大市分析：九月风云

9月的香港市场需要分成两个部分来看。由于港府全面撤销了反修订《逃犯条例》，以及中美贸易谈判的恢复，恒指九月上旬一度上涨6％；但因为本地动荡未能减弱，大部分涨幅在月底前又回落。

在中国企业股中，板块轮动使得周期性股票的表现好过高质素的防守型企业股。但笔者没有参与本轮轮动，反而在投资组合中引入了另一个优质消费公司：百威亚太。其实，笔者对中国啤酒行业的高端化趋势是持乐观态度，并且认可百威啤酒在高端市场处于的领先地位，但在其7月份的首次公开募股尝试中笔者却并未认购。当其又进行第二次尝试上市时，笔者才出手。是什么使因素促成笔者转态呢？

首先，百威亚太在将成熟的澳大利亚业务出售给朝日啤酒之后，公司的整体增长前景变得更加清晰，其中大部分收益明显主要来自中国。其次，在7月计画上市之际，百威亚太并没有基石投资者，有大约70％的投资者都是来自对冲基金。第二次上市时，财力雄厚、专注长线投资的政府主权基金-新加坡政府投资公司占了首次公开招股中的23％。最后，笔者认为公司的主要目标不再是将上市价格最大化，而是确保能成功上市–这让人联想到过去类似的案例，譬如：领展房产基金，后来领展也成为了不错的长线投资产品。

以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有百威亚太、领展的长/短仓。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。

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