外围因素影响升势 A股牛市机会仍存在

美股业绩期将至，现时环球新冠肺炎的二次爆发正增加市场的波动性，相信很多上市公司都有机会不敢给予未来业绩指引。美股纳指从三月低位至今已升逾五成多，暂时还未出现大幅的技术性回调，这次业绩期可能会为环球市场再增添更多不确定因素。中美关系现在不时擦出火花，夹在中间的香港算是祸不单行，疫情的「三次爆发」令政府收紧防疫措施，但短期内日增确诊个案仍会上升，本地经济尤其零售及饮食业将再次大受打击。

虽然外围因素正影响着股市反弹的动力，但笔者认为升势仍未完结。A股的「健康牛」让市场憧憬着2014年至2015年年长达一年多、升幅逾一倍的大牛市会重演，现时应留意着A股的场外配资比例，购买力将是股市上升动力的重要指标。最近场外配资占A股市值的比例约2%，比2015年的少，笔者认为暂时A股杠杆危机的爆破机会不大，相信有关监管部门亦会以2015年的经验为鉴。

美股的科技股如苹果 (AAPL) 反弹至今升逾七成，更不用说特斯拉 (TSLA) 的表现，因此美股近日出现回调是非常合理，A股亦是同一道理。新冠肺炎有别于沙士，股市未来走势很明显不会是U形或V形的反弹，而是波动性较大的W形。在投资部署上，尽管笔者已避开本地相关的股票，但因满仓上阵的关系，仍会面对股市调整的风险。不过，笔者对A股的看法比较正面，相信调整会是短暂的，对冲高得太厉害的股票，可能会作出调整，但整体仓位水平仍是没有变动。现时对内房及国内汽车板块的关注会增加，如有机会可能会以期权方式参与这些板块的升浪。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议