中免规模扩张奠定霸主地位

年初全球备受新冠肺炎困扰背景下，中国中免这类免税行业与机场营运密切相关公司终于摆脱阴霾，重新走上正轨，股价由3月初下挫20%后急升2.7倍至182元人民币。

内地免税行业盛衰大多跟政策和牌照相关，免税行业是特许经营行业，政策属性强，目前仅有8家免税运营商，中免今年6月收购海免后市占率料达逾90%，稳居龙头。近期利好政策密集推出，如离岛免税商品由38种增至45种，大幅减少单次购买数量限制等，大幅释放客单价和渗透率提升空间，积极引导消费回流，重新推动内循环概念。中免凭借规模、供应链、定位上持续建立长期竞争优势。坐拥众多核心渠道优先卡位，如占据离岛三亚和海口最佳定点，加上海南免税购物政策辅助，料将受益于离岛免税市场扩容。中免占据北上广三地核心枢纽机场，占全国50%以上出入境客流，具备强大客户资源基础和采购规模优势。笔者认为，国人境外消费奢侈品体量庞大，消费回流空间广阔，加上免税购物政策增加客流和客单量，将是股价上升重点催化剂。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。