政策市难预料 惟相信行业长期趋势可延续

港股自3月起进入上落市状态，期间政策打压平台经济股的消息一直都有出现，但最近7月头起始乎力度开始加大，尤其美股上的中概股所受的影响较大。现时港股市场已全面进入政策恐惧市，率先由国内教育板块于上周五展开这个黑天鹅事件的序幕。国内政府把教育机构忽然变成非牟利组织的政策，还限制当中融资的渠道，实在吓怕了环球投资者，其业界的营运者相信亦非常无奈。美股中概股中的教育股—好未来（TAL） 上周五（23日）急泻逾七成，截至笔者撰稿时年度至今更跌逾92%。

现时市场仍然恐惧政策会燃烧至其余贴紧民生的板块，高估值的医疗保健板块明显是首当其冲。不过，医疗板块早就是围绕着政策走的，力度较强的政策 (全国带量采购) 于2018年已有实行过，两票制、带量采购、医保等字眼可说是老是常出现，最近还推出了收紧临床研发门坎及推动公共医院高质量发展的政策。但当中也有利好如外包研发机构、创新药企等行业。笔者认为这个趋势仍会延续，始终「国产替代」是个大趋势，国内的医疗科技仍比海外稍为落后，尤其这些与性命攸关的行业，相信长远仍会得到政策扶持，股票市场将会继续成为医疗行业的重要融资渠道。可是，问题是能否掌握到这个板块里，哪些子行业未来可继续受惠并献出高增长。然而，笔者仍相信外包研发机构、创新药企，以及管理医院等企业仍在国内医疗发展上扮演着重要的角色。

整体而言，现时港股仿佛正处身于平行时空，在恒指大跌数千点后，正值业绩期的环球市场表现仍看似稳定。虽然恒指于周三（28日）反弹数百点，而且RSI指标已跌近20，但无论从市盈率或是股权风险溢价上看，都未到达近期历史低/高位，反映仍存在一定下行风险。因此，笔者看法仍是保守，并在调整各个板块的整体仓位，主力少许短线操作，以及部署剩下来的核心持股。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。