大行观点：内地国有银行股遭降级

5月7日，大摩发表的报告中下调了多只内银股的评级，其中中行和农行的H股评级均由「增持」下调至「与大市同步」；国有四大行（工商、农业、中国和建设银行）Ａ股均由「增持」降至「与大市同步」；目标价均下降至少一成。在特朗普出口术的影响下，周一中港股均有震荡；大摩又接连下调国有四大行的评级和目标价格，不免让人觉得中美关系的不稳定因素是导致大摩此次的唱空和态度转变。 其实，中美关系本身就很复杂。虽然之前一直没有谈不拢的负面消息，但投资者应该心中明白：中美的谈判是持久战。譬如此次周五的谈判，虽然有特朗普埋怨的速度慢以及口头威胁在先，但北京也只是推迟了一日继续出行。可见哪怕谈判有了波澜也是要继续的。这是双方的长期态度。股市短期对于中美贸易战的变量有所反应是很合理的，大摩的态度转变也只是参考。 但长期来看，中美在经济上的竞争局面已经无法避免的，因此笔者建议投资者不妨将心态应该转变为“Live with it”。毕竟，贸易战牵扯出来的已经不仅仅只是贸易关税，还包括了知识产权、金融市场开、制造业等一系列相关内容。所以, 特朗普的推特言论对于加速谈判出结果，作用是微乎其微。 以上大行观点分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

财经小知识：五穷月，穷不穷?

在1980年代至1990年代的香港股市，当时的分析员在参考过历年香港股市的走势得出的结论是，股市在每逢5月的时候都会开始跌市，到了6月更会大跌，但到了7月，股市却会起死回生。这个也被当时的香港人总结为“五穷六绝七翻身”。今年内地五一小长假刚刚过完，这两日股市的表现使得“五穷”的说法纷纷四起。 不过从历史长期数据来看，“五穷”的说法似乎并不是那么准确。根据鹏格斯分析师制作的图表：在恒指5月份历史统计中，过往30年中，5月在接近一半的时间里都是正回报（如图，数据来源：彭博）。 如果是以平均回报率的数据来看，过去三十年里港股5月平均回报率还是正数（如图，数据来源：彭博），“逢五必穷”的说法这样看来很难成立。其实，影响市场的因素每年都在变，历史的数据必然重复的“魔咒”在风云变幻的资本市场是很难应验的。因此，投资者在应对当下市场的波动时，理性坐定分析好过受过去的总结规律影响；毕竟，频繁换手买卖也需要成本。 以上财经小知识纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

个股分析：立讯精密 (002475.SZ)

苹果4月底公布了其第二财季的报表、报表可见，虽然苹果在iPhone销售的数量上不断下降，但是其他销售业务显示了极大的上涨，尤其是：可穿戴设备。苹果可穿戴设备包括了：Apple Watch、Air Pods和 Beats耳机等产品，2019年第一季销售额同比增长30%，占苹果第二财季总额的29%，iPhone 营收占比则降至 53.5%。 苹果的零件供货商业在苹果公布最新财报后也水涨船高。港股当中，大家所熟知的当然是声学器件供货商-瑞声科技（2018.HK），而A股市场也有一家专门负责提供苹果设备中的连接器公司，叫做立讯精密（2475.SZ）。 2017年，立讯精密还是富士康旗下PC连接线的代工厂家，2010年开始通过收购开始慢慢成为主要计算机、手机的供货商。2011年，立讯收购昆山的联滔电子，正式切入苹果产业链，成长为苹果链接器的主供货商。（如图） 一开始的立讯精密，只是提供Macbook内部线，随着企业并购步伐的加快，慢慢开始提供Macbook Type C和承担苹果无线耳机、充电设备组装，全面打开了公司业务的长线空间。由于去年苹果AirPods销售量预估已经达到2500万套，市场预估2019年第二代AirPods销量可以继续上升，达到400万套。而立讯去年的市场占有率是40%，今年有望增长至60%。如果接下来苹果有相关无限充电产品推出，预计立讯2019年仍有进一步获利的空间。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有立讯精密（2475.SZ）的长短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大行观点：万洲国际 (288.HK)

