热点追踪：摩擦中孕育机遇
昨夜，特朗普在推特上“诉苦”：说好的农副产品中国怎么没有买？说好的不再向美国出售芬太尼中国怎么没有执行？我要加税！侵侵一开口，股市必有影响。昨夜美股开盘涨得好好的，也因为几句话齐齐转头下跌，今日恒指也是红出彩。 “边谈边打”是此次贸易战最大的特点，笔者倒是见怪不怪。尽管现时美国总统有些怨念，但内地金融市场对外资开放的脚步仍在进行。8月1日晚间，华鑫证券发出公告证实：摩根士丹利将出资3.762亿人民币，成为华鑫2％股权的唯一意向受让方一旦相关部门批准，大摩将会以51％的持股比例成为摩根华鑫的控股股东。截止目前，瑞银证券，摩根大通证券（中国）和野村东方国际证券已经成为国内首批外资控股券商。 虽然贸易谈判进程缓慢，但中国内地对于开放金融业矢志不渝笔者来看，背后的原因除了大陆对外资有迫切需求;更是因为政府希望借助外资的参与，优化大陆以前依赖出口贸易的的。经济发展模式所以很多时候，机遇与危机依附而生;市场除了关注贸易战的摩擦，也不要低估了内地金融业不断开放的潜力。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号：李浩德港股名家| Facebook主页：@pickerscapital
大行点评：华晨中国（1114.HK）
7月25日，华晨中国如期举行董事会，决议并正式通告派发特别股息0.75元，总计金额超过27亿港币。按照往年的平均值，华晨每年会派息0.11元，这次一下多派0.75元，合并股息比率高达65％，不仅高于过往水平也高过同业水平。因此从本月15号派息消息传出后，华晨股价一直蹭蹭上涨近10％。 从去年华晨中国向德国宝马出售的25％的股权之后，管理层一直对外不断重申，会将出售收入用作派息。大摩在刚刚发布的报告中估计华晨中国每股价值6元，并预期其至少有50％的现金用作派特别股息，即每股至少3元。目前，大摩对于华晨维持“增持”的投资评级，并是该行的首选股之一，目标价12元。 不过也有大行认为，本次宝马的特别派息总额已经占到股权出售后所得税后现金收益的15％。因此，野村认为华晨在2022财年前完成出售前不会再有另一轮的派息，并下调其目标价11.3％至10.2港币，投资评级降为“中性”。 在笔者来看，除却华晨近期的派发特别股息通知，5月底财政部出台的汽车购置税调整以及7月初，英格兰投资机构 BAILLIE GIFFORD＆CO 对华晨进行了约1700万股的增持，也显示出部分机构投资者对于华晨中国的未来憧憬。 以上大行点评纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有华晨中国的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号：李浩德港股名家| Facebook主页：@pickerscapital
热门话题：疯狂的科创板
7月22日是上海科创板正式开盘的第一日，场面只能用：“疯狂”两个字来形容。 可能还有很多投资者不明白科创板与大陆主板股票有什么不同。首先，科创板采用注册制的上市制度，即以信息披露为中心，试验以更宽松的条件加快尤其是科技创新企业上市;其次，在科创板上市的股票前五日不设涨跌停版，从第六日开始设置20％的限制所以跟新三板比起来，科创板的涨跌幅度更剧烈，风险也更大。 截止昨日收盘，25只科创板新股的首日战绩十分亮眼，平均涨幅达到140％，其中4只涨幅超过了200％。内地第一次享受没有天花板的股票波动市场，投资者内心的赌性从数字中释放出来。值得一提的是，由于股价波动过大，有22股经历临时停牌（虽然科创板前5日不设涨跌限制，但是股价波动太大时，有10分钟的停牌制度）。 笔者认为，现在科创板的象征和试验意义大于融资功能。而且由于短期投资者的投机套利心里和追涨的情绪高昂，因此入市风险性大，一般投资者还是需要谨慎。当市场有这么大的吸金板块推出，其他板难免受到市场冷落。至收盘，科创板成交量将近488.5亿元，占内地整体股票交易量的13.3％。就目前来看，外资还不能够通过沪港通买入科创板的股票;因此昨日国内的科创风云的“甜羹”香港的投资者无法轻易尝到。合格的境外投资者倒是有机会入场，可见科创板对外资的门槛要求较高。 以上热门话题纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号：李浩德港股名家| Facebook主页：@pickerscapital
热门话题：陆金所弃网贷业务
