港股跟跌不跟升 变种病毒肆虐下美股A股仍强势
新冠肺炎变种病毒株Delta传播速度增逾倍，美国疫情7月至今持续升温，与此变种病毒Delta有关的新增个案目前占比已超过八成，并正引起市场恐慌，美股纳指一度从上周二（13日）历史高位下跌逾4%。虽然现有新冠疫苗的有效性对变种病毒Delta至少有两成折扣，效力较高的新冠疫苗股龙头Moderna（MRNA） 乘着标普500指数的纳入，数天内再创历史新高并升逾五成。 在变种病毒株正在肆虐之际，英国却于周一（19日）解封酒店、夜店等娱乐场所，市场正担心Delta病毒对经济复苏的影响，资金流向都转趋保守，可见美元指数转强，欧元及英镑等主要货币正在回调。美国10年国债收益率已回调至1.2%左右水平，一来持续反映市场对经济增速的忧虑，不论是油价，或是有色金属等表现都较弱，二来债市亦短期重拾活力。 如果从美股表现上看，其实罗素2000指数早于7 月初开始回调，可见美股的强势都是由超高市值的股票支撑着，现正踏入美股的业绩期，波动性亦随之上升，早前较平淡的恐惧指数 (VIX) 近日都开始有反应。不过，美元转强或可带动强劲走势的美股持续领跑。 港股及中概股表现持续令人失望，除了政策影响一众平台经济股的前景，市场表现不滞亦导致资金支持力变弱。因此，港股现时明显只能「炒股不炒市」，而A股的科技硬件股相对强势，深圳创业板的表现比上证、沪深300指数都要好。最近受政策支持的新能源、碳中和、芯片等相关物料的概念股表现较强，受黑天鹅事件影响的医药股则成为了板块轮动的走资对象。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
复星医药近期五大利好盘点
继上周复星医药（02196）全国首款CAR-T产品获批后，本周复星医药再度迎来五大新的利好。 7月11日，复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。笔者按照每针255港币，净利润率65%计算，预计能为复星医药贡献16.6亿收入和9.1亿净利润。除了直接的利润贡献，该事件也为复星医药在政府方面获得了“加分”，为本周的“复必泰”获批打下了基础。 7月13日，复星医药非公开增发44.8亿元股票提案在证监会获批。笔者认为本轮增发除了为疫苗生产基地提供资金外，也为复星医疗提供了一笔无利息且无还款期的资金。复星医药在商业运作方面一直以长袖善舞著称，笔者相信这笔资金一定会被充分的利用。除此之外，本轮增发还可能为复星引入类似Biontech这样具备技术能力的公司或者长期稳定的基石投资者，这些都是复星医药一直追寻的机会。 7月15日，复星医药“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节，目前已进行到行政审批阶段。考虑到大陆尚无mRNA疫苗和mRNA疫苗临床的优秀疗效，“复必泰”疫苗一旦获批将会迅速占领大陆市场，并为复星医药带来可观的收益。并且“复必泰”是复星医药股价最核心的催化剂，产品的获批势必在二级市场造成轩然大波。 同日，复星医药以5.6亿元买下了开拓药业普克鲁胺在非洲和印度的销售权。普克鲁胺是为数不多新冠病毒的口服特效药，也是开拓药业的“拳头产品”。拿下该产品除了为复星提供了抗疫的“组合拳”外，也彰显了复星并购“明星产品”的实力。 同日，复星医药向复锐医疗科技转让长效肉毒素RT002的专利。根据临床数据统计，该肉毒素在产品的有效性，安全性和储存上均优于同业的BOTOX, Dysport和XEOMIN。该事件体现了复星全方位的产品储备，也为并表子公司复锐提供了全方位的医美产品。 综上所述，复星医药近期利好频出，原因在于复星医药本身强大的商业运作能力和优质的产品储备。后续“复必泰”正式获批和CAR-T完成商业化可能进一步催化股价，建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中复星医药（02196）上市公司的长/短仓。
陽光電源市佔率提升指日可待
