碧桂园服务业绩略超预期 城市及小区增值服务放量增长

碧桂园服务近期发布上半年业绩，总体略超市场预期。收入增长84%高于之前盈喜给的50%增长，算是小小惊喜。毛利率受城市服务方面并购的影响，小幅下滑3%。在管面积增长维持在14%，较去年增幅下降2%左右，仍符合市场预期。蓝光嘉宝目前尚未并表，三四季度并表后营收和再管面积会进一步上升。

值得留意的是，碧桂园服务通过并购的方式在城市服务业务端达到了四位数的增长，从20年上半年的不足1%跃升至今的18%，成为了碧桂园服务第三大收入来源。城市服务作为“非主流”的物管业务，虽然毛利率偏低，但是发展空间巨大。原因一是中国体量巨大，渗透率低，潜在的城市服务项目繁多。二是城市服务程度不一，可以是简单地环卫服务，可以是中度的老旧小区改造，也可以是深度的城市一体化项目以及地方政府战略合作。未来随着城市服务的深度下沉毛利率有上升空间。

除此之外，碧桂园服务在小区增值服务端也探索除了新的商业模式，通过新推出的“圆点通”平台为中小商户提供广告，带动了小区媒体服务高达552%的增长；还通过自营便利店的方式带动了本地生活服务121%的增长。实现了管理层之前给出的构想。

综上，笔者看好本次碧桂园服务的业绩表现。但是近期物管板块仍处于波动期，提醒投资者关注政策，审慎投资。