鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成

去年内地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市后，斗鱼(DOYU)亦选相同路径，近日递交上市申请。斗鱼去年仍在亏损阶段，市场期望今年能达收支平衡。近年斗鱼收入分成及内容成本都极高，去年占总收入逾75%，其中原因是主播签约花红过高。

直播平台收入主要来自主播直播时收取观众的虚拟礼物，然后与主播对拆。由于竞争激烈，主播亦主宰平台人气，平台不得不用签约花红吸引主播跳槽，以「烧钱」增观众流量。始终高薪厚职的短期合约不利斗鱼长远发展，因此未来签约花红逐减才能稳定成本控制。

现时斗鱼和虎牙分别占市场分额约三成及三成半，可见两大平台还有空间争取分额。虎牙去年已有利润，营运方面占优，但斗鱼主播数量较强大。现时「幕后玩家」腾讯控股(700)持斗鱼四成股份，但亦有权于两年后收购虎牙不超过五成投票权，斗鱼将有两年时间追赶虎牙业绩。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。