碧桂园服务增长胜预期 业务发展惹憧憬

上周公布业绩的碧桂园服务(06098)，收入增长78%，盈利增速逾60%，再创新高，绩后股价大升7%，大行纷纷提高目标价及明年盈利预测。物管作为今年热炒版块之一，近期因个别股份业绩不如预期而气势减弱，但作为龙头的碧桂园服务不但交出亮丽成绩，同时为未来物业管理公司确立新的发展模式。

上半年物业管理收入40亿元，按年增57%，毛利率上升2.4%。背靠强大母公司碧桂园(02007)，每年在管面积稳定上升，为收入带来平稳增长。公司积极拓展第三方项目，使物业管理组合渐趋多元化，期内第三方项目收费管理面积近一倍，向外拓展速度加快，可见集团减少依赖母公司的决心，为其增长动力之一。

小区增值服务方面，集团致力成为小区生活服务整合运营商，多元化物业管理服务，以住宅小区为重点，发堀新的盈利增长点。期内收入增长96.2%，毛利率扩大至65.9%。随着疫情逐步减退，上半年受影响板块如家政服务及房屋经纪收入可望重拾增长，考虑到公司持续创造一个具规模的小区服务平台，为住户带来一体化及高质量服务，整合小区服务资源，预期公司会继续推出更多增值服务以完善大物管概念，为未来发展一大增长动力。

公司期内亦拓展更多城市服务，由物业管理出发，以数字化推动城市管理、小区治理现代化。城市服务包括公共服务的需求如环境保护及卫生管理，集团致力将高质素的管理服务拓展至城市生态。上半年新拓展6个高质素项目，随着公司进一步开展城市经营业务，可望成为盈利增长动力，管理层更对城市服务发展充满信心，预期2024年前城市服务收入会比物业管理收入更高。

值得留意的是，公司在期内的税率因高新技术企业资格到期由15%提升至25%，但集团仍交出超出预期的表现。若集团能够为该资格续期，未来盈利将会以更快的速度增长。在绩后的分析员会议上，公司定下未来两年收入实现不少于40%的增长，更确信公司只是在高增长期的开端，相信未来透过并购及内在发展将推动业务继续强劲增长。笔者对管理层增出的新业务发展模式抱有信心，会继续中长线持有股份，期望集团能够为行业未来发展定下方向。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有碧桂园服务的长/短仓。

【作者简介】李浩德

鹏格斯资产管理首席投资总监

证监会持牌人士

C基金-中国股票基金经理