Archegos事件有惊未有险 债息杀估值风险仍存在

A股近日表现向好，截至周二（3月30日），上证指数连升三日，似乎国内资金短期回流至市场，早前的增长股、抱团股都出现反弹势头，医疗器械龙头迈瑞医疗 （300760） 从底部升逾一成。港股方面，上市公司正值业绩期，北水对业绩超预期的增长股有支持，多间业绩较佳的「抱团」医药股都有在股价上反映表现，可见市场气氛短期回暖。

不过，除了新疆棉花事件外，Archegos Capital孖展违约事件，亦成为了上周市场至今的焦点。近日美股的中概股、WSB股都出现急泻情况，腾讯音乐 （TME）、爱奇艺 （IQ） 及探索频道 （DISCA） 等强势股票一度从高位回吐约五成，情况属非常罕见。周末更传出多家华尔街银行因为Archegos 爆仓，而于上周进行了多次抛售相关股票。野村 （NMR）、瑞士信贷 （CS） 分别发出警告，提及相关亏损将高达20亿美元，以及将对Q1业绩会有重大影响，难免令人担心事件会引发类似雷曼事件。野村及瑞士信贷股票其后于周一（3月29日）跌逾一成。暂时来看，事件只严重影响了个别银行，投行龙头如摩根士丹利虽然亦出售了价值40亿美元与Archegos相关的股票，但未见有重大损失，相信跟不同银行的风险控制能力有关。

整体而言，虽然A股气氛稍为回暖，港股的成交额未有回升至2,000亿港元水平。同时，10年美债收益率近年再次上升，暂时处1.77% 左右水平，美元指数及美元兑日元汇率都有所反应，增长股「杀估值」的风险或仍然存在。因此，虽然基金仓位已提升至八成多水平，笔者在投资部署上，仍是以较平衡的「新、旧经济」打法去应对，暂时将对业绩较出众的增长股进行少量加注，并继续关注强势的旧经济股。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有迈瑞医疗、腾讯音乐的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。