信达有机会染蓝 中长线续跑赢

港股近日受地缘政治紧张拖累，市场气氛变得保守，早前冲高的强势股持续出现回调，未见反弹迹象。尤其是医药股的表现，信达生物（1801）本月至今回调接近两成，但今年的表现仍有逾七成升幅。虽然医疗保健板块暂时受压，笔者认为当中信达生物的长期趋势仍会让股票在中长期的投资中跑出。

🔸近日股价受地缘政治紧张拖累
信达生物上月因为公司的规模已达标而成功搣甩「B牌」，并有染蓝的可能，是公司一个重要的里程碑。公司的核心产品达伯舒是国内第一个PD-1单抗被纳入医保，达伯舒去年已有收入逾10亿人民币，是公司未来收入的主要来源。另一个以VEGF为靶点自主开发的贝伐珠单抗生物类似药「达攸同」亦获批上市，其原研药是由跨国药企罗氏（Roche）研发的，该药去年在全球销售逾500亿港元。生物类似药物替代原研药是一个长期趋势，达攸同将令信达生物的产品更多样化。

现时免疫治疗法在抗肿瘤药研发上已占重要地位，国外龙头药企正积极布局此范围，接近七成第一期的临床试验都是免疫疗法的药物。信达生物的达伯舒早已部署在PD-1这个最热门之一的靶点上，今年将继续有多个适应症的药物申请并在明年内上市。公司的产品正踏入商业化阶段，未来数年收入增长会有突飞猛进的表现，或会让信达生物由一家生物科技公司转型至生物制药企业。

🔸大股东配股影响短暂
国内医疗政策对医药股价的影响巨大，达伯舒进入医保名单后，药价被降64%，现价约7500元，是国内市场上最便宜的PD-1药物。虽然产品被降价，但达伯舒去年仍创造出10亿的营业额，可见医保为产品保留了一定的市场份额。未来或会有更多来自其他药企的相关药物被纳入医保，对达伯舒的市场份额有冲击，但其产品亦会推出更多不同的适应症药物，同时「达攸同」也快将上市，因此笔者对信达生物的盈利能力仍有信心。

信达生物现时股价受上周主席及公司配售股份的消息所影响，但笔者认为这些只是短期的影响，毕竟股价近月大幅跑赢恒指。然而，信达生物的整体故事并没有改变，公司未来两三年内有可能在营运上达收支平衡，收入或会由10亿增长至过百亿元人民币，所以看好信达生物中长线的表现。

（C基金现持有信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议）

C基金基金经理
[李浩德 深C熟虑]