微创心通准备上市 加强TAVI赛度热度

2020年对医疗器械股来说，可说是高底起伏，由新冠疫情利好医疗股，至省级及全国性带量采购出台，直接把大部分医疗器械股打入谷底。现时骨科的关节、脊柱类及创伤类行业，很大机会将于未来一两年内进行全国性的带量采购，产品正面临大幅降价的风险。最大伤害的莫过于夹在中间的分销商，若产品价格下降至少七成，分销商的毛利将大受影响。暂时以上相关的产品终端价与出厂价的差别可达3倍以上，可见下降幅度可以很大，脊柱及创伤类产品的影响或是更深。

然而，市场目前喜爱产品线较广、且创新的医疗器械企业，如微创医疗 (00853) 旗下的新股微创心通。微创心通快将上市，其产品线专注于心脏瓣膜疾病领域的经导管及手术方案赛道，由于产品销量仍较少，市场渗透率低于1%，而且产品价格逾20万元人民币，相信短期内可免于带量采购及医保谈判等所带来的大幅降价风险。

随着国内市场上的经导管主动脉瓣植入术 (TAVI) 相关产品陆续获批商业化，中国的TAVI市场规模预计2025年将有逾50亿元人民币，未来5年TAVI手术在中国的市场渗透率将会高速增长，年复合增长率或逾60%。微创心通的VitaFlow 是国内市场第三款获批的TAVI产品，定价为市场上最低的20万元人民币。以微创医疗现时的规模及销售团队的能力，笔者认为公司年内的单月销量或有机会超越已获批接近三年、来自启明医疗 (02500) 的VenusA-Valve。微创心通来年可有机会角逐成为市场份额最大的一员，而且除了TAVI市场外，公司还在更大市场机会的二、三尖瓣疾病上都有战略性的部署，因此笔者看好这间平台化的医疗器械新股上市热度。

以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有微创医疗及启明医疗的长/短仓。