近日內地A股繼續處於「牛皮市」階段，光伏概念股近期亦受中央政府政策帶動整條光伏產業鏈股價向上， 光伏逆變器龍頭——陽光電源股價一周更大漲15%，領先大部分行業平均漲幅。 政策上，國家能源局日前發布關於屋頂「分布式」光伏開發試點方案的通知，加快推進屋頂分式光伏發展。由於內地市場仍以「集中式」光伏為主，佔內地七成比例，意味著分布式光伏滲透潛力仍然龐大。 另外，陽光電源與國家電投簽署戰略合作協議，表明未來將深化新能源設備、電站合作開發、儲能及氫能商業模式等領域的全面合作。作為EPC+逆變器傳統龍頭，行業排名穩定前二，2020年公司逆變器出貨量為35GW，按年翻倍，全球市佔率更達到19%。得益於多年的技術與客户積累，其品牌優勢明顯、性價比高，逆變器產品在海外多個國家和地區市佔率均排名第一，且未來亦望繼續保持。 政策推動及公司合作機會將有助其穩定上下游資源，光儲配合伴隨海內外市場發力，將進一步提升公司市佔率。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有陽光電源的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
好未来整合旗下考研留学业务 转型进军成人教培行业
7月7日，好未来正式公布旗下轻舟品牌业务，提供考研、语言培训、留学三大业务。轻舟在发布会上介绍了“同舟计划”：通过自身品牌向考研培训机构输送流量和营运模式。轻舟品牌的推出，意味着好未来未来的业务发展方向由过去的K12教培转型为成人教培。在规避监管风险的同时，为公司带来新的增长点。 考研帮始创于1991年的考研网，于2013年归入好未来麾下。是国内头部的考研资讯社区平台，目前已经有2300万注册用户和6300万考研咨询。在加入好未来集团后开展了“同舟计划”，全面开放流量、运营和系统，引入了大量考研专业课机构，通过整合行业内资源，从单纯的资讯平台上升到了备考平台。直击年轻人自学的痛点：相对K12人群强监督的学习环境和高考的压力，刚进入大学的成年人无论是考研还是留学都处于孤军奋战的状态，既缺乏专业的指导，也缺乏学习的伙伴。 考研赛道竞争激烈，除了公考龙头中公教育外，在线考研品牌“橙啦”，成立六年之久的“考虫”还有“高顿”，“开课吧”等品牌正处于融资阶段。但是“轻舟”背靠好未来，品牌效应和在学生的口碑及粘性有先天的优势。笔者相信未来考研市场会有好未来的一席之地。 尽管如此，目前好未来的转型还处于初级阶段。加之教培规管从严，建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。
人行放水 让中港股市有喘息空间
港股恒指上周四（8日）崩盘急挫800点后，上周五（9日）一度跌穿27,000点，中国央行神来之笔降准 0.5 个百分点令中港两地市场站稳阵脚，还原崩盘前水平，暂时「大步槛过」。美股上周二（7日）断缆后，亦于上周四遭受重创，不同的是，其后走势仍然强劲，标普500指数本周二（13日）再次突破新高，可见美股的强势光环并没有离开。 周二公布的美国消费价格指数 (CPI) 整体继续上扬，并超过市场预期的4.9%，是13年以来最快的升幅。数据随即令10年美债收益率急升，通胀预期指标 (TIPS) 亦升至2.59%。CPI环比的持续升幅再次令市场对通胀属「暂时性」的说法有所质疑，美国联储局主席鲍威尔本周将要于国会上发表言轮，放慢买债速度将会是市场关注的字眼，环球股市或会再次恐惧提早「收水」的风险。 上周医药股出现黑天鹅事件后，首当其冲的恒瑞医药 （600276） 更出现管理层变动，接任董事长及总经理才1年多的周云曙因身体原因辞任，去年初退下火线的创办人孙飘扬将重出江湖。坊间有传周云曙是因业绩倒退，以及最近带量采购投标失误而辞任。恒瑞医药股价于周二一度下试60元以下，感觉市场对这家龙头白马股已失去耐性，笔者已于较早前止蚀离场。未来对确定性较高的外包CXO行业较有信心，药明生物 （02269） 本周三（14日）的盈喜亦带动了医药板块反弹。 整体而言，于黑天鹅事件后，笔者有相对调整医疗板块的仓位，有捞底、止蚀及获利的操作，并在市场走势弱势时买回少许指数期货，仓位暂时维持于八成左右水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
