强势美股七连升断缆 港股医药股黑天鹅

美国周二（6日）公布6月的ISM非制造业PMI数据大跌市场眼镜，由于对美国经济复苏的反弹力有所怀疑，美国10年国债收益率于当日大幅回调，单日由1.44%下跌至1.35%左右水平，使国债收益率曲线变得更平坦，不利银行等金融板块。标普500指数亦因为这样终止了连续7天的阳烛涨幅，恐慌指数 (VIX) 反弹约9%，但纳指的科网巨企如苹果 (AAPL) 的表现仍依旧强势。

反观港股及A股市场可是惨不忍睹，尤其港股最强势的医疗板块近日更出现黑天鹅事件。港股及A股年初至今表现被环球其他重要市场大大抛离，当其他市场表现有逾一成的时候，这俩市场仍是低个位数字，因此只可「炒股不炒市」。恒指现时在27900水平，如果从技术分析层面上看乃属短期底部，但周一（5日）医药股「爆煲」仿佛令人觉得港股此地不宜久留。

国内药监局评审中心 (CDE) 于上周五（2日）发布了对肿瘤药临床有关的文件，当中涉及临床试验的设计，以及评论市场过多Me-too创新药的情况。整体而言，这个新政令市场非常害怕政策风险要烧到创新药来，一众外包研发机构 (CXO) 及药企或都会受牵连，基金抱团股药明生物 （02269） 周二一度跌逾15%。奇怪的是，其实文件早就于上周五发布，消息更已在周一传开，但是黑天鹅事件却于周二才发生，显示市场其实对医疗板块的信息敏感度仍是很低，或许只是找个借口把强势的医疗板块沽货获利离场。笔者认为纵使新政或会提高创新药的入门门坎，未来药企的研发支出无疑会继续提升，拥有充裕的创新研发管线及海外部署的先头部队生物科技公司，相信影响会相对较小。由于药品质素要提升，研发的时间要更快，效率高的龙头CXO公司说不定长远还是个利好。因此，笔者在这次事件中亦尝试捞一下相关的CXO公司。

美股这半年来的表现可说是高处不胜寒，暂时看港股、A股及中概股就像在一个没有鱼的鱼塘钓鱼，上周的短期回暖一下子就被黑天鹅事件 （创新药新政、滴滴 (DIDI) 等） 抹去，难度一直都很高。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。