港股IPO利好之际 海吉亚医疗的投资亮点有哪些？

IPO市场最近都被来香港上市的中概股抢尽风头，而本周市场重新聚焦在生物科技板块的康基医疗(09997)及海吉亚医疗(06078)，券商统计各新股仍然有愈超过二百倍超购，显示新股市场气氛持续有支持，而笔者认为超购额及市值暂时较少的海吉亚仍有其投资价值。

海吉亚医疗是主要自营及管理有关癌症治疗服务的医院和放射治疗中心，目前拥有7家在二、三线城市自营医院，3家是自己兴建，并占自营医院收入逾55%，未来还有扩张计划将于明年投入服务。当中菏泽市及重庆市于2018年兴建的自营医院，仅仅用了4个月时间便能收支平衡，可媲美海底捞(06862)火锅店，可见公司的管理系统及营运模式非常有利于扩张医院网络。高速的患者流动令新建医院增长强劲，加上收费上仍有定价的能力，所以回本速度远高于行业的36个月。

另外，因为公司于2009 年收购了伽玛星科技，并获得立体定向放疗设备的制造能力，所以可以在15间医院合作伙伴的放疗中心内授权使用其设备。放疗中心相关业务有愈六成的毛利率，是公司业务内最高的，其相关收入及经调整净利润的复合年增长率高达三成及八成。虽然该业务现是只占总收入一成多，但放疗对早期良性肿瘤是非常好的基础治疗方法之一，目前市场份额只占化疗的三分之一，笔者相信放疗的渗透率仍有上升放间，海吉亚还未发挥它核心的优势。

自营医院属于高门坎行业，兴建医院除了投入资金大，因为医保及选址的关系，在地方政策上也需要好好把握，所以竞争情况会比医疗器械行业温和。目前公司主要收入来源是自营医院，未来还有4间新建医院会在3年后开始营运，笔者相信开发周期短及增长速度快仍会是海吉亚医疗的优势，未来新建的医院会给公司带来另一增长点。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时有参与康基医疗及海吉亚医疗的全球发售

【作者简介】李浩德

鹏格斯资产管理首席投资总监

证监会持牌人士

C基金-中国股票基金经理