变幻莫测的《带量采购》

事隔一年，第三轮《带量采购》医改政策再次吹袭医药股，被重击的石药集团 (1093)股价由消息传出至今跌逾一成。虽然情况暂时没比去年中国生物制药(1177) 的股价反应恶劣，但其实投标规则比上轮全国性集采的变得要狠。

这次中标药企数目变为N-1形式进行，意味着就算只有三间药企投标，都有机会被淘汰；最低中标价1.8倍以外范围都会被视为出局，即投标价不能与竞争对手的差太远；以最低价中标的药企会先选2至3个地区进行集采，然后才轮到其后中标的药企，这样小药企定会把药价压到最低来争取市场份额。这三个更新必营造出非常激烈的投标环境，结果大部分药企都很大机会逃不出药品被大幅降价这恶梦。

本来变得较温和的政策环境，如今都还原基本步。虽然这样的降价可让医保的荷包有更多空间纳入其他药品，但药企的盈利增长将受影响。投标或在一至两个月内进行，结果可能会是出人意表，医药股将面临变幻莫测的估值调整，股价短期内受压可说是无可避免。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。

C基金现时持有中生制药的长/短仓。

以上纯为个人意见，不构成投资建议。