美股第四周下跌 市场气氛保守看淡

美股第四周回吐，纳指今个月表现接近下挫一成，多个资产类别都有被抛售的迹象。整体来说，市场的风险胃纳一直在慢慢地收缩。周一（21日）金价跌破1,900美元水平，白银暴泻一成，估计短期内美元上升的动力或会持续，但笔者仍认为中长线是继续看跌的。标普500波动率指数 (VIX) 自8月起持续上升，未见有回调的迹象。美股就算是旧经济股也有被沽售，并非板块轮动那么简单。笔者相信现时行家都先在指数上开刀，大多以沽空指数期货来对冲投资组合回落的风险。

港股方面，因汇丰控股（00005） 被中国列入不可靠实体列表，正式被卷入中美搏奕的旋涡，再加上「庞氏骗局」的丑闻，可说是雪上加霜。汇丰本月至今已跌逾一成，正拖累着恒指的表现，短期内相信恒生科技指数会继续跑赢恒指，笔者公司旗下的对冲基金现时亦有沽空该银行，幸运地在这次跌市中找到支撑表现的来源。

市场风险胃纳收缩，对医疗板块不利，昂贵的估值令市场对这些风险更高的公司却步，加上近期医改政策不断围绕着相关的不同行业，要在板块中找到宝藏变得难上加难，就算有北水支持，大市急速回落时相信都会承受很大的抛售风险。现时反而能源相关板块却有一定支持，尤其光伏行业，笔者都有在信义光能（00968）上作小注尝试。

笔者虽然眼见衍生工具需求仍有上升，但现时市场上暂时没有足够催化剂让股市反弹，在这个艰难时期，投资组合都应该持有一定现金水平，待反弹时再战。暂时C基金的投资组合仍未大规模撤退，仓位约八成左右，笔者期望十月临近美国总统大选，可有较好的消息冲喜市场。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有汇丰控股及信义光能的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。