碧桂园服务业绩略超预期 城市及小区增值服务放量增长
碧桂园服务近期发布上半年业绩，总体略超市场预期。收入增长84%高于之前盈喜给的50%增长，算是小小惊喜。毛利率受城市服务方面并购的影响，小幅下滑3%。在管面积增长维持在14%，较去年增幅下降2%左右，仍符合市场预期。蓝光嘉宝目前尚未并表，三四季度并表后营收和再管面积会进一步上升。 值得留意的是，碧桂园服务通过并购的方式在城市服务业务端达到了四位数的增长，从20年上半年的不足1%跃升至今的18%，成为了碧桂园服务第三大收入来源。城市服务作为“非主流”的物管业务，虽然毛利率偏低，但是发展空间巨大。原因一是中国体量巨大，渗透率低，潜在的城市服务项目繁多。二是城市服务程度不一，可以是简单地环卫服务，可以是中度的老旧小区改造，也可以是深度的城市一体化项目以及地方政府战略合作。未来随着城市服务的深度下沉毛利率有上升空间。 除此之外，碧桂园服务在小区增值服务端也探索除了新的商业模式，通过新推出的“圆点通”平台为中小商户提供广告，带动了小区媒体服务高达552%的增长；还通过自营便利店的方式带动了本地生活服务121%的增长。实现了管理层之前给出的构想。 综上，笔者看好本次碧桂园服务的业绩表现。但是近期物管板块仍处于波动期，提醒投资者关注政策，审慎投资。
带量采购全面铺开 医药行业雪上加霜
8月18日，《国家组织胰岛素集中带量采购方案》档在网上流出，事后国内某知名胰岛素企业核实了该档的真实性。在规则上本次集采将投标企业分成三组，每个分组的中选企业按报价由低到高分为A、B、C三类。第一名中选企业按医疗机构对其报量的100%带量，其他A类中选企业按报量的80%带量，B类中选企业按报量的80%带量，C类中选企业按报量的50%带量。由于集采规则相对以往较为温和，加上胰岛素行业整体产品单价偏低，胰岛素板块在集采靴子落地后出现小规模反弹。 8月19日，国家医保局发文响应推进生物药纳入集采。《国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第四次会议》文件中，国家医保局表明了对国家推动带量采购采取“应采尽采”的态度。并提出下一步要就相似性、稳定性和可替代制定生物制剂的一致性规则，进而推动生物药的带量采购。未来如果生物药一旦集采可能对信达生物（1801），君实生物（1877）等一批生物制药公司产生不利影响。 8月20日，安徽省发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，采购范围包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测、心肌疾病实验检测、激素测定和降钙素原检测。消息发布后IVD体外检测板块集体暴跌。 笔者认为，近期高频的带量采购政策（胰岛素，生物制剂，IVD）和恒瑞医药业绩爆雷引发了整个医药板块的恐慌情绪，让本已羸弱的医药板块上雪上加霜。目前医药板块的崩盘已经波及到医疗其他板块甚至整个大盘。尽管带量采购对于产品价格偏低的行业和市场份额不高的公司而言并非利空信号，但是考虑到市场浓厚的沽空情绪建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中信达生物（01801）上市公司的长/短仓。
新冠加强针在美获批 多重利好助力Moderna
8月9日，一份来自MedRxiv报告显示Moderna (MRNA) 疫苗的保护性强于辉瑞 (PFE) /BioNtech (BNTX) 疫苗，该报告在近几日见诸全球媒体报端，摩根高盛等大行都纷纷响应。虽然目前尚未在股价上明显反映，但是笔者该研究可能将有助于Moderna在刚获批的加强针市场拿到更高的市场份额，并未Moderna在和BioNtech的长期博弈中占得先机。 8月13日，美国食品药品监管局（FDA）宣布，允许辉瑞/BioNtech联合开发的BNT162b2和Moderna开发的MRNA-1273疫苗对特定免疫功能低下人群接种第三剂增强疫苗。“加强针”的获批无疑给投资者打了一针“强心剂”，也为Moderna第三针打开美国本土市场打开了销路。同日，Moderna的CEO在接受大摩专访时也表示，预测截止2023年来自新冠疫苗的收入都不会下降，同时也披露了在泛呼吸道疫苗和基因治疗的发展 尽管近期利好消息不断，但是大行对于Moderna的营收可持续性却并不乐观。