明源云业务独特 云概念持续热炒

港股市场持续牛皮，新股市场却迎来一个小牛市，继上月农夫山泉(09633)录得1100倍认购成为超购王后，上周又有另一新股明源云(00909.HK)招股，反应一如预期热烈，表现令人期待。笔者对明源云业务发展亦有所憧憬，毕竟云概念股份自疫情开始后持续热炒，日前在纳斯达克上市的Snowflake(SNOW.US)首日挂牌更大涨一倍，为及后明源云打好基础。

明源云为软件解决方案供货商，在中国为房地产产业链参与者提供ERP(企业资源管理)及SaaS产品，市占率分别16.6%及23.3%，两者均属行业龙头。ERP为典型内部管理软件解决方案，涵盖企业核心业务功能如营销、采购、成本管理、预算等，使企业能够获取战略及信息，提供整体且可行的建议，其平台更可提供众多分析工具如销售情况、利润表现、新房供货等，帮助发展商作出更及时的业务决定，从而提高灵活性和效率。环观其ERP收入，软件许可、产品支持及增值服务于2019年分别占30.9%，15.1%，42.4%。鉴于发展商对特定业务及经营需要的功能特性的需求增加，预期未来的增长动力将由产品支持及增值服务带动，为ERP带来稳定增长。

SaaS产品方面，集团提供四大云服务产品，为云客、云链、云采购及云空间，前两者占SaaS收入超过90%。云客主要针对开发商的售楼处，借助大数据分析及人工智能技术追踪用户的浏览、分享历史，识别潜在买家，加强客户获取及客户关系管理能力。同时，当买家踏入售楼处，系统可自动配对曾为访客服务的顾问，获取买家数据，提供更适合的信息，减少时间及成本。云链则针对开发商及承建商，增强两者之间的互动及信息分享，借智能设备、人工智能摄像头商在线监督物业建造及交付过程，实时质控报告，简化物业建造并提升效率。

展望未来，现有的ERP及云客产品发展成熟，大部分百强开发商均使用其服务，公司熟悉房地产产业链生态，更能有效推出更多创新产品迎合需要。现时SaaS仍处于亏损，未来增长动力将在于公司能否持续创新推出新服务。笔者对明源云独特的护城河抱有信心，若上市初期升幅不大时会考虑买入在中线部处，寄望公司能够升级及增强现有SaaS服务，巩固领先地位。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时有参与明源云的全球发售。

【作者简介】李浩德

鹏格斯资产管理首席投资总监

证监会持牌人士

C基金-中国股票基金经理