股市回套 海尔电器稳中求胜

九月以来恒指大跌超过1,500点，连带黄金价格亦急速回调，美汇指数见底回升代表市场套现需求增加。在动荡的局势中，具有独特概念而且受事件推动的股份沽压相对较低，主要从事洗衣机、热水器等白色家电的海尔电器(01169)则符合上述条件，不但受惠内循环概念，同时母公司海尔智家(600690.SH)亦对其提出具吸引力的私有化方案，使其股价在跌市中保持平稳。

私有化的作价包括控股股东海尔智家发行1.6股H股加1.95元现金交换，以海尔智家A股最新股价22元计算，现时海尔电器理论价值42港元，计及A/H溢价后股价仍存在一定折让，公司将在12月前后表决私有化方案，预期方案将获通过，有助集团整合海尔电器及海尔智家，提高运营效率，巩固市场地位。

自疫情爆发以来，内地零售业步入寒冬，上半年不论是海尔电器或海尔智家盈利都出现倒退。然而，最新8月份家用电器零售分类表现由跌转升，按年上升4.3%，反映疫情过后零售开始复苏，经济回暖，配合中央大力推动内循环概念，发挥内需潜力。疫情期间积压的购买力报复性消费，家电积压的库存纾缓，拥有刚性需求的家电成为消费热点。同时，中央政府推行地方政府补贴，支持家居及电器替换需求，进一步增加家电消费，下半年有望反映于业绩上。

与同业如格力、美的相比，海尔电器的估值较为落后，主要原因是净利润相对其他两者低(格力9.15%， 美的10%，海尔2.9%)。由于海尔的家电业务有两个上市平台，两者存在复杂的内部交易，管理沟通成本高，产生一定的效率问题，股东未能分享整个海尔家电的利润。然而，笔者看好海尔集团在物联网及智慧家庭业务的布局，消费升级使消费者追求更个性化、 场景化、 智慧化的家电，海尔借高效的研发体系及生产制造能力引领产品功能升级，积极发挥全场景智慧家庭，其智家APPS更可在线管理家电，形成全生命周期成套智慧解决方案。笔者对海尔集团提出的发展策略抱有信心，在现时市况未明朗时不失为优质的避风港，寄望私有化方案顺利通过，集团能集中资源推动智慧家庭发展，进一步提升企业价值。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有海尔电器的长/短仓。