大摩，高盛的模型均预测Moderna在2022-2023年业绩会随疫苗收入下降大幅下滑。对此笔者认为该预测可能略微悲观。从短期来讲，全球疫苗都存在抗体浓度随时间保护性下降和新冠病毒持续变种将为加强针带来稳定的市场。中期来讲，Moderna可能会将新冠方面的管线拓展到流感，RSV，hMPV等泛呼吸道疫苗，未来新冠的流感化也会为Moderna带来长期的的收入。长期来讲，Moderna目前在肿瘤和基因治疗方面均有深度的布局，据悉年内可能会并购一家基因编辑公司，未来发展并不局限于新冠疫苗带来的收益。综上笔者看好Moderna近期发展和长期潜力。但是，由于目前股价仍在高位，提醒投资者审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中Moderna（MRNA）上市公司的长/短仓。
国产灭活疫苗异军突起 复星医药面临严峻挑战
8月4日，国药集团研究团队声称发现德尔塔变异株有效的单克隆抗体。8月5日，康泰生物指,针对新冠病毒变种病毒的疫苗研发项目取得重要进展,已经成功分离出Delta变种病毒单克隆毒种。 8月6日，科兴生物董事长尹卫东报道,科兴将向各国药监局提交针对Gamma变种病毒及Delta变种病毒的临床研究及紧急使用申请。 今日（8月6日），复星医药（2196）股价遭到重挫，盘后收跌10.3%。笔者认为，市场的波动主要来自于对于复星疫苗审批的担忧。笔者在之前曾预期疫情加剧的压力会加速复必泰疫苗的审批。但是近期国产疫苗在针对变种病毒方面的进步，可能会减少来自疫情的压力，从而推迟复必泰的审批时间。 同时，国产疫苗在针对delta的技术进步也无形的降低了复必泰疫苗的技术优势，因为目前未知复必泰所用的BioNtech疫苗尚未研发出专门针对delta变种病毒的特殊疫苗。 但是，笔者再次提醒投资者不必过于悲观，其中原因有二： 一、技术自信：复必泰（BioNtech）依然是全球在有临床数据支撑的前提下：临床有效性，浓度滴度，保护时间等综合实力最强的疫苗。mRNA载体技术也是业界公认对抗新冠病毒最优的技术。笔者认为在中长期能与复星医药博弈的只有同样具有mRNA技术的沃森生物。 二、政策支持：在外交部最新发布的《新冠疫苗合作国际论坛联合声明》中提到“支持本国企业开展疫苗相关国际合作”，“鼓励联合研发，技术转让等国际合作”，表明了政策面对于复星医药的认可。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中复星医药（2196）上市公司的长/短仓。
片仔癀半年报业绩新高 反遭大股东减持1%
7月16日，片仔癀（600436）公告上半年实现营收38.49亿元（同比增长18.56%），归母净利润11.14亿元（同比增长28.85%）。打破自2019年来利润增长记录，超摩根高盛预期逾10%。 笔者注意到报告期内公司旗下“皇后”化妆品营销增长迅速，左证片仔癀“一核两翼”战略的成功，也为未来旗下化妆品子公司分拆上市打下了基础。同时，由于原材料“麝香”的短缺和市场炒作因素，片仔癀的药丸零售价已高达1000人民币/粒，为未来的涨价埋下了伏笔。 7月20日，片仔癀宣布次日起每个消费者购买配额从两粒增加到四粒。根据笔者调查，片仔癀在各大电商平台价格已经高达1200元/粒。笔者认为这是片仔癀对近期市场过度炒作的应对，也是对市场监管部门介入的预防。供应量上升也意味着三季度的业绩增速变快，但是也可能不利于“饥饿营销”。 7月22日，片仔癀股东九龙江集团因自身资金需求，计划从持股的57.9%股份中减持约1%股份。由于本次是九龙集团江自2003年上市以来首次减持，市场反应剧烈，盘中直接跌停。 对此笔者认为，本次九江集团的减持虽然打破了以往股东大会“一股不减”的口号，伤害了部分机构投资者的“感情”，引发了散户投资者的“恐惧”。但是基于片仔癀在中报中体现的过硬的基本面，情绪因素很快会被市场消化。建议投资者审慎关注后续市场监管的政策走向，审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中片仔癀（600436）上市公司的长/短仓。
复星医药近期五大利好盘点
