股的分化没早前的要紧。 但反观港股及A股市场，除了周末长假后的湖北十堰爆炸、内蒙古煤矿塌陷引至地震，以及台山核电站安全性问题等小插曲外，近日的表现却是平静，估计与本周二（15日）、三（16日）的美国联储局议息有关。 在笔者撰文时，美联储仍未公布议息结果，但近日已有报导引述多个专家对这次议息的评论，或是主席鲍威尔的重大考验，周三议息的结果可能将影响整个股市的走势。现时市场上的声音不一，但笔者相信在长息回调了的情况下，这次加息的机会较小。随着美联储的资产负债表突破了8万亿美元，市场将非常关注如缩减资产购买计划的时间表及相关信号等有关评论。 整体而言，市场暂时对通胀情况没以前的敏感，但本周三美联储的议息结果将会引起变化。现时海外的经济复苏情况明显仍需要时间返回疫情前水平，病毒变种以及疫苗接种量都是关键因素。有见及此，笔者仍是主张保守以及平衡的打法，而基金仓位因减少对冲及增持核心仓位而回到约六成水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

疫情烧到股市 啤酒股于波动市中跑出

内地广州疫情仍在蔓延，继荔湾区被封锁后，本周一（7日）越秀区亦要全区禁堂食并关闭室内公共众娱乐场。九毛九 （09922） 有近四成太二酸菜鱼店及九成的九毛九西北菜店位于广东地区，疫情恶化令有逾30多间店要暂停营业，但部分仍能提供外卖服务，情况有如去年年头疫情爆发的状态，现时只是规模较小型。疫情正影响着市场情绪，周一开市九毛九便急插约7%，但多间券商仍看好九毛九的经营模式及长远开店计划，认为回调是买入的时机，该公司股价于周二（8日）反弹接近3%。笔者认为疫情时间表难以捉摸，九毛九未来或有更多店铺受影响，但相信事件是短暂的，需要接受短时间内股价走势会很波动。 此外，A股市场情绪近日都随着疫情变差，早前热炒医美板块正出现减持潮。朗姿股份（002612）、华熙生物 （688363） 等今年年初至今升逾五成甚至逾倍的热门股，都纷纷出现股东和高管拟减持的公告，朗姿股份连续两日跌停，情况惨烈。笔者估计医美板块短暂回调也是无可避免的事情，但有质素的龙头公司或有机会维持强势。 在港股及A股市场中，暂时最旺的亮点可说是啤酒板块。随着气温回暖，啤酒业正进入消费旺季，而且受惠疫情推迟至今年进行的体育赛事，如将于本月进行的欧洲国家杯，以及下月的东京奥运，将会利好及延续通胀带来的涨价预期，收购了国内喜力啤的华润啤酒 （00291）5月至今表现已升逾一成。 整体而言，随着上周美国的就业数据及G7加税消息出尽，市场将等待本周四（10日）的5月CPI数据，或可见美股走势稍为回暖，惟港股及A股不争气。在笔者撰文时，币圈再次迎来一波大幅回调，加上WSB股被SEC盯上，或会增加一定波动性，暂时基金仓位仍是五成多水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有九毛九及华润啤酒的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

国内疫情恶化或会影响A股近期强势表现

上周人民币强势的故事仍然持续，利好A股表现，主要原因相信是美元走势仍然偏弱，但国内疫情正出现着变化，或会对A股市场有一定的冲击。广州疫情近10日增近逾50例，当中涉及印度变种病种，其潜伏期短、传播速度快以及病毒载量高，广州市现时已局部地进行封城，笔者期望暂时状况仍可控，但将会密切观察A股市场情绪。 美股周一（5月31日）假期后，周二（1日）开市表现平淡，但中概股却显得强势，惟现时市场方向未明，似乎是短暂的升幅，其中电商股如拼多多（PDD）或可受惠618购物节的来临。而蔚来 （NIO）汽车公布的5月公布的销售数据则可见芯片短缺的问题进一步影响了交付，但管理层仍有信心蔚来可于第二季完成21,000至22,000万辆电动车销售，带动周二整体国内电动车板块回暖。 虽然美国上周公布的个人消费支出物价指数 (PCE) 年增超越了市场预期的3.5%，但股市反应似乎没有像4月的CPI数据那么大，美国长债息率走势亦继续平稳。笔者认为市场正等待着美国联储局的姿态，减慢量化寛松的时间表仍未出现，但相关言论已开始热烈地讨论。现时除了通胀预期数据外，美国的就业数据也是联储局重点关注的指标。 整体而言，美联储的态度仍是开放，至于收水的步伐未有强大的变化。而另一边厢，中美贸易协议的交流对话讯息也是正面，或许在疫情的影响下，两国的关系短期内不会出现重大变化。随着A股市场回升，基金的仓位也稍为提升至接近六成，但始终市况方向未明，笔者将以谨慎的态度面对，期望组合入的Alpha 可提供足够的表现。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有拼多多的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

港股仍在观察期 环球股市短暂回暖

通胀的压力仍然存在，但早前炒高的大宗商品最近一周出现了回调的迹象，始终这类资产并不会带来持续的价值，相关资产价格急升都因供需失衡所致，并非可变长期持续的趋势，因此笔者也顺势而为地对相关股票进行了减仓，等待下一波的升浪。与此同时，美元指数继续弱势，离岸人民币 （CNH） 本周二（25日）已下跌穿2018年6 月的6.40水平，利好人民币、黄金等资产。早前急速回调的加密货币，近日都有猛人如Ray Dalio、Elon Musk等出来发表言论加持相关资产，让比特币及以太币等出现短暂的反弹。截至周二，恐慌指数 (VIX) 连续4日回调，幅度近三成，可见市场气氛逐渐回暖，美股纳指亦有反映相同情况，4日回升约5%。 港股方面，恒指近日的走势却是反复，不多不少受A股所拖累。可是，沪深300指数本周二的表现非常强势，当日升逾3%，带动港股的交投回暖，其中表现较佳的有医疗保健及消费必需品等板块。笔者认为整体走势未有强势表现，但个别A股及医药股的势头确是强劲，将会继续跟随，尤其医美行业继续热炒，爱美客 （300896） 周二升逾7%。中小型生物科技股亦热受市场追捧，市场对相关公司的临床数据公告变得敏感，笔者期待6月头举办的美国临床肿瘤学会 （ASCO），届时将会有约18间中国生物科技公司发布研发管线下的重点临床数据，或可对医药股的后市表现有支持。 整体而言，笔者认为今年在投资部署上应该持开放态度，因为市场近期的变化很大，不能与去年的走势相提并论，但当中仍有一定的机会可持续发掘。在笔者撰文时，美国10年债券收益率又回调至1.6% 关键水平，或需要持续观察其走势。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有爱美客的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。