大市分析：除了贸易战，市场还担忧什么？

经过年初的强劲开局，恒指一路凯旋，在5月3日前挣扎站在30000点高峰。可惜好景不长，5月5日Trump口头威胁增加中国关税（如图一），市场仿佛跟着一夜之间变卦（如图二）。但其实，在贸易战打响之前，市场已经开始显露担忧。

早前，宽松的财政政策、贸易战紧张局势的放缓以及消费者信心的恢复推动了中国股市的复苏。中国公布的第一季度经济资料好于预期，也只是证实了最坏情况已经过去。但到4月中旬时，国内政策制定者可能对进一步的刺激措施采取观望态度，市场情绪开始转为担忧与紧张。随后，美联储在美国利息政策的立场转变也增添了市场变量。

在上市公司盈利表现方面，第一季财报发表季结果喜忧参半。从积极的方面来看，保险公司的保费增长持续复苏；运动服饰销售增长强劲; 消费必需品受益于低成本投入和产品组合改善的改善，表现也是不错。然而，汽车行业销售量仍旧下滑，日子非常难过；各科技公司表现不一。盈利结果的披露，一定程度上加剧了市场对于预期的不确定性。

因此，在笔者看来，除却贸易战这朵市场“大乌云”，乌云下面的暗涌也是愈加复杂。因此，投资者应该愈加看重风险控制，谨慎持货。

以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。

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