片仔癀三季度业绩爆发 从曲高和寡走向千家万户

10月15日盘后，片仔癀公布2021年第三季度业绩：实现营业收入22.63亿元，同比增长24.09%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.91亿元，同比增长92.51，超过大摩预测66%，较往季平均增长3-4倍左右。

尽管笔者对本次业绩超预期有心理准备，但超过九成的单季度增长依然让人始料未及。因为片仔癀的净利润增幅一般维持在20~25%这个区间，90%的增长是历史从未有之的。笔者认为本次增长的逻辑主要在于放量增长。片仔癀之前由于黄牛囤货炒作严重，将原本出厂价590元的药锭一度炒作至千元。为了打击黄牛从而规避规管风险，片仔癀通过京东天猫旗舰店大幅放量的方式，将价格重新压回590元的出厂价。在价格不变，销量大幅提升的境况下，业绩自然大幅增长。同时，由于通过互联网平台销售减少了经销商的成本，也进一步压低销售费用，增加利润空间。

面对本次片仔癀业绩大幅增长，虽然市场情绪总体乐观，但也有部分投资者表达了对于业绩可持续性的担忧。对此笔者认为不必过于悲观，因为片仔癀的销量依然火爆，虽然相较放量之初有所下滑，但是片仔癀的品牌和药效会稳定住一个基数。随着CCTV近期对片仔癀的曝光，增加广告的投放，和天猫京东近乎无限量的供应，片仔癀正在经历由小众奢侈品变成大众消费品的蜕变。

最后提醒投资者近期天然牛黄和麝香的涨价可能在未来推动片仔癀新一轮提价，建议投资者持续关注。

以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金持有文中海吉亚医疗（06078）上市公司的长/短仓。