海尔集团持续转型 绩后引发市场关注

海尔集团旗下的海尔智家(600690.SH)和海尔电器(01169)在上周公布第三季业绩，不论是同比或环比都录得增长，海尔智家收入及利润同比增长16.9%及37.8%。两者增长都胜于预期，且延续了第二季的复苏。国内的家电升级，智能家居的发展，配合私有化带来的裨益，都对海尔未来增长及发展有正面影响。

在第三季，海尔智家国内及海外业务表现出色，国内业务收入同比增长16.3%，单季销售费用率优化1.4个百分点。公司聚焦高效触达用户的零售体系建设，空调收入增长27%，部分品牌和产品如卡萨帝热水器实现高增长，前三季度累计增幅超过80%。国外市场方面，公司发挥全球资源布局优势，坚持自主建立品牌实现高端增长，克服外部环境带来的不利影响，期内收入增长17.5%，其中冰箱、洗衣机和空调三大产业在 20 多个国家进入 TOP3 行列。

期内整体毛利率下跌0.3%至28.1%，然而，营业利润率则增加1.3%至5%，反映利润的增长主要来自成本降低及营运效率提高。在绩后的分析员会议上管理层亦提到第三季的成本降低措施有望持续至明年，并预期第4季利润率会有所提高。

作为海尔智家子公司，海尔电器第三季各个业务亦录得增长，洗衣机收入增长18.7%，热水器及净水机增长16%，渠道增长16.4%，充分显示集团不论在线上线下的市场额份都保持优势及持续提升。

海尔集团在近年的转型，从产品到智能家居场景，都持续为集团开辟新赛道，整合集团旗下业务将带来协同效应。管理层亦提及私有化方案正稳步进行，希望在2020年能够完成交易并使海尔智家在香港上市。笔者早前亦已部署了海尔电器，不但寄望集团受惠内循环概念，亦期待私有化后带来的协同及潜力，为海尔智家业绩、市值带来进一步的提升。

【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有海尔电器的长/短仓。