去年年底12月，内地颁布了对于网络贷款（P2P）的监管令，明确要求相关企业压降存量业务规模，出借人数，借款人数量，简称：“三降”。执行至今，内地网贷巨头，中国平安（2318.HK）旗下的陆金所也宣布将逐步退出P2P贷款业务。之前，陆金所一直有计划上市，但去年却因为等待P2P牌照而一直推后。 2011年成立的陆金所其实就是从P2P起家的，其网贷规模也一直是行业龙头。目前，陆金所APP上有提供超过5000中金融服务产品，注册用户数高达4035万。此次陆金所主动退出网贷业务，可见国内对于P2P的监管一直并未放松。 大陆目前已有两家网络贷款平台上市，一家是宜人贷（YRD.US），另一家是信而富（XRF.US）。其中，信而富在退市的边缘徘徊;而宜人贷前不久才宣布将公司的普惠金融和财富管理业务整合到上市公司体系，自我进行转型。由此来看，网贷大平台的日子也都不好过。而陆金所不再纠结网贷业务，也是看着风向做出明智抉择。或许，陆金所的上市之路也因此可以加快步伐。 以上热门话题纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号：李浩德港股名家| Facebook主页：@pickerscapital
热门话题: 浑水的三日狙击
“人红是非多” ，这句话用在消费白马股安踏（2020.HK）身上，一点也不过分。7月10日收市后，著名做空机构浑水（muddy water）在四天之内第3次发布了针对安踏体育（2020.HK）的做空报告。与前两份的报告侧重点不同，浑水此次重点怀疑安踏旗下FILA品牌的直营店数量作假，从而认为FILA的财务数据了能存在欺诈。前两次，浑水分别指责安踏以分销商虚构 “子公司” ，以减少开支、夸大收入；并指出安踏利用代理人体系转移上市公司优质财产，内部存在腐败交易。 7月8日，浑水做空报告一经发布，安踏的股价一度下挫7.3%，下午甚至紧急停盘。第二日，安踏盘前发表澄清声明。接下来浑水连续两日对安踏进行了穷追不舍的 “狙击”，但效果都没有达到第一天做空报告发表时“开盘大杀”的效果。11日收盘，安踏股价反而微微涨了0.5%，股价暂时稳住，但仍未收复到狙击前的55.3港币。 今年5月，安踏曾经经历了另一家机构Blue Orca的做空。很快，和安踏体育一起收购Amer体育的lululemon，其创始人Dennis J. Wilson溢价认购了安踏体育7. 78亿港元的新股。此举不仅是对于Blue Orca指控的漂亮反击，也为安踏股价的后续反弹注入动力。此次，浑水采用“三步走”的方式将安踏股价压制，并同时有计划地减少做空仓位，手法老练。除了连续澄清公告，安踏也不甘示弱地公布了第二季度营运报告。报告显示，安踏名牌本身按年同期零售金额有中双位数的增长，其他品牌（包括FILADESCENTE、KOLON SPORT等）则按年同比升55%至60%，将投资者的目光成功转移到公司营运本身。今日开盘，安踏高涨2.33%，看来此前7月8日的跌幅收复指日可待。 以上热门话题纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有安踏的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
热门话题：达沃斯论坛的信号
一连三日的夏季达沃斯论坛在中国大连于周三闭幕，规模之大与参与人数至多，笔者在此就不多赘述。从消息层面来看， 本届的达沃斯持中国持续释放出的信号是：缩短外商投资负面清单，加快开放外商投资。 今年三月，大陆通过《外商投资法》，进一步推动外商在华投资。有数据显示，尽管受到贸易战的影响，但是今年以来外商对华制造业投资方却仍旧同比增长8%以上。而会议中，李克强更提出：对金融行业的外资限制，在原来规定的2021年提前到2020年，尽快取消证券、期货、寿险外资股比的限制。以上措施，显示国内对外开放决心与加快脚步，同时也表现出对外资的渴求。 作为对外出口大国，中国在过去的黄金增长时期一直保持经常账户的盈余占GDP大比值的情况。但2018以来，中国贸易经常账户盈余开始收窄至占GDP总值的0.4%。大摩在今年初预测中国经常性项目会继续在2019年处于下滑，未来的经济增长可能会变得需要更多外资。经济形势的转变与政府的大力促成，笔者认为相关政策会使得外资金融企业进一步收益。其中，保险公司友邦（1299.HK）被摩根士丹利、瑞银等大行相继看好，最乐观情况看到109港币。 以上投资观点纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大市点评：雷声大 雨点小