半年盈利如期 竞争优势持续验证
近期内地A股市场走势极端，高速增长的成长股如宁德时代、晶澳能源等受到资金热捧，股价如烈火烹油般一涨再涨，而以往受到资金青睐的成员却遭到抛弃，中国中免更因上月新冠肺炎疫情影响人流销售，股价更陷入了跌跌不休的境地。 本周一收盘后，中免公布其上半年业绩快报，期内净利润增长5倍，主要由于去年基数较低；第二季度营业额按季下跌4%，由于5、6月广东省疫情数字回升而影响，但6月尾开始疫情数字有显著改善，加上暑假时分政府积极鼓励跨城市旅游，望游客数字及人均消费带动第三季度业绩。 长远有一点值得留意，是该公司货物多元性，由于市场愈来愈多竞争者打入免税市场，为抢市占而提供更多消费优惠，但该公司现时市占仍有九成，加上直采优势令其话语权较大。笔者认为现时股价处于弱势，基于仓位上的考虑，暂时先观察为主。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免的股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
强势美股七连升断缆 港股医药股黑天鹅
美国周二（6日）公布6月的ISM非制造业PMI数据大跌市场眼镜，由于对美国经济复苏的反弹力有所怀疑，美国10年国债收益率于当日大幅回调，单日由1.44%下跌至1.35%左右水平，使国债收益率曲线变得更平坦，不利银行等金融板块。标普500指数亦因为这样终止了连续7天的阳烛涨幅，恐慌指数 (VIX) 反弹约9%，但纳指的科网巨企如苹果 (AAPL) 的表现仍依旧强势。 反观港股及A股市场可是惨不忍睹，尤其港股最强势的医疗板块近日更出现黑天鹅事件。港股及A股年初至今表现被环球其他重要市场大大抛离，当其他市场表现有逾一成的时候，这俩市场仍是低个位数字，因此只可「炒股不炒市」。恒指现时在27900水平，如果从技术分析层面上看乃属短期底部，但周一（5日）医药股「爆煲」仿佛令人觉得港股此地不宜久留。 国内药监局评审中心 (CDE) 于上周五（2日）发布了对肿瘤药临床有关的文件，当中涉及临床试验的设计，以及评论市场过多Me-too创新药的情况。整体而言，这个新政令市场非常害怕政策风险要烧到创新药来，一众外包研发机构 (CXO) 及药企或都会受牵连，基金抱团股药明生物 （02269） 周二一度跌逾15%。奇怪的是，其实文件早就于上周五发布，消息更已在周一传开，但是黑天鹅事件却于周二才发生，显示市场其实对医疗板块的信息敏感度仍是很低，或许只是找个借口把强势的医疗板块沽货获利离场。笔者认为纵使新政或会提高创新药的入门门坎，未来药企的研发支出无疑会继续提升，拥有充裕的创新研发管线及海外部署的先头部队生物科技公司，相信影响会相对较小。由于药品质素要提升，研发的时间要更快，效率高的龙头CXO公司说不定长远还是个利好。因此，笔者在这次事件中亦尝试捞一下相关的CXO公司。 美股这半年来的表现可说是高处不胜寒，暂时看港股、A股及中概股就像在一个没有鱼的鱼塘钓鱼，上周的短期回暖一下子就被黑天鹅事件 （创新药新政、滴滴 (DIDI) 等） 抹去，难度一直都很高。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
港股医疗板块IPO活跃 血检龙头康圣环球前景优秀
6月29日，中国独立临床特检服务提供商康圣环球基因（09960）以每股8.6元至9.78元价格开始招股，募资所得35%用于扩大销售网络，20%用于研发现有临床管线，10%用于扩大现有产能等。康圣环球是目前还能参与申购的港股医疗板块公司中笔者最为看好的一个公司。 一、合适的生存土壤：根据国家卫健委最近统计数据显示，目前国内三级甲等医院的数量仅占8%左右，对应的就诊人次却高达53.5%。原因在于目前国内整体医疗水平相对落后，偏远地区的患者习惯涌入一线城市三甲医院就诊。面对供不应求的就诊需求，三甲医院只能通过使用独立实验室提供的外包临床检验来来分担问诊量。这给了康圣环球为代表的独立实验室有充分的生存土壤。 二、高增速低渗透率的行业：根据弗若斯特沙利文报告显示，目前中国ICL（独立实验室）渗透率目前仅有6%，相较欧盟的50%和美国的35%水平较低；中国所能提供的ICL检验项目也仅有3500个，依然低于欧盟和美国的5000个项目。