国产疫苗赛道商业化加速 康希诺获批NMPA紧急使用权

提交申请后四天，康希诺（06185.HK）的Ad5-nCoV疫苗于2月24日从NMPA获得了有条件的营销批准。 这是继由CNBG北京研究所和Sinovac分别批准了2种灭活疫苗和今天由CNBG武汉研究所批准的第三种灭活疫苗之后，在中国首次批准的以腺病毒为载体的Covid-19疫苗。在此之前，康希诺疫苗已经相继获得墨西哥，巴基斯坦的紧急用户许可证，并且已向墨西哥输送3500万剂。这些事件标志着康希诺的产品在经历了一系列风波后终于成功商业化成功。

康希诺商业化的成功来自于其临床优秀的表现。康希诺的Ad5-nCoV疫苗在第三阶段结果表明对对所有有症状病例的总体疗效为65.7％，对重症病例的总体疗效为90.98％（74.8％和100％）。该资料由巴基斯坦政府官员宣布，基于分布在五个国家/地区的78个临床试验网站的40,000多名志愿者进行了3期试验。尽管65.7%的保护效力较世界一线的品牌仍有差距，但是已经足以获得紧急使用权的审批。

未来摩根斯坦利预测该疫苗将于2021年将在中国和海外分别交付1亿剂，均价分别为80元人民币和105元人民币（或15美元）。但是考虑到康希诺现有的产能估计想要实现该数字必须通过与其他公司进行CMO代工才可以实现。目前国内能提供腺病毒疫苗CMO代工的公司只有康泰生物，但是由于该公司是康希诺的竞争对手所以并不一定愿意提供CMO。同时，国家政策目前不允许直接CMO代工生产疫苗，必须经过国家审批才可以进行该操作，进一步加剧了康希诺产量的风险。

目前国产疫苗除了康希诺外科兴疫苗和国药集团也获得东南亚诸国和匈牙利阿根廷等地卫生部的紧急授权。同时智飞生物，康泰生物也进入了临床下一个阶段。国内银冠疫苗赛道整体活跃，建议关注对应公司的股价表现。

以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现不持有评论涉及的上市公司股票。