继上周复星医药（02196）全国首款CAR-T产品获批后，本周复星医药再度迎来五大新的利好。 7月11日，复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。笔者按照每针255港币，净利润率65%计算，预计能为复星医药贡献16.6亿收入和9.1亿净利润。除了直接的利润贡献，该事件也为复星医药在政府方面获得了“加分”，为本周的“复必泰”获批打下了基础。 7月13日，复星医药非公开增发44.8亿元股票提案在证监会获批。笔者认为本轮增发除了为疫苗生产基地提供资金外，也为复星医疗提供了一笔无利息且无还款期的资金。复星医药在商业运作方面一直以长袖善舞著称，笔者相信这笔资金一定会被充分的利用。除此之外，本轮增发还可能为复星引入类似Biontech这样具备技术能力的公司或者长期稳定的基石投资者，这些都是复星医药一直追寻的机会。 7月15日，复星医药“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节，目前已进行到行政审批阶段。考虑到大陆尚无mRNA疫苗和mRNA疫苗临床的优秀疗效，“复必泰”疫苗一旦获批将会迅速占领大陆市场，并为复星医药带来可观的收益。并且“复必泰”是复星医药股价最核心的催化剂，产品的获批势必在二级市场造成轩然大波。 同日，复星医药以5.6亿元买下了开拓药业普克鲁胺在非洲和印度的销售权。普克鲁胺是为数不多新冠病毒的口服特效药，也是开拓药业的“拳头产品”。拿下该产品除了为复星提供了抗疫的“组合拳”外，也彰显了复星并购“明星产品”的实力。 同日，复星医药向复锐医疗科技转让长效肉毒素RT002的专利。根据临床数据统计，该肉毒素在产品的有效性，安全性和储存上均优于同业的BOTOX, Dysport和XEOMIN。该事件体现了复星全方位的产品储备，也为并表子公司复锐提供了全方位的医美产品。 综上所述，复星医药近期利好频出，原因在于复星医药本身强大的商业运作能力和优质的产品储备。后续“复必泰”正式获批和CAR-T完成商业化可能进一步催化股价，建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金持有文中复星医药（02196）上市公司的长/短仓。
好未来整合旗下考研留学业务 转型进军成人教培行业
7月7日，好未来正式公布旗下轻舟品牌业务，提供考研、语言培训、留学三大业务。轻舟在发布会上介绍了“同舟计划”：通过自身品牌向考研培训机构输送流量和营运模式。轻舟品牌的推出，意味着好未来未来的业务发展方向由过去的K12教培转型为成人教培。在规避监管风险的同时，为公司带来新的增长点。 考研帮始创于1991年的考研网，于2013年归入好未来麾下。是国内头部的考研资讯社区平台，目前已经有2300万注册用户和6300万考研咨询。在加入好未来集团后开展了“同舟计划”，全面开放流量、运营和系统，引入了大量考研专业课机构，通过整合行业内资源，从单纯的资讯平台上升到了备考平台。直击年轻人自学的痛点：相对K12人群强监督的学习环境和高考的压力，刚进入大学的成年人无论是考研还是留学都处于孤军奋战的状态，既缺乏专业的指导，也缺乏学习的伙伴。 考研赛道竞争激烈，除了公考龙头中公教育外，在线考研品牌“橙啦”，成立六年之久的“考虫”还有“高顿”，“开课吧”等品牌正处于融资阶段。但是“轻舟”背靠好未来，品牌效应和在学生的口碑及粘性有先天的优势。笔者相信未来考研市场会有好未来的一席之地。 尽管如此，目前好未来的转型还处于初级阶段。加之教培规管从严，建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。
港股医疗板块IPO活跃 血检龙头康圣环球前景优秀
