大市分析：五月风云

2019年的5月标志着全球资本市场的一个转折。就在5月5日，特朗普在中美谈判看似即将达成之前，提高了对中国进口商品的关税，随后并将华为列入美国公司收购零部件和技术的黑名单。此举表明，贸易战的战火已经燃烧到了贸易之外，中美贸易达成协议的希望也变得更加渺茫。在即将到来的G20会议期间，虽然市场普遍密切关注习特会面；但由于目前双方的强硬的言论，各方对此次会晤成果预期很低。 随着第二季度宏观经济公布，两国实体经济风险显示均有所增加。到目前为止，数据表明中国工业生产增长放缓，以及美国就业人数低于预期。反过来说，如果局势进一步恶化，可能会带来美国降息、中国采取更多刺激措施的可能。美联储已经表示愿意采取预防性措施，而中国也已逐步加大基础设施融资的力度。 随着6月前市场波动性的增加，笔者选择在5月份减少基金的仓位，即使笔者察觉到市场潜在的几波反弹，但还是选择保护利润并采取防守，直到出现更明确的经济放缓转向的信号。在股票层面，笔者青睐于杠铃策略，这将有利于盈利周期性低和/或竞争对手少的公司，以及那些相对难以预测但具有独特增长前景的公司。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

热门话题：韭菜们的“巴菲特午餐会”

笔者是价值投资者的信奉者，如果能与股神巴菲特坐下来一起吃饭、聊天，也是梦寐以求的了。沃伦巴菲特慈善午餐一直以竞价的方式，为有兴趣的朋友提供这样的一个机会。6月4日，内地青年数字货币“波场Tron”创始人孙宇晨以将近460万美元的价格拍卖下了巴菲特20周年的慈善午宴，这一数字也是目前巴菲特午餐会的最高价了。 曾经的200倍暴涨 可能股神在听说这个年轻人之前，怕是不太能够理解孙宇晨的赚钱的方式-与价值投资的原则彻底背道而驰。2017年，孙宇晨创建了数字货币 “波场Tron”，并在ICO半年之后将波场币的价格由一分多钱拉升2块钱（人民币），暴涨200多倍。网上流传着很多孙宇晨买币套利的消息，但笔者无法找到其卖币的记录，但单凭市场的号召力，孙宇晨的营销能力非同一般。从图表可以看出，在2018年经历过暴涨之后，波场币也迅速下跌，最终徘徊在0.026美金附近。 波场币真的能用？ 与所有虚拟数字货币一样，波场TRON 区块链上帐户的基本单位是TRONIX，希望进入或退出 TRON 平台的人必须购买或出售 TRONIX，也就是波场币。波场2018年6月收购了总部位于旧金山的BitTorrent，也就是互联网上有名的免费点对点文件共享公司，相信80、90年代的网民对于免费「BT种子」下载服务并不陌生。波场币可以应用于提高BT下载速度、激励更多人进行档分享。2019年2月，波场推出波场商城，用波场币可以在商城进行实体商品的购买与买卖。笔者下载波场商城后看到，的商城主打产品为小米旗下产品，数量和种类并不完善；而商品的对价比例维持在1元人民币等于4. 8个波场币左右。两个实体场景的应用，使得波场币年初至今价格节节攀升，上涨幅度高达87%（如图）。随着波场币得到越来越多的场景运用，货币的价格走势似乎肯定了其一定的 “价值” 。 回归价值本身 人性始终是贪婪，投资者千万不要忘记这一点。如果币圈的人真心只是“以币换场景应用”的心态买卖，恐怕波场币的涨跌幅也不会如此忽上忽下，犹如过山车般刺激。所以，即便波场币的应用场景越来越多，其本质依旧是不具生产力这点不曾改变。况且波场币的前十大股东占据了已发行货币的99.31%（如图），货币定价远远不是市场供求决定，所以“价值”一说也只能听孙总继续吹了。难怪巴菲特一再向媒体表明: “比特币是一种赌博设备，不生产任何实质性的东西。” 因此，对于孙宇晨竞拍下“巴菲特午餐会”的操作，笔者始终认为多半还是为了营销造势，而最终为这顿午餐买单，仔细想想还是币圈里贪婪的“韭菜们”。 以上熱門话题純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

大市分析：稀土反击

上周内地市场对于 “稀土”概念相关股票持续进行热捧，相信不了解的人对于不可避免的热度也会忍不住关注。稀土金属其实是17种化学元素的总称，其之所有稀有不是因为资源的稀缺性，而是因其分离难度大、环境成本高。提炼之后的稀土应用广泛，不仅可以用于国防军用武器的生产，对于新能源材料譬如：风力发电、电动车等生产也有着不可替代的作用。目前，美国使用的90%的稀土都是来自中国，因此“封杀华为事件”之后，稀土被市场持续提及作为大陆反击的工具。 如果稀土制裁真的成为中美贸易战中的筹码，不排除美国自己加快提纯的脚步或是转为从其他国家进口，所需的也只是时间问题。倘若稀土真的断供国际，国内的稀土市场的需求量会减少，价格也会随之跌落，长期以往会损伤内地稀土供货商的生意。笔者由此判断稀土板块的增长势头只是短线快炒，持续性不佳，对于稀土概念的股票笔者持以慎重态度。提醒投资者，切忌因为市场热度高，而跟进买卖的投机心理。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

