荣昌生物或成蚂蚁影子下黑马

医疗保健板块近期每况愈下，缺乏足够创造力的传统仿制药企如石药集团（1093）及中生制药（1177）自8月的全国带量采购以来，股价一直下跌。同类型公司先声药业（2096）上月尾以足球队量计的明星基石投资者上市，却早于上市前暗盘时段跌逾一成并在其后确定「破发」（跌破发行价），可见现时明星基石投资者的「金手指」效应已逐渐减退。在板块面临冬季的日子下，生物科技新股仍陆续在推出上市，笔者认为市场将会比以前更专注在公司基本面的质素上，估计只有研发管线爆发力强且较后期的公司才值得投资 。

市场爱想象空间大公司

现时市场胃口非常讲求创造力，今年没有盈利但主打研发创新药的生物科技B股表现却比有逾百亿收入的传统药企强，可见市场偏好想象空间较大的公司。荣昌生物（9995）上市首日升逾三成，笔者认为公司的故事巨有独特性，且今年内将有第一款产品进行商业化，相信公司未来可继续获市场青睐。荣昌生物的研发平台技术较为广泛，有抗体及融合蛋白、抗体药物偶联物（ADC）及新型双功能抗体，都是现时比较热门及高潜力的研发技术。公司研发管在线的产品全都是自主研发，属罕有的现象，事关现时绝大部分生物科技公司的产品线一般都是联合研发或来自引进授权许可的药物。对荣昌生物来说，这可是双面刃，一方面公司的产品或可获对外授权的机会并打响名声，另一方面公司的品牌质素或未能反映出来，投资者可能会对国产药物有所保留，是好是坏，还有待产品推出后才有结论。

红斑狼疮新药今季获批上市

泰它西普（RC18）是用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）等适应症，并将在今季获批上市。其自身免疫性疾病的严重性可大可小，可让15-45岁的女性失去部分身体和神经机能，是这领域中最高致死率和致残率的疾病之一。现有的治疗方案疗效有限及副作用强，泰它西普这类生物药可能是SLE患者新的出路。产品现时没有同期正要上市的竞争对手，市面上只有疗效相对较差的贝利木单抗（来自GSK的倍力腾)。泰它西普将成为第一款对应SLE的国产生物药，其药物国内的适用患者人群逾30万人，2030年SLE的中国市场规模或可逾150亿元人民币，可见泰它西普的潜力非常大。

虽然荣昌生物当时的上市时间表与大名鼎鼎的蚂蚁集团「撞期」，不少人认为其新股是生不逢时，但国际配售方面却非常火热，这次笔者从投行上也没获分配到股票。不过笔者认为荣昌生物的基本面质素颇强，除了产品线的幻想空间大，管理层的阵容亦给予笔者不小信心，尤其是拥有多年美国及国内药监局经验的首席医学官及临床研究主管何博士，因此相信公司上市后仍会有机构投资者追捧，不排除会追货。

（笔者现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。）