6月29日，中国独立临床特检服务提供商康圣环球基因（09960）以每股8.6元至9.78元价格开始招股，募资所得35%用于扩大销售网络，20%用于研发现有临床管线，10%用于扩大现有产能等。康圣环球是目前还能参与申购的港股医疗板块公司中笔者最为看好的一个公司。 一、合适的生存土壤：根据国家卫健委最近统计数据显示，目前国内三级甲等医院的数量仅占8%左右，对应的就诊人次却高达53.5%。原因在于目前国内整体医疗水平相对落后，偏远地区的患者习惯涌入一线城市三甲医院就诊。面对供不应求的就诊需求，三甲医院只能通过使用独立实验室提供的外包临床检验来来分担问诊量。这给了康圣环球为代表的独立实验室有充分的生存土壤。 二、高增速低渗透率的行业：根据弗若斯特沙利文报告显示，目前中国ICL（独立实验室）渗透率目前仅有6%，相较欧盟的50%和美国的35%水平较低；中国所能提供的ICL检验项目也仅有3500个，依然低于欧盟和美国的5000个项目。低渗透率意味着高的增长空间。同时，目前ICL特检的行业增速高达42.2%，而且其中大部分的来源是三级医院。高的行业增速也会带动公司的快速发展。 三、大量自主研发血检项目：康圣环球覆盖血检领域疾病类型MM,ALL,AML,淋巴瘤等7种不同适应症的1290个项目，其中自主研发的比例高达55%。康圣环球也占据了血液检测市场43.2%的市场份额和ICL神经学40.2%的市场份额。这给了康圣环球相对同业的壁垒和护城河。 综上，笔者看好康圣环球的商业模式和未来的增长潜力，但是考虑到近期ICL板块表现较弱，建议投资者审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。
骨科集采最新规则落地 多重保护利好板块龙头
6月21日，器械招标网公布了最新的国家组织人工关节集中带量采购公告。本次在招标规则上相对以往几次有重大调整：首先本次讲所有带量采购的产品分为了陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯和合金-聚乙烯三组分别竞价，避免了低成本的产品对于高成本的产品产生价格优势而扰乱市场。为具有优质产品的龙头公司提供了价格上的保护。 其次，本次集采将所有厂商分为了A、B两组，只有同时满足了市占率超85%，承诺满足联盟地区全部市场需求和具备高交联聚乙烯材质的这三个条件的情况下，才有可能进入A组。A组一共只有7个厂家，如果进入A组后意味着竞争的强度大幅下降，同时根据规则一旦进入A组就意味着竞标失败的概率只有11~14%之间。 即使失败后，根据规则还有进入到复活组的机会。在复活组中，只要价格低于B组报价，依然优先考虑A组公司。即使再度失败，医院还有自主选择权直接选择落选产品。这意味着龙头公司在新的集采政策下会享受规则的多重保护，利好板块龙头。 最后，根据笔者近期参加的电话会议得知，骨科器材厂商均表示本次骨科的集采远比之前冠脉支架的集采力度缓和，有关部门也表示要部分让利企业鼓励国产替代。建议投资者关注爱康医疗（01789），威高股份（01066），春立医疗（01858）等龙头公司。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现持有文中威高股份（01066）上市公司的长/短仓。
全球疫情得到控制 直觉外科(ISRG)基本面向好
6月9日，直接外科(Intuitive Surgical)管理层在在高盛全球医疗保健大会上披露了公司最新的进展，展现了在全球疫情得到控制的大背景下公司业绩快速恢复的基本面和最新的战略部署。 一、业绩放量增长：中国和美国的业绩增长最为强劲，欧洲和日本虽然恢复情况各区域并不统一，但是总体在疫情受控的背景下向好的趋势仍非常明显。同时，产品的升级换代会进一步驱动业绩，目前尚未升级的1300台机器有望成为直觉外科新的增长点。 二、耗材降价增量：手术机器人配套的耗材使用寿命由之前的10次上升到了12-18次，同时调整了胆汁、腹股沟疝等报销率较低耗材的价格。调整后虽然可能影响到毛利率，但是更贴近消费者实际支付能力，有助于公司在发展中国家的市场推广。 三、战略布局明确：但表示将继续将投资分配给 (1) 数字生态系统、(2) Ion、(3) Sp、(4) OUS 扩张。在损益方面，短期内仍将重点放在收入增长和市场扩张上。新的数字系统和手术机器人机型有望进一步降低成本和提升医生的手术体验，在巩固现有市场的同时有望进一步增加市场份额。 综上，笔者对直觉外科基本面情况持乐观态度并对未来前景充满信心，建议投资者关注该公司进展。 以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现持有文中直接外科 Intuitive Surgical (ISRG)上市公司的长/短仓。