板块轮动令医疗行业坐板凳 爱尔眼科前景好但时势未到

中港两地股市暂时市场情绪仍以国策带动为主，资金明显地再次流至新能源板块，医疗保健仍是最近表现弱势的板块之一。尽管市场对滞胀的忧虑逐渐增加，向来盈利增长较为稳定的医疗机构行业，因为政策风险的存在，暂时都得不到保守的投资者支持。

爱尔眼科 （深：300015） 于本周一（25日）交出了一份不及预期的业绩，估值调整的势头似乎仍未脱离危险期。公司业绩于这个季度未能展现出正增长，向来暑假都是眼科手术的旺季，今年却因去年的高基数，以及南京疫情爆发导致眼科手术需求不及管理层预期。唯一亮点在于高毛利的服务如屈光手术及视光服务等的收入占比逐渐提升，令这季公司综合毛利率高达58%，比去年同期高7个百分点。估计此与爱尔眼科在屈光手术上的定价权有关，尤其是这类服务暂时仍未纳入医保范围内。

如有留意爱尔去年第三季的业绩，当中有一部分的表现来自7月的30多间从并购基金注入的医疗机构，而本季度至今暂时却只得10余间，只占现时基金内（300多间机构） 的一小部分，可见并购基金注入的步伐回复至疫情前的水平。

整体而言，从爱尔眼科的业绩得知，公司业务已从疫情恢复得七七八八，虽然少年近视防控的政策正利好爱尔眼科的前景，但医疗机构监管及带量采购等政策风险仍存在，从业绩报告上可见「金手指」高瓴资本已从前十大股东中退了下来。即使管理层给未来5至10年平均三成增长的指引，在高估值的背景下，投资者仍会有所犹豫，因此笔者暂时会等待较佳的入市时机。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。