大行观点：万洲国际 (288.HK)

万洲国际在 2019 年 4 月 29 日收市之后，公布 2019 年第一季的业绩。首季，万洲的经营性利润下降 10%，纯利润下跌 21.3%至 1.96 亿美元。

野村和瑞信对于万洲第二季度的猪肉销售量恢复比较有信心，均维持「买入」评级。由于今年4 月美国生猪价格已经按年涨了 47%，野村预计生猪生产业务可于第二季度扭亏转盈；瑞信认为万洲将受惠内地下游盈利能力持续改善，公司有多个选项可避免成本压力；亦将受惠于内地猪肉供应短缺将支持价格走强。野村、瑞信将万洲的目标价一致上调为 10.7 元。

大和维持万洲「持有」评级，其担心由于中国生猪成本持续上升，以及美国猪肉市场供过于求，万洲在美国及中国的经营毛利率在下半年波动会维持在高水平位置。最终，大和将万洲股份目标价由 7.6 元上调至 8.5 元。

若接下来贸易战缓和中国扩大对美国低价肉制品的进口，可进一步支持鲜猪的盈利能力，这对于公司整体利润率也是锦上添花。

以上观点纯为各人意见，不构成投资建议。笔者现时持有万洲国际的的长/短仓。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C 基金-中国股票基金经理李浩德。

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