万洲国际在 2019 年 4 月 29 日收市之后，公布 2019 年第一季的业绩。首季，万洲的经营性利润下降 10%，纯利润下跌 21.3%至 1.96 亿美元。 野村和瑞信对于万洲第二季度的猪肉销售量恢复比较有信心，均维持「买入」评级。由于今年4 月美国生猪价格已经按年涨了 47%，野村预计生猪生产业务可于第二季度扭亏转盈；瑞信认为万洲将受惠内地下游盈利能力持续改善，公司有多个选项可避免成本压力；亦将受惠于内地猪肉供应短缺将支持价格走强。野村、瑞信将万洲的目标价一致上调为 10.7 元。 大和维持万洲「持有」评级，其担心由于中国生猪成本持续上升，以及美国猪肉市场供过于求，万洲在美国及中国的经营毛利率在下半年波动会维持在高水平位置。最终，大和将万洲股份目标价由 7.6 元上调至 8.5 元。 若接下来贸易战缓和中国扩大对美国低价肉制品的进口，可进一步支持鲜猪的盈利能力，这对于公司整体利润率也是锦上添花。 以上观点纯为各人意见，不构成投资建议。笔者现时持有万洲国际的的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital

财经小知识：股票型基金和股票的区别

股票型基金是较为常见的基金品种，以股票作为投资对象。股票型基金的主要功能是将大众投资者的小额资金集中起来，投资于不同的股票组合。而股票是由上市公司直发行的，投资人可在证券营业部直接买入或卖出。在现代科技不断发展的今天，很多散户已经藉助手机软件直接进行股票的买卖，但其实他们依旧是通过在线券商进行买卖。 简单比较来说，股票型基金是基金公司把投资人分散资金募集到一起，投放到股票市场或债券市场。每购买一单位（Unit）的股票型基金，相当于买了一份一篮子的股票。风险层面，股票的风险就是自负盈亏，自己看准时机、价格后自行买卖。很多普通投资人认为自己缺乏专业的技术和经验，对大势难以做出正确的判断，常常觉得在股市中取得收益风险很大，于是转向购买有专业基金经理打理的股票型基金。 以上财经小知识纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital

热门话题：格力股权转让 多方博弈

本周热们话题不过于格力电器（651. SZ）混改。周一，格力集团发布公告，公开征集转让 15%的股权，此举完成后可能涉及公司控股权的变动。周二复盘后，格力的股价是一字涨停的，可见市场对事件的热捧。不过格力上涨了两日后，周四周五已经下跌少许。说到底，还是因为股权的接手人身份依旧不明。 既然是公开征集，就有几个途径：一是私募资本连手拿下所有或部分股权；二是格力电器原有股东，包括格力电器管理层以及第二大股东河北京海担保投资有限公司等通过二级市场购入股票，增加股权份额；三是大众持有大部分股权。不管是哪一种，都有利于使得格力摆脱“国企”的帽子，而改善公司的治理结构。 格力本身从今年年初至今，股价已经上升了将近 57%，加上“家电下乡”的政策，格力的市场份额牢牢霸占。这次的股权转让，鹿死谁手，还待资本市场揭晓。 以上热门分析纯为个人意见，不构成投资建议。C 基金-中国股票现时持有格力电器长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook 主页: @pickerscapital

大行观点：内房崛起

大陆今日发放文件，加大二三线城市（常住人口 300 万至 500 万）落户政策放宽力度，甚至允许租屋常驻人口在城市公共户口落户。在此政策宣布前，一些地方政府已经开始渐渐放宽房产限购以及按揭利率等。依据摩根大通报告，有上市的内地房地产发展商今年 3 月的平均销售按年上升 14%，其中超过半数发展商销售按年增长逾 20%。 户籍制度其实是内地在 1951 年推出并实行将人口分为“城乡”两类的政策。截止去年年底，据统计内地仍有超过 2 亿城市常驻居民无城市户口。据笔者观察，此次放宽户籍制度一是政府为刺激中小城市引进人才，二更是助力地方房地产的销售以及去除库存。 据此，瑞信相信拥有优质土地储备的发展商表现将跑赢大市。从估值上考虑的话，瑞信和摩根都看好中国海外 (688.HK) 、世茂房地产 (813.HK) 。 以上大行观点纯为参考意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号:李浩德港股名家| Facebook 主页: @pickerscapital