上周，中美谈判因为一通电话又重新启动；但同时，双方又在紧锣密鼓地在会面前拼命加大手中的筹码。 上周三，习大大在事先没有透露半点风声的情况下，突然宣布出访朝鲜。在这个节骨眼上，中方又重申了中朝的传统友谊，无疑是希望在G20的会晤中多一些谈判筹码。而美国也是不甘示弱。昨日，美裁定3间中国银行拒绝遵从美国违反朝鲜制裁禁令案件调查所发出的传召，认为美国政府有权力禁止其银行清算美元的业务。此消息一出，中资的金融股昨日开始下跌，与事件相关的银行：招行（3968.HK）、浦发（600000.SH）、交通银行 (3328.HK) 分别下挫7.8%、3%、3.6%。 笔者认为，这两件事情都类似“雷声大、雨点小”，更多的是为 G20谈判造势。为什么这么说呢？首先，习大大访朝鲜为期仅仅两天，结束之后也没有提及任何实质成果，只是重申友谊。所以，此趟14年来、中国领导人首次朝鲜之行象征意义更大。而至于美国盯上的三家中国银行，他们在美国开展的业务本身比较少；而这三家银行事件当天下午就已经发出公告表示并未接受到美方的有关调查。 既然双方都如此激烈地加大筹码，倒令笔者心中更加期盼本星期的“习特会”了；但手中的股票策略依旧是保守为主。毕竟之前变量太多，双方极其重视的态度也不代表谈判会一帆风顺。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大行观点：中兴通讯 (763.HK)
6月19日，中兴通讯（763.HK）与腾讯（700.HK）传出消息说正式签署5G备忘录，证实双方对于5G牌照商用的探索。中兴当日股价随消息一日攀升7.4%。 自从内地发出商用5G牌照以来，中兴身为5G设备生产商率先受惠；再加上积极探索5G商用模式，投资者反应热烈也不出奇。目前，中兴A股的涨幅也已经将5月份的跌幅填平。据摩根士丹利发表的报告中指出，中兴A股已股价已经充分反映其估值，给予“与大市同步”的评级。 大摩6月20日首次对于中兴H股给出了“增持”的评级，主要是因为中国国内采购速度加快，而本地的科技产品组件和设备商将会因此受惠。就在最近政府机构公布的采购名单中，笔者留意到中兴新支点操作系统被列为政府机构采购操作系统品牌；而之前中移动之前公布的采购5G设备与手机的数量中，中兴也是继华为之后的市场宠儿。相对较高的市场占有率将有利于中兴在初期的定价能力。目前，大摩对中兴H股的最新目标价是26港币，投资者可以作为参考。 以上大行点评纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
大市分析：政策市下看股市
习近平与特朗普在昨日进行G20会晤前的通话，双方表示G20期间确定见面并进行谈判，而中美团队之间的磋商也在会晤前开始再次接洽，中美贸易战的协商终于在5月破裂后又在此启动。市场对消息及时反映，美国道指、纳指升1.4%; 今早恒指高开2.6%， 国指高开2.7%，难得股票市场集体扬眉吐气的一天。 除此消息外，笔者留意到昨日欧洲央行总裁德拉吉也暗示了接下来欧元减息以及量化宽松的预期。虽然特朗普在推特上抗议了欧洲央行的降息导致欧元兑美元的自动贬值，但欧洲率先放鸽，不排除其他国家也跟随其脚步，对市场而言是流动性增强的信号。之前对大市看淡的投资者，可以在近期中美和谈重启、欧洲开始的利率宽松的政策下，不妨重新审视市场，其中地产股笔者建议投资者可以着重关注。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital
热门话题：清凉一夏 空调混战
6月10日，格力空调（000651.SZ）在其微博上实名公开举报对手奥克斯（2080.HK），指认其空调产品的不合格，并打着为消费者维权的旗号。在商言商，恐怕格力不是仅仅因为消费者才公开举报奥克斯的。目前，就从市场占有率看，格力这几年一直牢牢抓住内地空调销售30%左右的份额，奥克斯据统计市场份额仅有5.8%（来源：中怡康数据）；从定位来看，奥克斯一直瞄准的是二三线消费群体，其净利润率也只有格力空调的三分之一（来源：中怡康资料）所以目前从这两方面来看，奥克斯与格力之间实力悬殊非常大。 但两者有一个很大的不同点就是空调销售渠道。 格力空调散货渠道一直是依赖各地的经销商，以传统营销管道模式取胜，是线下销售的佼佼者； 而奥克斯是标准的“互联网”时代下的产儿，其销售80%都是来自于与网络销售。6月18日，是国内淘宝天猫举办年中大促的大好时节，奥克斯网上销售即将迎来旺季。此时格力挑起的产品质量之战，怕是在为即将到来的空调旺季打响战争的号角。目前，格力除了面临第一梯队美的空调的竞争压力，还承受着像奥克斯这类二线性价比较高的品牌的网上挑战。根据中商产业研究院发布的报告来看，2018年格力的零售占比仅为17%，而奥克斯凭着超过28%网售销售份额压群雄，排在了第一。 触动到了格力市场份额，即便奥克斯利润率再低、消费者定位不同，身为老大的格力也是容不下的。众所周知，格力空调的技术在市场上处于领先地位，但是此次竞争的关键在于传统分销商的销售模式是否还可以在互联网蓬勃发展的中国持续下去呢？毕竟，以“质量”取胜的格力最终也是要销售量来获得市场认可的。 以上热点聚焦纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有格力空调的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital