料网易(09999)上市首日水位不会太高

中概股回港大潮首只上市的网易 (09999) ，笔者身边却有很多人本来都不认识它。其实网易是全球第二大手游公司，旗下游戏的名声虽没有龙头腾讯控股(00700)的火热，但主打游戏的寿命都比一般游戏公司的长。网易原创的旗舰游戏《西游》系列营运接近20年，由计算机端至成功移植到手游，公司不断持续更新内容及推出新玩法，现时该系列游戏仍常在国内IOS头十排名出现，可见其公司强劲的游戏持续发展能力。

网易的经营模式也有它独特之处，管理层主张以游戏质量带动公司增长，不似腾讯靠用户流量支持的营运方式，不会在各业务上故意交叉销售。公司更着重于每年高质量游戏的发放量，类似「霰弹枪」的概念来维持增长。公司近年也积极发展美国及日本海外业务，多款新品类游戏在日本市场都取得成功，并产生一系列的游戏衍生品。现时海外游戏占网易总收入约一成，相信网易成功打造游戏IP的经验，未来可继续吸引其他游戏商一同合作，把更多游戏引入中国市场并扩大全球影响力。

除了网络游戏外，网易也有经营在线教育及创新业务如云音乐，虽然这两个不是最核心的业务而且收入占比不多，但其业务在今年首季的收入增速都比游戏业务的快，相信未来几年网易仍会集中发展这三大高增长的板块。

鉴于阿里巴巴(09988)去年上市的经验，估计网易的定价折让都是大概2%至3%(按:最新已经公布招股价为123港元)，因此首日水位不会很高，但中长线仍有投资价值。毕竟手游、在线教育及网上音乐都是科技发展大趋势，网易目前已踏上这些赛道，长远发展应该不会差。即使如此，如真的要从腾讯及网易之间选择，相信多数人会先选龙头的企鹅，然后买网易的估计都只是为了分散风险。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有腾讯控股及阿里巴巴的长/短仓。

【作者简介】李浩德

鹏格斯资产管理首席投资总监

证监会持牌人士

C基金-中国股票基金经理