低渗透率意味着高的增长空间。同时，目前ICL特检的行业增速高达42.2%，而且其中大部分的来源是三级医院。高的行业增速也会带动公司的快速发展。 三、大量自主研发血检项目：康圣环球覆盖血检领域疾病类型MM,ALL,AML,淋巴瘤等7种不同适应症的1290个项目，其中自主研发的比例高达55%。康圣环球也占据了血液检测市场43.2%的市场份额和ICL神经学40.2%的市场份额。这给了康圣环球相对同业的壁垒和护城河。 综上，笔者看好康圣环球的商业模式和未来的增长潜力，但是考虑到近期ICL板块表现较弱，建议投资者审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。
美股科技板块领跑 港股正等待盈喜潮追落后
虽然市场唱淡的声音越来越多，美股的表现仍然强势，截至撰文时，纳指继续创历史新高，由上次高位升逾2%。以「契妈」为首的ARK系列科技股表现出众，其旗舰ETF基金ARKK已从五月低位反弹逾三成，年初至今表现有约5%，可见「新、旧经济」的分化仍然存在。年初时被「契妈」祝福的百度（BIDU）虽然已被其基金公司打入冷宫，但百度一众的中概股近期都回暖，国内电动车三傻之一的蔚来 (NIO) 更于低位30美元回升逾六成。由此可见，在一轮通胀预期飙升、杀估值，以及美国联储局议息等消息尽出后，市场对高估值的股票接受程度逐渐提升，或许市场在平衡估值分化及板块轮动之间，更偏好后者。 在联储局还未正式启动收水前以及市场资金充裕的情况下，美股的强势相信会依旧持续。近日美元指数已率先反弹，低估值的港股变相只能做「追落后」的靶点。7至8月将会又迎来一轮业绩期，港股大多都会发布中期业绩报告，由于去年新冠疫情的低基数影响，笔者相信今年将会有不少公司发出盈喜公告。上周正在热炒风口的体育用品股—安踏体育（02020）及李宁（02331） 分别先后发出了盈喜公告，两者本月至今的表现升逾一成及三成。笔者对此公告并不意外，尤其今年受益于「新疆棉」事件及国潮复兴，或许下月的东京奥运仍可对股价有一定支持，但笔者已于较早前少许获利，尝试适度控制仓位风险。 面对着港股、中概股及A股回暖，笔者已调整了相对的对冲占比，整体仓位亦回升至约八成的水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有ARKK、百度、安踏体育及李宁的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
骨科集采最新规则落地 多重保护利好板块龙头
6月21日，器械招标网公布了最新的国家组织人工关节集中带量采购公告。本次在招标规则上相对以往几次有重大调整：首先本次讲所有带量采购的产品分为了陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯和合金-聚乙烯三组分别竞价，避免了低成本的产品对于高成本的产品产生价格优势而扰乱市场。为具有优质产品的龙头公司提供了价格上的保护。 其次，本次集采将所有厂商分为了A、B两组，只有同时满足了市占率超85%，承诺满足联盟地区全部市场需求和具备高交联聚乙烯材质的这三个条件的情况下，才有可能进入A组。A组一共只有7个厂家，如果进入A组后意味着竞争的强度大幅下降，同时根据规则一旦进入A组就意味着竞标失败的概率只有11~14%之间。 即使失败后，根据规则还有进入到复活组的机会。在复活组中，只要价格低于B组报价，依然优先考虑A组公司。即使再度失败，医院还有自主选择权直接选择落选产品。这意味着龙头公司在新的集采政策下会享受规则的多重保护，利好板块龙头。 最后，根据笔者近期参加的电话会议得知，骨科器材厂商均表示本次骨科的集采远比之前冠脉支架的集采力度缓和，有关部门也表示要部分让利企业鼓励国产替代。建议投资者关注爱康医疗（01789），威高股份（01066），春立医疗（01858）等龙头公司。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现持有文中威高股份（01066）上市公司的长/短仓。