个股分析：腾讯 (700.HK)

5月15日，腾讯公布第一季度业绩（未经审核），显示其总收入同比增长16%，达到人民币854.65，但是环比增长仅1%。其中，腾讯第一次公布金融科技及企业服务的收入，绝大部分是由商业支付和云服务带来的。这部分同比增长达到44%，占总收入比重为25%（如图）。 除此以外，游戏一直是腾讯的业务重心。本次财报发布一周之前，腾讯终于通过改版使得《和平精英》通过改版上线。去年，国内游戏审核的名单中迟迟不见“腾讯”身影，好在情况到了今年有所好转。目前来看，腾讯第一季度实现游戏营收为285.13亿人民币，同比下跌了1%。 瑞银在腾讯公布业绩后，预计其「权力游戏」及「地下城与勇士」可自下半年起收费，会增强其自身的盈利。因此上调腾讯目标价自400元上调至450元，维持「买入」评级。但花旗将腾讯目标价由453元降低至448元。理由是腾讯首季的收入低于预期，尤其是网络广告以及视频等业务发展脚步放缓。 笔者认为，虽然游戏审批的好转还未反映到利润表上；但经过上年的历练，相信腾讯已经找到游戏监管的方向；加上“王者荣耀”等游戏的收入支撑，逐步恢复游戏业务还是有希望的。腾讯的未来业务增长重点，还是在于如何提高广告营收和视频业务的利润进一步增长。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有C基金的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

财经小知识：什么基金的管理费和表现费？

基金收费一直很令大众消费者疑惑，今天鹏格斯就用一个简单比喻，一次性让你理解。入手一只基金，就好似上了一架由专业人士架驶的顺风车，有专业团队帮你打理一揽子股票。管理费就是基金经理帮助你打理基金的管理人工费。另一方面，有的基金还会收取表现费，作为基金经理有较好投资表现的激励。 有些投资者，听到基金会收取管理费、表现费，便不以为然，心想：现代社会信息科技如此发达，只要听一听市场风声，自己买心水股票，一样能赚钱。何况，基金有升有跌，并不保证一定赚钱，那为何要白付基金经理一笔额外费用呢？其实，投资和购物一样，讲究的终究是“物超所值”四个字。如果基金经理能够全心全意地帮助客户理财，有能力让“钱生钱”， 表现费和管理费，其实都是“花得其所”。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大行观点：阿里巴巴 (BABA.US)

上周四（2019年5月16日）阿里巴巴公布了2019财年第四季（2019年1到3月）业绩，相较去年同期依旧增长51%，高于上一季度的40%的增速，达到934.98亿元人民币。 在Pickers分析眼中，阿里巴巴此次公布的业绩中，除了核心电商业务持续增长外，阿里云的成长对于利润的贡献十分显著。较2018年，阿里云利润同期增长76%，达到了77亿元规模。至此，阿里云在中国的市场占有率第一，达到40%。 花旗发表报告，认为阿里巴巴财报中的消费者管理收入表现令人惊喜，增速按年提升31%。同时，花旗指出阿里目前市场定位正确、资本杠杆的合理运有利于其继续下沉业务到二三线的城市。因此，上调阿里巴巴股份目标价至229美金，维持「买入」评级。高盛亦认表示仍旧看好中国零售的前景，因此重申买入评级，并且调高了1%的目标价，到241美金。 不过，中概股最近因为美国封锁华为事件，5月20日之后股价集体下挫，阿里巴巴也不例外。大行对阿里巴巴的观点普遍类似，但是华为事件引起的局势紧张不得不让投资者谨慎再谨慎。 以上大行点评纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有阿里巴巴的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大市分析：除了贸易战，市场还担忧什么？

经过年初的强劲开局，恒指一路凯旋，在5月3日前挣扎站在30000点高峰。可惜好景不长，5月5日Trump口头威胁增加中国关税（如图一），市场仿佛跟着一夜之间变卦（如图二）。但其实，在贸易战打响之前，市场已经开始显露担忧。 早前，宽松的财政政策、贸易战紧张局势的放缓以及消费者信心的恢复推动了中国股市的复苏。中国公布的第一季度经济资料好于预期，也只是证实了最坏情况已经过去。但到4月中旬时，国内政策制定者可能对进一步的刺激措施采取观望态度，市场情绪开始转为担忧与紧张。随后，美联储在美国利息政策的立场转变也增添了市场变量。 在上市公司盈利表现方面，第一季财报发表季结果喜忧参半。从积极的方面来看，保险公司的保费增长持续复苏；运动服饰销售增长强劲; 消费必需品受益于低成本投入和产品组合改善的改善，表现也是不错。然而，汽车行业销售量仍旧下滑，日子非常难过；各科技公司表现不一。盈利结果的披露，一定程度上加剧了市场对于预期的不确定性。 因此，在笔者看来，除却贸易战这朵市场“大乌云”，乌云下面的暗涌也是愈加复杂。因此，投资者应该愈加看重风险控制，谨慎持货。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital